這類10萬(wàn)億基金 近6成限購(gòu)！原因何在？

　　節(jié)假日效應(yīng)疊加投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下臺(tái)階，近日多只貨幣型基金公告暫停申購(gòu)或限制大額申購(gòu)，以保護(hù)持有人利益及保障產(chǎn)品的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　多位公募投資人士對(duì)此表示，受疫情、國(guó)內(nèi)外貨幣政策影響，今年一季度以來(lái)貨幣基金規(guī)模呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，但收益率整體出現(xiàn)下行。為提升貨基投資收益，基金經(jīng)理紛紛表示需要精選信用投資、拉長(zhǎng)持倉(cāng)久期、適當(dāng)配置高等級(jí)信用債等，不斷提升該類產(chǎn)品的收益水平。

　　為保護(hù)持有人利益 近6成貨基實(shí)施限購(gòu)

　　近日，招商基金發(fā)布公告稱，為保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，維護(hù)基金份額持有人利益，現(xiàn)自2022年5月6日起對(duì)招商保證金快線D類份額暫停大額申購(gòu)(含定期定額投資)業(yè)務(wù)的內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整，如單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)申請(qǐng)金額超過(guò)100萬(wàn)元，基金有權(quán)部分或全部拒絕。A、B類份額的大額申購(gòu)業(yè)務(wù)本次不進(jìn)行調(diào)整。

　　而招商保證金快線曾于去年7月5日起暫?；鸬腄類份額大額申購(gòu)(含定期定額投資)業(yè)務(wù)，單日單賬戶不得超過(guò)1000萬(wàn)元，此次100萬(wàn)元的限購(gòu)是該只基金限購(gòu)舉措的繼續(xù)加碼。

　　除了招商保證金快線基金外，近日還有格林日鑫月熠、光大耀錢包、諾德貨幣等多只貨基發(fā)布公告稱，為了基金的投資管理及保護(hù)基金持有人利益需要，對(duì)基金進(jìn)行暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)，限購(gòu)基金的單日申購(gòu)上限從100萬(wàn)元到2億元不等。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，從貨幣基金的申購(gòu)狀態(tài)看，當(dāng)前已有近6成貨基實(shí)施了暫停申購(gòu)或限制大額申購(gòu)的舉措。數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日，目前實(shí)施限制申購(gòu)的貨基數(shù)量多達(dá)189只(基金份額合并計(jì)算)，在全部可統(tǒng)計(jì)的335只貨基中占比高達(dá)56.42%。

　　針對(duì)貨基大面積實(shí)施限購(gòu)的現(xiàn)象，金鷹基金固定收益投資部總經(jīng)理劉麗娟表示，貨基實(shí)施暫停大額申購(gòu)或暫停申購(gòu)的可能原因主要有三：第一，節(jié)假日前倒數(shù)第二個(gè)工作日，一般會(huì)暫停T+2日到賬的大額申購(gòu)資金，避免T+1確認(rèn)申購(gòu)日就需要給投資人收益，但實(shí)際資金并未到賬，會(huì)影響原有持有人利益；第二，由于近期貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性極其寬松，作為貨幣基金主要配置的短端資產(chǎn)收益率下行明顯，實(shí)施限購(gòu)可以避免7日年化收益下行過(guò)快，攤薄原有持有人收益；第三，在貨幣基金申購(gòu)需求較大，而短端資產(chǎn)受流動(dòng)性寬松影響，收益處于較低位置時(shí)，公募也會(huì)考慮實(shí)施暫停大額申購(gòu)或暫停申購(gòu)。

　　西部利得固定收益部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理劉心峰也認(rèn)為，今年受疫情、俄烏沖突和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的影響，資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低，避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)下，投資者對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性資產(chǎn)的投資偏好快速提升，貨幣基金申購(gòu)較為踴躍，這在客觀上也導(dǎo)致貨幣基金管理難度提高。

