融通基金萬(wàn)民遠(yuǎn)：醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)明顯

　　調(diào)整長(zhǎng)達(dá)一年半之久的醫(yī)藥板塊，近期接連領(lǐng)漲。其中，10月14日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)以7.13%的漲幅，刷新近十年單日最大漲幅記錄。受益于此，醫(yī)藥主題基金業(yè)紛紛大漲，融通健康產(chǎn)業(yè)也因大漲中領(lǐng)漲、下跌中抗跌引起了市場(chǎng)的格外關(guān)注。融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬(wàn)民遠(yuǎn)分析，醫(yī)藥行業(yè)在過(guò)去一年多的時(shí)間里持續(xù)調(diào)整過(guò)程中，導(dǎo)致估值特別低，當(dāng)修復(fù)邏輯出現(xiàn)后，疊加基本面改善、安全邊際高、估值彈性大，從當(dāng)前位置往后看，這些醫(yī)藥公司或會(huì)有比較好的收益。

　　下跌中抗跌、大漲中領(lǐng)漲

　　回顧過(guò)去長(zhǎng)達(dá)一年多的回調(diào)中，融通健康產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)堅(jiān)挺，經(jīng)托管行復(fù)核(以下數(shù)據(jù)同)，截止10月14日，過(guò)去一年的業(yè)績(jī)回報(bào)為0.98%(同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下跌14.52%)，據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)(以下同)，在56只醫(yī)藥醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)行業(yè)偏股型基金(股票上下限60%-95%)中業(yè)績(jī)排名位居第2；過(guò)去兩年業(yè)績(jī)下跌0.43%(同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下跌18.7%)，業(yè)績(jī)排名2/39；過(guò)去三年業(yè)績(jī)回報(bào)為103.25%(同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲11.89%)，業(yè)績(jī)排名2/34。

　　融通健康產(chǎn)業(yè)不僅業(yè)績(jī)優(yōu)秀，回撤控制也很優(yōu)秀。最近三年，融通健康產(chǎn)業(yè)最大回撤為29%，同期僅有兩只同類基金產(chǎn)品的回撤小于30%。

　　融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬(wàn)民遠(yuǎn)是四川大學(xué)生物醫(yī)學(xué)博士，具有11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，5.5年投資管理經(jīng)驗(yàn)。萬(wàn)民遠(yuǎn)在投資注重個(gè)股的估值安全邊際，更偏向于在看好的賽道里選擇性價(jià)比更高的個(gè)股，基金的整體估值處于低位。近年來(lái)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，融通健康產(chǎn)業(yè)得益于整體持倉(cāng)估值較低，受到的影響相對(duì)較小，整體回撤控制在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)優(yōu)秀。

　　醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯

　　萬(wàn)民遠(yuǎn)分析，醫(yī)藥行業(yè)在過(guò)去一年多的時(shí)間里持續(xù)調(diào)整過(guò)程中，公司基本面受到?jīng)_擊，導(dǎo)致估值特別低，當(dāng)修復(fù)邏輯出現(xiàn)之后，疊加基本面改善、安全邊際高、估值彈性大，從當(dāng)前位置往后看，這些醫(yī)藥公司或會(huì)有比較好的收益。雖然醫(yī)藥板塊調(diào)整了長(zhǎng)達(dá)一年多的時(shí)間，但是更多的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，組合盡量降低與醫(yī)保的關(guān)聯(lián)度。

　　目前，萬(wàn)民遠(yuǎn)看好具有中長(zhǎng)期邏輯的細(xì)分賽道，具體包括：CXO、零售藥房、高端器械進(jìn)口替代、消費(fèi)醫(yī)療以及原料藥，以及中藥。

　　萬(wàn)民遠(yuǎn)分析，隨著需求、客流底部回升，疊加處方外流及集中度提升，零售藥店發(fā)展空間大；未來(lái)兩年，在國(guó)產(chǎn)替代的大趨勢(shì)下，國(guó)產(chǎn)高端器械也是布局方向；消費(fèi)醫(yī)療是兼具“消費(fèi)”與“醫(yī)療”的優(yōu)質(zhì)賽道，如眼科、口腔醫(yī)療。消費(fèi)醫(yī)療需求相對(duì)剛性，未來(lái)消費(fèi)者大概率會(huì)消費(fèi)回補(bǔ)，同時(shí)消費(fèi)醫(yī)療的客單價(jià)高且不受醫(yī)?？刭M(fèi)影響，競(jìng)爭(zhēng)格局好；近2年來(lái)，上游原材料成本上漲，下游需求相對(duì)比較低，原料藥業(yè)績(jī)受損，股價(jià)處于相對(duì)比較低的位置。原料藥具有周期屬性，從周期的角度看，在業(yè)績(jī)不佳時(shí)買入，跟蹤上下游兩大制約因素，改善時(shí)股價(jià)也會(huì)有所反應(yīng)。

　　至于醫(yī)藥主題行業(yè)的投資，萬(wàn)民遠(yuǎn)認(rèn)為，醫(yī)藥板塊的細(xì)分領(lǐng)域眾多。有的行業(yè)具有較強(qiáng)的消費(fèi)屬性比如醫(yī)院、藥房，有的行業(yè)則科技屬性較強(qiáng)比如CXO、醫(yī)藥器械等，差異很大。往往在同一個(gè)時(shí)間段，不同的醫(yī)藥子版塊走勢(shì)大相徑庭。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，醫(yī)藥投資門檻高，投資者不妨在市場(chǎng)底部區(qū)間，借道主動(dòng)管理基金進(jìn)行投資。

（文章來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：融通基金萬(wàn)民遠(yuǎn)：醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)明顯)

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