安信基金總經(jīng)理劉入領(lǐng)：堅持價值投資理念 持續(xù)擴大能力圈

　　作為一家2011年12月成立的基金公司，在不到十年的時間里，安信基金穩(wěn)扎穩(wěn)打，耐心打磨業(yè)績，交出靚麗的中長期業(yè)績成績單。

　　近日，安信基金總經(jīng)理劉入領(lǐng)在接受中國證券報記者采訪時表示，公司在發(fā)展歷程中始終牢記“價值投資踐行者”的初心，回歸本源，努力擴大能力圈，堅持選股標準不動搖。

　　大環(huán)境充分利好公募行業(yè)

　　2020年是公募基金迅猛發(fā)展的一年，行業(yè)規(guī)模、新募資金再創(chuàng)新高。成立剛滿9年的安信基金管理規(guī)模穩(wěn)步增長，中長期業(yè)績穩(wěn)健。剛剛過去的2020年，安信基金旗下的公募產(chǎn)品規(guī)模增加至714.65億元，其中非貨規(guī)模568.89億元，同比增長138.32億元，增幅達32%。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，安信基金權(quán)益類基金五年期業(yè)績排名同類前11%，固收類基金五年期業(yè)績排名同類前19%。同時，公司還有多只績優(yōu)產(chǎn)品中長期收益排名靠前。

　　安信基金對當前宏觀經(jīng)濟和公募基金所處大環(huán)境信心十足。整體而言，中國經(jīng)濟基本面動力強勁，政策面利好公募基金行業(yè)。一方面，我國人均GDP已跨過1萬美元大關(guān)，居民財富持續(xù)增長；另一方面，股票在各項大類資產(chǎn)中明顯擁有更好前景，配置A股的需求還將持續(xù)上升。

　　“可以預(yù)見疫情一定會得到控制，外部擾動大概率會緩和，基本面優(yōu)秀的公司盈利情況會明顯改善”。劉入領(lǐng)如是分析。

　　對于今年開年以來市場整體表現(xiàn)，安信基金認為，階段性調(diào)整方向值得關(guān)注，前期出現(xiàn)估值泡沫的股票會得到一定的糾正，被低估的板塊、盈利復(fù)蘇明顯的行業(yè)可能會得到一定的重視。全年來看，市場風格可能比較均衡。如果用三到五年的眼光來看市場，則是相當樂觀的。

　　劉入領(lǐng)認為公募基金的底氣還在于，中國股市迎來前所未有的良好政策。首先，“房住不炒”政策將得以貫徹，未來將繼續(xù)嚴控熱錢流入房地產(chǎn)市場；其次，理財新規(guī)的落地，降低市場無風險收益率，進而提高風險資產(chǎn)吸引力。目前監(jiān)管部門正在努力打造一個對投資者友好的市場環(huán)境，提高上市公司質(zhì)量、強化退市機制、加大違法違規(guī)懲罰力度、為交易提供便利等，持續(xù)優(yōu)化中長期資金入市環(huán)境。

　　值得注意的是，公募行業(yè)快步發(fā)展的過程中，投資者“機構(gòu)化”的過程也非常明顯，比基金行業(yè)“頭部化”過程更甚。過去幾年大部分基金收益明顯跑贏個人投資者，越來越多的投資者通過基金間接進入股市。投資者機構(gòu)化的過程也為公募基金提供了一個巨大的行業(yè)機遇。

　　堅守價值投資理念努力拓展能力圈

　　作為經(jīng)濟學博士的劉入領(lǐng)，帶領(lǐng)安信基金榮獲了多項金牛獎殊榮，在屢有斬獲的征途中一直沒有停止觀察和思考，尤其是公司如何堅守“價值投資踐行者”的初心，又如何在具體的投資實戰(zhàn)中持續(xù)為投資者獲取中長期穩(wěn)健收益。

