泰達(dá)宏利基金張曉龍：在防守中尋找黑馬產(chǎn)品 助力長期養(yǎng)老事業(yè)

　　隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度出臺(tái)，公募布局養(yǎng)老FOF節(jié)奏加快。目前正在發(fā)行、等待發(fā)行或上報(bào)待批的公募FOF中，接近半數(shù)為養(yǎng)老FOF。

　　泰達(dá)宏利悠享養(yǎng)老目標(biāo)日期2030一年持有混合FOF擬任基金經(jīng)理張曉龍表示，養(yǎng)老FOF具備相對(duì)更穩(wěn)定的收益風(fēng)險(xiǎn)特征，未來在養(yǎng)老市場(chǎng)具備較大發(fā)展?jié)摿ΑＴ诮M合管理過程中，他更看重關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把握和回撤控制，傾向選擇“黑馬”基金經(jīng)理產(chǎn)品，力爭(zhēng)在長周期下為投資者獲取絕對(duì)收益。

　　防守比進(jìn)攻好投資尋找黑馬基金

　　張曉龍是國內(nèi)首批養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理，目前擔(dān)任泰達(dá)宏利資產(chǎn)配置部副總經(jīng)理。他擁有9年證券基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，以及5年證券投資管理經(jīng)驗(yàn)。2013年8月，張曉龍加入泰達(dá)宏利基金，開始了自己的基金研究生涯。

　　出于對(duì)長期收益的看好，張曉龍認(rèn)為“防守要比進(jìn)攻要好”。極強(qiáng)的進(jìn)攻行為，會(huì)在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)產(chǎn)生較高的交易損失。他也非常看重關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把握和回撤控制。

　　“我的投資目標(biāo)是，牛市時(shí)盡可能跟上市場(chǎng)，獲得阿爾法收益。熊市時(shí)則能通過資產(chǎn)配置，把下行風(fēng)險(xiǎn)降到最低。經(jīng)過一輪漲跌后，努力使這種基金組合方式能夠?qū)崒?shí)在在給持有人賺取絕對(duì)收益?！睆垥札堈f。

　　就選基金而言，張曉龍?zhí)岬?，核心是從基金收益本身出發(fā)，通過高頻跟蹤，加上定性調(diào)研，對(duì)全市場(chǎng)優(yōu)秀的產(chǎn)品進(jìn)行重點(diǎn)跟蹤和投資。首先，通過定量指標(biāo)從上萬只基金中篩選100多只產(chǎn)品。其次，結(jié)合基金公司或基金經(jīng)理定性評(píng)價(jià)縮減到50只左右，并要求研究員每周出具2-3次的調(diào)研報(bào)告。再者，選擇產(chǎn)品角度多從“黑馬”屬性出發(fā)，更傾向挖掘出未經(jīng)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)、但在未來有投資價(jià)值的產(chǎn)品。

　　“選基金進(jìn)行投資，不是回頭看哪些產(chǎn)品做得好，給基金搞‘頒獎(jiǎng)’，而是在市場(chǎng)震蕩過程中，尋找下階段更有投資價(jià)值的產(chǎn)品?！睆垥札堈f。

　　張曉龍還提到，要重視“黑馬”基金經(jīng)理成名后被“貼標(biāo)簽”現(xiàn)象，這可能會(huì)帶來“風(fēng)格受限”?！昂隈R”基金經(jīng)理成名后，會(huì)被貼上特定標(biāo)簽，公司投研、銷售也會(huì)偏向于標(biāo)簽指定的方向，從而在一定程度上影響基金經(jīng)理原本構(gòu)建投資組合的邏輯。

　　具體配置過程中，張曉龍?zhí)岬剑瑫?huì)在全市場(chǎng)基金中挑選出均衡型產(chǎn)品，并在風(fēng)格類基金中挑選風(fēng)格標(biāo)簽顯著的產(chǎn)品，然后進(jìn)行動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置。比如，今年4月在全市場(chǎng)悲觀的時(shí)候，張曉龍果斷加倉了具有明顯風(fēng)格的基金，再配合長期持有的均衡型基金作為底倉，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)組合的動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　養(yǎng)老FOF潛力巨大后市看好價(jià)值風(fēng)格

　　作為我國首批公募FOF基金經(jīng)理，張曉龍見證了基金FOF從無到有，從萌芽到蓬勃發(fā)展的全過程。

　　他提到，我國是三支柱養(yǎng)老體系，且是現(xiàn)收現(xiàn)付制，隨著出生率下降、老年人口不斷增加，亟待二三支柱(企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老金)補(bǔ)充。尤其是個(gè)人養(yǎng)老金的入市，既可以擴(kuò)充投資渠道、增加中長期投資收益，也能為我國老年人口和勞動(dòng)人口提供了更多社會(huì)保障。

　　“尤其作為個(gè)人養(yǎng)老金重要組成部分，養(yǎng)老FOF是未來非常有潛力的產(chǎn)品?！睆垥札堈f，國外FOF在養(yǎng)老金體系中占比很高，源于其更加穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。在我國，養(yǎng)老FOF的市場(chǎng)認(rèn)知度仍需提高，但從目前反饋來看，F(xiàn)OF凈值曲線特征，更加貼近投資者實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承受情況，持有人的整體滿意度不錯(cuò)。未來隨著養(yǎng)老理念日漸深入，養(yǎng)老FOF將具有極強(qiáng)生命力。

　　談及行情，張曉龍?zhí)岬?，A股過去兩年走出了獨(dú)立行情，主要原因有央行政策“以我為主”，流動(dòng)性環(huán)境與海外呈現(xiàn)“錯(cuò)配”，以及我國資產(chǎn)具備較高投資價(jià)值。“未來這種態(tài)勢(shì)大概率會(huì)延續(xù)下來，增量資金也會(huì)持續(xù)加碼國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”

　　對(duì)于后市，張曉龍認(rèn)為，今年結(jié)構(gòu)性通脹是大趨勢(shì)。在CPI上行、PPI下行的背景下，價(jià)值風(fēng)格可能會(huì)有更好表現(xiàn)。隨著上游鋰等有色金屬和石油的價(jià)格抬升，以及PPI的整體下行，周期類資產(chǎn)的價(jià)格不斷下行。同時(shí)CPI上升，下游產(chǎn)品價(jià)格上漲，會(huì)提升消費(fèi)類資產(chǎn)的整體盈利水平。

　　此外，從市場(chǎng)價(jià)值和輪動(dòng)角度考慮，張曉龍?zhí)岬剑?016年到2018年是價(jià)值風(fēng)格周期，2019年到2021年則是成長風(fēng)格主導(dǎo)的牛市。無論從均值回歸，還是基本面的角度，價(jià)值風(fēng)格目前具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　除了看好價(jià)值風(fēng)格，張曉龍?zhí)岬?，成長風(fēng)格同樣存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。新能源、軍工等成長板塊盈利增速很快，同時(shí)資產(chǎn)波動(dòng)性很高，如果出現(xiàn)階段性大幅回調(diào)，投資者也可以關(guān)注。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：泰達(dá)宏利基金張曉龍：在防守中尋找黑馬產(chǎn)品 助力長期養(yǎng)老事業(yè))

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