九泰基金袁多武：尋找長(zhǎng)期波動(dòng)向上的業(yè)績(jī)曲線(xiàn)

　　極致的市場(chǎng)行情容易帶給投資人“成名的想象”，賽道投資盛行的今天，擇一理念始終奉行，這一投資方式變得稀有。

　　在九泰基金基金經(jīng)理袁多武看來(lái)，投資首先要明確自己賺的是什么錢(qián)。在他這里，他想為客戶(hù)賺的，不是押注賽道的“快錢(qián)”，而是可持續(xù)的錢(qián)、均衡的錢(qián)、在反思中進(jìn)步的錢(qián)。

　　追尋可持續(xù)發(fā)展之路

　　一條可持續(xù)的發(fā)展道路，是袁多武在投資中孜孜不倦的追求。

　　作為公司宏觀策略方面的負(fù)責(zé)人，袁多武習(xí)慣從歷史的角度觀察當(dāng)前的市場(chǎng)?！叭瞬荒芫窒拊谟邢薜纳校挥锌吹米銐蚨?，才能避免管中窺豹，避免帶有偏見(jiàn)的看待投資。研究過(guò)去100多年的投資歷史，很多市場(chǎng)現(xiàn)象都是時(shí)代的產(chǎn)物。”

　　他認(rèn)為，A股市場(chǎng)有兩大現(xiàn)象值得關(guān)注?！耙皇茿股每三到四年會(huì)有一輪牛熊轉(zhuǎn)換，并且結(jié)構(gòu)較為分化。二是在這種市場(chǎng)中，誕生了很多明星基金經(jīng)理，但這種押注賽道的投資業(yè)績(jī)很難持續(xù)，不可能一直有人押中變化，這對(duì)持有人傷害很大?！?/p>

　　因此，他所追求的“可持續(xù)的發(fā)展道路”，就是通過(guò)分散而均衡地投資各行各業(yè)優(yōu)秀公司，在牛熊轉(zhuǎn)換頻繁、結(jié)構(gòu)分化的市場(chǎng)中做到“東方不亮西方亮”，尋找一條長(zhǎng)期波動(dòng)向上的業(yè)績(jī)曲線(xiàn)。

　　這一思想映射到袁多武所管理的產(chǎn)品上呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：分散、多元、性?xún)r(jià)比。

　　目前他所管理的兩只基金皆是股債三七開(kāi)的混合型基金。首先，在30%的股票倉(cāng)位中，袁多武習(xí)慣選擇80-120只股票來(lái)分散持倉(cāng)。其次，行業(yè)配置上不做主題投資，力求均衡，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源、軍工、金融等行業(yè)都會(huì)有所涉及。最后，“在好公司里面選便宜貨”，袁多武格外重視股票的性?xún)r(jià)比。

　　但世界上沒(méi)有完美的投資策略，這樣一種可持續(xù)的投資方式，對(duì)于袁多武來(lái)說(shuō)，是取舍后的結(jié)果。在他看來(lái)，無(wú)論哪種投資方式都沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分?！拔抑皇怯X(jué)得自己更偏向于看長(zhǎng)期，可能這樣心態(tài)也會(huì)輕松一點(diǎn)?！辈蛔鲆凰布词诺牧餍?，但愿做一些長(zhǎng)期正確的事。

　　挖掘制造業(yè)細(xì)分龍頭

　　2015年，袁多武入行之際接近牛市尾聲，2020年開(kāi)始管理基金時(shí)也是處于市場(chǎng)階段性高點(diǎn)的尾部。他表示：“挫折使人反思，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)更重要的是看清楚事物的本質(zhì)，要區(qū)分出自己要賺什么錢(qián)?！?/p>

　　2021年二季度之后，袁多武大幅降低基金重倉(cāng)股的集中度。以九泰聚鑫為例，2021年三季度末，基金重倉(cāng)股市值占凈值比為9.25%，四季度末繼續(xù)降低至8.46%，遠(yuǎn)低于同類(lèi)產(chǎn)品同期平均水平。

　　但面對(duì)開(kāi)年以來(lái)的市場(chǎng)調(diào)整，袁多武反思道：“如果市場(chǎng)集體向下，通過(guò)分散就只能抗住很小一部分下跌。我們做得不足的地方在于，沒(méi)有果斷降低倉(cāng)位，但分散的好處在于跌完之后相對(duì)容易爬出來(lái)。”

　　袁多武表示，在震蕩行情中他和團(tuán)隊(duì)驗(yàn)證了自身的選股能力?！拔覀兊倪x股是沒(méi)問(wèn)題的，是能做出阿爾法的?！钡趫?zhí)行上，他表示，應(yīng)該果斷堅(jiān)決地去執(zhí)行研究成果，而不是人云亦云地認(rèn)為堅(jiān)持選股就行了，不需要做倉(cāng)位地?fù)駮r(shí)。

　　袁多武認(rèn)為，中國(guó)作為制造業(yè)大國(guó)，許多制造業(yè)的細(xì)分龍頭非常值得挖掘。他較看好這幾個(gè)行業(yè)：首先，在軍工行業(yè)中找到資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、估值便宜的細(xì)分龍頭；其次，在汽車(chē)智能化方向?qū)ふ覄?chuàng)新企業(yè)；再次，在光伏領(lǐng)域找到估值合理的細(xì)分龍頭；最后，傳統(tǒng)制造業(yè)進(jìn)入“剩者為王”的時(shí)代，把握周期挖掘具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的公司。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：九泰基金袁多武：尋找長(zhǎng)期波動(dòng)向上的業(yè)績(jī)曲線(xiàn))

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