　　劉入領(lǐng)認為，一家基金公司要謀求長遠發(fā)展，依靠的是投研思維的內(nèi)核，必須堅持正確的投研理念。在公司內(nèi)部，劉入領(lǐng)不斷向投研團隊強化和推進價值投資理念的融會貫通，目前公司已經(jīng)形成較為成熟的價值投資框架。安信基金確立了價值投資的三大核心原則：第一，相信股票有其“內(nèi)在價值”并且能被研究發(fā)現(xiàn)及評估；第二，投資收益的根本來源是企業(yè)自身成長帶來的利潤增長；第三，價值投資要符合理性框架，不跟風、不風格漂移、不喪失原則。

　　“我們堅持價值投資理念，認真思考巴菲特講的‘能力圈’是什么，努力擴大我們的能力圈，”劉入領(lǐng)在談到如何拓展認知能力時，用了“全力以赴”四個字?！澳芰θΦ臄U展是極其困難的，它不是盲目地跟從熱錢走向或風口，而在于提升對股票的認識能力，形成認知優(yōu)勢，篩選出符合價值投資標準的優(yōu)質(zhì)標的。擴展能力圈的過程異常艱苦，就像健身時要長出一塊新的肌肉一樣，它是一個撕裂、重塑、加強的過程。”

　　過去一年成長類風格投資明顯占據(jù)上風，關(guān)于價值與成長之間關(guān)系的討論層出不窮?！拔覀円此嫉膯栴}是，如何去把握好真正的成長股機會?！眲⑷腩I(lǐng)多次與投研團隊溝通強調(diào)，堅持價值投資理念必須清楚地認識到價值投資既能夠涵蓋低估值風格，也能夠涵蓋成長風格。巴菲特的投資框架也從未將成長股和價值股截然分開，都是用同一個標準來選擇股票。從這個意義上看，回歸本源，有一部分好股票就在成長股里。能夠在不追逐泡沫的同時篩選出真正的成長股機會，這是擴大能力圈工作的重點。

　　“所謂發(fā)現(xiàn)價值，就要認知比別人早，深度比別人深?！眲⑷腩I(lǐng)認為，在拓展認知能力的同時，決不能放松或動搖選股標準，否則就會掉進價值陷阱或成長陷阱。他堅信，從中長期來看，價值投資者的業(yè)績一定不會落后，這也是機構(gòu)能夠長期為客戶創(chuàng)造價值的前提。

　　劉入領(lǐng)指出，中國企業(yè)“走出去”已經(jīng)具備了很好的條件，這為培育成長股提供了一片沃土。他對此打了一個形象的比方：中國的好企業(yè)會由原來的“全運會選手”成長為“奧運會選手”。

　　隨著部分中國企業(yè)逐漸走向世界，行業(yè)發(fā)展的天花板將會進一步抬高，未來的核心資產(chǎn)很有可能就是這類企業(yè)。劉入領(lǐng)要求公司投研團隊要努力提高認知能力，深度認知中國企業(yè)在全球范圍的競爭力。

　　理性與保守并重降低投資風險

　　“我們常常提到‘護城河’與‘安全邊際’等概念，其實，當層層剝掉這些概念和術(shù)語之后，價值投資理念最核心的內(nèi)涵就只剩下兩個詞，理性和保守?！眲⑷腩I(lǐng)強調(diào)，公募基金以相對收益排名為主要特征，但從中長期看，不讓客戶虧錢是第一位的。“我們都應(yīng)該有一顆做‘絕對收益’的心?！眲⑷腩I(lǐng)如是說。要主動升維自己的方法論，不能機械刻板地理解價值投資。支撐長期業(yè)績的關(guān)鍵在于要堅持以精選個股為基礎(chǔ)，每賺1%收益的背后要承擔盡可能低的風險，要盡量避免虧錢。

