中加基金劉曉晨：優(yōu)選“好生意” 做好泛消費(fèi)領(lǐng)域成長(zhǎng)投資

　　對(duì)于消費(fèi)板塊而言，2021年注定是個(gè)波折之年。經(jīng)歷了一季度的調(diào)整和二季度的震蕩，可以確信的是，機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)股的熱情并未真正散去，而進(jìn)入下半年，隨著部分個(gè)股調(diào)整到位和業(yè)績(jī)推動(dòng)，這份熱情或被重新點(diǎn)燃。

　　“傳統(tǒng)消費(fèi)中的必選消費(fèi)已經(jīng)歷了一波去庫(kù)存，未來(lái)一段時(shí)間會(huì)有較好的相對(duì)收益和絕對(duì)收益。此外，下半年的消費(fèi)亮點(diǎn)還將出現(xiàn)在在新興消費(fèi)和不受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)影響的醫(yī)藥、服務(wù)等領(lǐng)域?！敝屑酉M(fèi)優(yōu)選混合擬任基金經(jīng)理劉曉晨表示，他將重點(diǎn)挖掘泛消費(fèi)領(lǐng)域中商業(yè)模式比較清晰的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)公司，與優(yōu)秀的企業(yè)共同成長(zhǎng)。

　　調(diào)整中的“柳暗花明”

　　在普遍的共識(shí)中，消費(fèi)板塊水大魚(yú)多、長(zhǎng)牛穩(wěn)進(jìn)，但認(rèn)知和投資相隔著很遠(yuǎn)的距離。2021年初，以白酒為代表的消費(fèi)股的集體調(diào)整，讓市場(chǎng)換了一種視角來(lái)看待消費(fèi)投資。

　　“去年年末消費(fèi)行情的主要驅(qū)動(dòng)力是市場(chǎng)風(fēng)格疊加一季度旺季的結(jié)果?！眲猿扛嬖V記者，回顧過(guò)去幾年，整體而言消費(fèi)板塊的估值和業(yè)績(jī)已有很好的表現(xiàn)，但估值水平也很高，未來(lái)一段時(shí)間仍需要通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)消化估值。

　　經(jīng)歷了一季度的調(diào)整和二季度的震蕩后，越來(lái)越多的資金又重新開(kāi)始翻找消費(fèi)板塊中的機(jī)會(huì)。由劉曉晨管理的新品中加消費(fèi)優(yōu)選混合基金也因此選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)行。

　　“我不會(huì)單純就買(mǎi)幾個(gè)行業(yè)，更多將以尋找有競(jìng)爭(zhēng)力的成長(zhǎng)股為主。從投資結(jié)果上看，可能更多集中在泛消費(fèi)領(lǐng)域?！眲猿勘硎?，“如果看長(zhǎng)期一點(diǎn)，更多還是選擇有變化且趨勢(shì)向好的消費(fèi)品公司，長(zhǎng)期獲取超額收益是大概率事件?！?/p>

　　事實(shí)上，劉曉晨對(duì)下半年消費(fèi)股的表現(xiàn)頗有信心。他表示，三季度是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的旺季，如果沒(méi)有突發(fā)事件的影響，通脹對(duì)消費(fèi)行業(yè)是比較有利的。具體而言，他主要關(guān)注的方向有以下幾個(gè)：首先是互聯(lián)網(wǎng)方面的龍頭公司，二是食品中的調(diào)味品行業(yè)，還有可選消費(fèi)中的新能源車(chē)。

　　“我對(duì)于當(dāng)前熱門(mén)的醫(yī)美行業(yè)等比較謹(jǐn)慎，主要是這個(gè)的行業(yè)增長(zhǎng)沒(méi)有想象得那么快。港股主要還是集中在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)的大公司，短期來(lái)看這些公司近期的下跌提供了很好的機(jī)會(huì)，我們會(huì)加大港股的配置比例?！眲猿勘硎?。

　　好生意帶來(lái)好回報(bào)

　　過(guò)往五年，消費(fèi)行業(yè)在孕育了一批藍(lán)籌白馬的同時(shí)，也催生了許多優(yōu)秀的消費(fèi)賽道基金經(jīng)理。他們秉持不同的投資方法，在水大魚(yú)多的消費(fèi)領(lǐng)域中獲取超額收益。劉曉晨就是其中之一。

　　從業(yè)17年，從保險(xiǎn)到公募，從分析師到基金經(jīng)理，劉曉晨積累了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)并搭建了成熟的投資框架。從過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，他注重成長(zhǎng)、穩(wěn)中求進(jìn)的風(fēng)格也較為突出。他曾經(jīng)管理的某消費(fèi)主題基金，在任職兩年多時(shí)間中累計(jì)回報(bào)近90%，跑贏(yíng)同期滬深300指數(shù)6.3倍，期間最大回撤17.5%，遠(yuǎn)低于滬深300同期32.46%的回撤水平。

　　但在投資方面，劉曉晨相比其他消費(fèi)基金經(jīng)理顯得有些另類(lèi)?！拔业耐顿Y方向聚焦在泛消費(fèi)領(lǐng)域，包括可選、必選、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。此外我會(huì)更多考慮細(xì)分行業(yè)所處的階段，對(duì)于萌芽階段比較謹(jǐn)慎。因?yàn)楫?dāng)行業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期之后，有足夠的時(shí)間讓我們?nèi)ネㄟ^(guò)研究找到適合配置的品種，盡管這樣有可能會(huì)錯(cuò)過(guò)一些收益?！?/p>

　　劉曉晨強(qiáng)調(diào)說(shuō)，他的風(fēng)格更偏向成長(zhǎng)價(jià)值，主要投資的方向是商業(yè)模式比較清晰的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)類(lèi)公司?！俺砷L(zhǎng)價(jià)值的背景更多考慮是公司所處行業(yè)的階段和估值的匹配度，公司如果有很好的資本回報(bào)加上有穩(wěn)定的成長(zhǎng)就可以了。而且價(jià)值投資本身不是低估值投資，我們需要從各方面去衡量一個(gè)產(chǎn)品和一種服務(wù)能夠給股東帶來(lái)什么樣的回報(bào)，如果增長(zhǎng)的同時(shí)邊際收益能夠提升就是一個(gè)好的投資方向，至于估值我們更多交給市場(chǎng)從預(yù)期角度去衡量，而不是一味強(qiáng)調(diào)低估值?！?/p>

（文章來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：中加基金劉曉晨：優(yōu)選“好生意” 做好泛消費(fèi)領(lǐng)域成長(zhǎng)投資)

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