　　“為了保護(hù)持有人的利益，維護(hù)產(chǎn)品運(yùn)作穩(wěn)定，避免規(guī)模提升太快帶來(lái)的運(yùn)作壓力，不少貨幣基金因此采取了限購(gòu)的措施。”劉心峰稱。

　　格林貨幣基金經(jīng)理高潔認(rèn)為，節(jié)假日的因素概率會(huì)大一些，由于今年五一法定節(jié)假日為五天，另外疫情因素也使得北京、上海等很多金融機(jī)構(gòu)居家辦公，銀行間市場(chǎng)活躍度下降，因此可能會(huì)出現(xiàn)節(jié)前最后幾個(gè)交易日申購(gòu)資金無(wú)法按計(jì)劃投資，引起資金被動(dòng)趴帳的情況，稀釋現(xiàn)有投資人的收益?！耙虼耍瑸榱吮Ｕ匣鹌椒€(wěn)運(yùn)行和現(xiàn)有基金份額持有人的利益，大部分貨幣基金采取了限制申購(gòu)額度的措施。”

　　一季度貨基規(guī)模增長(zhǎng)5460億 貨基呈現(xiàn)資金的凈流入

　　在當(dāng)前股市大幅波動(dòng)、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下臺(tái)階的狀態(tài)下，貨基也備受資金的青睞。

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1季度末，貨幣型基金管理規(guī)模為10.01萬(wàn)億元，在2022年一季度股市大幅波動(dòng)期間，貨幣型基金規(guī)模增長(zhǎng)了5460.55億元，增幅為5.77%。

　　從場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF的資金流向看，今年也出現(xiàn)資金凈流入的態(tài)勢(shì)。截至5月6日，27只貨幣ETF產(chǎn)品總規(guī)模為3446.6億元，比去年末增長(zhǎng)531.91億元，規(guī)模增幅18.25%。其中，二季度以來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)就達(dá)到269.63億元，繼續(xù)呈現(xiàn)資金凈流入的現(xiàn)象。

　　以貨幣ETF龍頭華寶添益ETF、銀華日利ETF為例，兩只基金最新產(chǎn)品管理規(guī)模為1603.04億元、1366.48億元，今年以來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)分別為156.1億元、305.58億元，銀華日利ETF凈流入資金最多，兩大貨幣ETF龍頭都獲得了場(chǎng)內(nèi)資金的認(rèn)可。

　　對(duì)此，上海一家公募基金經(jīng)理直言，貨基整體規(guī)模在這段時(shí)間出現(xiàn)了一定增長(zhǎng)，與股市表現(xiàn)不佳有一定關(guān)系。

　　格林基金高潔透露，公司貨幣基金資金凈流入情況較為平穩(wěn)，“今年以來(lái)申購(gòu)波動(dòng)不大，股債蹺蹺板效應(yīng)會(huì)有，但是不如之前幾年明顯?！?/p>

　　高潔進(jìn)一步表示，一方面，今年穩(wěn)健的中短債型基金承接了很多穩(wěn)健理財(cái)需求的資金，如公司的格林中短債一季度規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；另一方面，貨幣基金今年收益明顯低于純債類型基金，資金的逐利性使得貨幣規(guī)模增長(zhǎng)不如2020年快，這主要是由于短期過(guò)渡資金，或者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)極度厭惡的投資人申購(gòu)較多。

　　平均7日年化收益率1.82% 公募多策略提升貨基收益水平

　　盡管一季度貨幣基金規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，但是貨基收益率整體卻呈下降趨勢(shì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日，全市場(chǎng)335只貨幣型基金平均7日年化回報(bào)率為1.82%，比今年初的2.19%已經(jīng)回落了37個(gè)BP.全市場(chǎng)規(guī)模最大的貨基——天弘余額寶，7日年化收益率也從年初最高的2.175%下降到目前的1.79%附近。