　　“安信基金成立九年，有一點我們非常自豪，就是建倉期滿的所有產(chǎn)品，自成立起持有至今沒有讓客戶虧錢的?！眲⑷腩I(lǐng)欣慰地表示，“未來我們將繼續(xù)努力，為客戶創(chuàng)造更好的投資業(yè)績”。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，安信基金共有67只基金，績優(yōu)產(chǎn)品輩出。權(quán)益產(chǎn)品方面，安信價值精選成立以來總回報385%，年化收益率26%；安信靈活配置近三年累計回報113.9%，年化收益率28%，2020年收益率70.8%；安信優(yōu)勢增長、安信新回報，去年均實現(xiàn)60%-70%的收益率；以上產(chǎn)品沒有承擔太多的風險，夏普比率較高?！肮淌?”產(chǎn)品方面，安信穩(wěn)健增值自成立以來連續(xù)22個季度正收益，截至2020年底累計回報47%。公司旗下還有眾多業(yè)績優(yōu)異、回撤較小的“固收+”產(chǎn)品，近兩年年化回報均在8%以上。

　　“全市場選股的權(quán)益基金如果從中長期維度看年化收益率達到20%-30%的水平，堅持做下去就一定會勝出”。劉入領(lǐng)滿懷信心地說，“絕對收益策略產(chǎn)品，長期看將成為投資者開展低風險理財?shù)氖走x”。

　　主題基金須根植于中長期投資邏輯

　　在主題基金走俏的2020年，消費、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)深受市場追捧，基金公司加緊布局熱門賽道。在此背景下，安信基金沒有隨波逐流，而是仔細地甄選為數(shù)不多的幾個行業(yè)，包括醫(yī)藥健康、科技硬件、科技軟件等，布局相關(guān)主題基金。

　　安信基金認為，布局主題基金一定要看中長期邏輯，切忌一味追高追熱。主題基金受制于選股的行業(yè)面較窄，波動性可能大于全市場選股的寬基，所以須格外強調(diào)中長期邏輯?！拔覀儞摹柗ā锌赡軣o法覆蓋‘負貝塔’帶來的巨大損失，這種情況歷史上也出現(xiàn)過?！?/p>

　　2020年底，安信基金發(fā)行了醫(yī)藥健康主題基金。之所以布局這只產(chǎn)品，劉入領(lǐng)表示主要基于兩個中長期的看法：第一，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)符合中國未來人口結(jié)構(gòu)和消費升級的發(fā)展趨勢；第二，醫(yī)藥是最為復(fù)雜的一級行業(yè)之一，可進一步細分為7-8個子行業(yè)，相對容易找到估值洼地，做出“阿爾法”。

　　主題基金的銷售工作需要高度重視客戶遴選和風險揭示，確保投資者適當性的落實。只有客戶充分理解主題基金的風險收益特征，才能在市場波動時堅定持有，直到收益滿滿。

　　堅定看好港股放眼長遠

　　今年以來港股引起市場廣泛關(guān)注。對于港股的投資機會，行業(yè)不少機構(gòu)窺視已久。安信基金是業(yè)內(nèi)相對比較早全面進行港股個股研究的機構(gòu)之一，研究員自兩三年前開始在日常投研工作中覆蓋港股的研究。

　　“我們一直都有產(chǎn)品在投資港股，從去年年中起就堅定地看好港股資產(chǎn)，并開始布局相關(guān)產(chǎn)品。”目前，安信基金投資標的涵蓋港股的有17只產(chǎn)品。2020年底安信基金將一只投資范圍涵蓋港股的基金重新定位，將更高的倉位用于投資港股；同時正在布局港股主題基金。

　　從中長期來看，安信基金堅定地看好港股市場，主要原因來自于底層邏輯：一是香港擁有成熟的資本市場和獨特的上市資源；二是未來幾年內(nèi)地會有更多優(yōu)質(zhì)標的選擇在港股上市，港股市場將持續(xù)吸引公募資金流入。劉入領(lǐng)提醒道，港股投資要放眼長遠，不應(yīng)僅僅看到現(xiàn)在A/H股差價比較大或者估值處于洼地，就一擁而上。畢竟估值差異很快就會縮小，而公募基金是重視長期業(yè)績的，投資者應(yīng)該基于對行業(yè)、個股的深入研究去精選個股，同時要學會規(guī)避港股投資的風險，才能給投資者帶來良好的投資體驗。

（文章來源：中證網(wǎng)）

(原標題：安信基金總經(jīng)理劉入領(lǐng)：堅持價值投資理念 持續(xù)擴大能力圈)

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