銀華基金賁興振：2021年港股投資機(jī)會(huì)優(yōu)于A股 穩(wěn)健投資把握三條主線

　　2021年市場(chǎng)開盤交易已十余日，新能源、光伏等2020年的熱門板塊，在今年依舊保持了極高的市場(chǎng)熱度，機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者也開始出現(xiàn)明顯的“抱團(tuán)現(xiàn)象”。

　　而在結(jié)構(gòu)牛已持續(xù)兩年的行情下，抱團(tuán)投資背后是否潛藏著極高的泡沫風(fēng)險(xiǎn)，成為投資者們普遍的擔(dān)憂，如何組合配置資產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)收益，亦是投資者們頗為關(guān)注的話題。

　　“長(zhǎng)期商業(yè)模式、護(hù)城河、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局都比較好的行業(yè)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間較大，沒有明顯的天花板，中短期內(nèi)行業(yè)景氣度向上，業(yè)績(jī)和估值是戴維斯雙擊，股票大概率上漲。甚至在流動(dòng)性環(huán)境較差的情況下，投資者也有機(jī)會(huì)賺到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢?！苯眨y華穩(wěn)健增長(zhǎng)擬任基金經(jīng)理賁興振在受訪時(shí)如是說。

　　公開資料顯示，賁興振現(xiàn)在銀華管理行業(yè)輪動(dòng)、混改紅利和優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)3只混合偏股型基金。賁興振自2013年初開始獨(dú)立管理基金產(chǎn)品，至今管理過6只，年化收益率達(dá)23.8%，累計(jì)收益率在同類基金里排前20%分位。

　　“不管進(jìn)行了多么深度的研究，有多大的把握，如果能找到3-4個(gè)行業(yè)去超配，就絕不只把整個(gè)組合押到一兩個(gè)行業(yè)里。因?yàn)榭倳?huì)有一些突發(fā)事件，比如政策，或是行業(yè)基本面的一些變量，一旦發(fā)生后，可能對(duì)組合帶來比較大的波動(dòng)?！辟S興振表示。

　　在構(gòu)建組合方面，賁興振指出，一方面，控制好構(gòu)建組合的一個(gè)較為合適的集中度，過于分散做不出超額，過于集中則又承擔(dān)不了突發(fā)事件黑天鵝的風(fēng)險(xiǎn)。超配的行業(yè)要有4-5個(gè)，不要3個(gè)以下，這樣組合的波動(dòng)性就不會(huì)太高。

　　另一方面，組合里配置的行業(yè)要盡量不相關(guān)，保證組合能夠在不同階段，雖然不能表現(xiàn)得非常亮麗，至少能夠跟得上市場(chǎng)，回撤時(shí)波動(dòng)性小一些。

　　值得一提的是，在賁興振看來，港股的投資機(jī)會(huì)在一年維度上優(yōu)于A股。因此在構(gòu)建組合過程中，有一個(gè)值得考慮的選擇便是港股。

　　“控制回撤，大的擇時(shí)很難，通過構(gòu)建組合的不相關(guān)資產(chǎn)降低組合的波動(dòng)性，港股就是非常好的補(bǔ)充，且港股有些方向A股沒有。”賁興振表示，“現(xiàn)在大家在股票定價(jià)上，找的就是盈利水平高、盈利能力強(qiáng)、盈利穩(wěn)定性強(qiáng)的公司。港股里有很多的公司具備這樣的條件，并且估值比A股低。另外，在軟件、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，最好的公司在港股，不在A股。”

　　具體而言，低估值資產(chǎn)里，賁興振認(rèn)為，港股比A股有更大的估值折價(jià)，如銀行保險(xiǎn)，比A股便宜很多，且保險(xiǎn)里也有質(zhì)地更好的公司可以選擇。傳統(tǒng)行業(yè)還有其它的標(biāo)的，比A股都要便宜。

　　其他的新興和消費(fèi)領(lǐng)域亦是如此?！案酃稍谲浖⒒ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)，以及半導(dǎo)體、體育服飾行業(yè)，不管是公司質(zhì)地、成長(zhǎng)性和股價(jià)估值水平，綜合來看，相較A股都有更好的標(biāo)的可選擇，安全邊際也更足，且2021年的市場(chǎng)對(duì)安全邊際的要求更高?！辟S興振表示。

　　流動(dòng)性方面，賁興振指出，投資港股也是投資流動(dòng)性比較好的、在大陸的公司。

　　據(jù)其分析，A股過去幾里年處于相對(duì)封閉狀態(tài)，而港股投資者結(jié)構(gòu)相對(duì)A股更國(guó)際化，受海外市場(chǎng)的影響波動(dòng)更大，所以投資港股要有自上而下的邏輯。

　　事實(shí)上，2020年以來不少公募基金已經(jīng)發(fā)行或正在籌備可投港股的新基金，受到市場(chǎng)熱捧。而開年以來南下資金屢創(chuàng)新高涌入港股，給市場(chǎng)帶來新的機(jī)遇。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，本次銀華基金即將發(fā)行的銀華穩(wěn)健增長(zhǎng)亦在投資范圍上增加了港股，其最高投資比例可以占據(jù)股票資產(chǎn)部分的50%。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：銀華基金賁興振：2021年港股投資機(jī)會(huì)優(yōu)于A股，穩(wěn)健投資把握三條主線)

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