　　格林基金高潔對(duì)此表示，由于國(guó)內(nèi)寬信用穩(wěn)增長(zhǎng)的政策不斷出臺(tái)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)的加息和縮表預(yù)期使得長(zhǎng)端利率一直處于震蕩態(tài)勢(shì)，很多市場(chǎng)參與者縮小了久期，轉(zhuǎn)為投資更加穩(wěn)健的短端信用債，使得信用利差極度壓縮，短端資產(chǎn)受到追捧，對(duì)于貨幣基金來(lái)說(shuō)只能投資一年以內(nèi)的固收類資產(chǎn)，組合收益率也隨著市場(chǎng)利率的下行而快速下行，因此除去三費(fèi)之后很多資產(chǎn)的收益率不足1%，嚴(yán)重影響整個(gè)貨幣基金組合的收益率。

　　高潔分析，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面面臨“需求收縮，供給沖擊，預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力，疊加疫情反復(fù)爆發(fā)帶來(lái)的對(duì)經(jīng)濟(jì)活躍度的沉重打擊，因此穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力凸顯。這也要求貨幣政策積極配合，前置發(fā)力，而寬貨幣的政策在今年以來(lái)一直全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展，銀行間的回購(gòu)利率DR007最近一直在1.8%-1.9%左右，低于政策利率；一年期國(guó)股銀行存單的發(fā)行利率也從今年年初的2.63%左右，下行至五一前后的2.39%左右。

　　金鷹基金劉麗娟也表示，4月以來(lái)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性極為寬松，4月R001均值在1.55%左右，R007也在1.9%左右，1年期國(guó)股存單利率下行至2.4%左右，偏離政策利率較多。對(duì)于寬松原因則包括4月降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金5300億左右、央行利潤(rùn)上繳6000億左右，結(jié)構(gòu)性工具投放、疫情原因稅期延后，買方配置需求主要集中在短端、實(shí)體融資需求較弱，大量資金淤積在銀行間市場(chǎng)等因素。

　　展望未來(lái)貨基收益率變化，劉麗娟表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，強(qiáng)化跨周期與逆周期調(diào)節(jié)，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具投放流動(dòng)性，保持流動(dòng)性合理充裕，但在美國(guó)加息縮表、匯率貶值壓力下，政策利率下調(diào)空間受制約，后續(xù)貨基收益率繼續(xù)下降空間或有限。

　　“目前主要關(guān)注疫情發(fā)展情況，待疫情受控后，重點(diǎn)關(guān)注寬信用和穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)程，不排除屆時(shí)貨幣市場(chǎng)利率可能向政策利率回歸?！眲Ⅺ惥瓯硎?，公司會(huì)根據(jù)對(duì)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)判斷，主動(dòng)調(diào)整組合持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，在市場(chǎng)收益率處于低位時(shí)，維持組合較低久期和杠桿，在月末、季末等時(shí)點(diǎn)由于流動(dòng)性小幅收緊，短端利率沖高時(shí)，加大資產(chǎn)配置力度。嚴(yán)控投資標(biāo)的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格遵守流動(dòng)性新規(guī)要求，在保持組合流動(dòng)性和安全性的前提下，爭(zhēng)取獲取穩(wěn)定的較好的投資收益。

　　西部利得基金劉心峰則表示，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，利率可能還有一定的下降空間。這主要是因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍面臨一定下滑壓力，而近期逐步出臺(tái)的一系列逆周期調(diào)節(jié)政策也需要貨幣政策持續(xù)發(fā)力來(lái)配合，故而資金面的寬松可能仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，短端貨幣市場(chǎng)利率有可能將保持低位運(yùn)行。

　　“對(duì)于提升產(chǎn)品的投資收益，可能還是要從精選信用投資、更為積極的杠桿策略和久期策略上想辦法。”劉心峰稱。

　　格林基金高潔也表示，“在持倉(cāng)資產(chǎn)不斷到期，資金利率仍在低位運(yùn)行的狀況下，貨幣基金的收益率大概率還要繼續(xù)下行，提升貨幣基金的投資收益需要進(jìn)行精細(xì)的頭寸安排，盡量拉長(zhǎng)持倉(cāng)久期，適當(dāng)配置高等級(jí)信用債等。”

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：這類10萬(wàn)億基金，近6成限購(gòu)！原因何在？)

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