痛失蘋(píng)果33億大單？歌爾股份被砸跌停！誰(shuí)會(huì)是受益者？果鏈重點(diǎn)公司大盤(pán)點(diǎn)

　　受寵的公司，股價(jià)扶搖直上，“失寵”的個(gè)股最大跌幅甚至超過(guò)90%。蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，總是面臨“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”的局面。

　　這一次，輪到了大牛股歌爾股份。

　　11月9日開(kāi)盤(pán)，失去大客戶(hù)33億元訂單的歌爾股份一字跌停。

　　而市場(chǎng)傳聞的潛在受益者立訊精密(002475.SZ)則沖高回落，截至收盤(pán)微漲0.22%，報(bào)收32.08元。

　　截至目前，歌爾股份尚未披露此次失去的訂單來(lái)自哪家客戶(hù)。但作為“果鏈”知名公司，該公司失去大單，還是引發(fā)了業(yè)內(nèi)遐想。而在此前，歐菲光、瑞聲科技等蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈公司，都因失去蘋(píng)果公司訂單，而導(dǎo)致股價(jià)大跌。歌爾股份此次是否會(huì)步這些公司后塵，也引起業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。

　　大單被“砍”歌爾股份跌停

　　歌爾股份11月8日晚間公告稱(chēng)，近日收到境外某大客戶(hù)的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品。目前與該客戶(hù)的其他產(chǎn)品項(xiàng)目合作仍在正常開(kāi)展，預(yù)計(jì)對(duì)2022年營(yíng)業(yè)收入的影響不超過(guò)33億元，約占2021年經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的4.2%。歌爾股份稱(chēng)，該事項(xiàng)對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響仍在評(píng)估中。將盡快推動(dòng)相關(guān)評(píng)估工作，并按照相關(guān)法律法規(guī)的要求履行信息披露義務(wù)。

　　在上述公告中，歌爾股份沒(méi)有披露“砍單”客戶(hù)的具體信息。不少機(jī)構(gòu)分析，歌爾股份所稱(chēng)的“大客戶(hù)”，很可能是蘋(píng)果公司，“智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品”為AirPods Pro 2。

　　歌爾股份是蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈知名公司。與該公司類(lèi)似，歐菲光、瑞聲科技此前都曾失去蘋(píng)果大量訂單。2018年，瑞聲科技失去了大量蘋(píng)果的訂單，從蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的明星股淪落為知名“熊股”，累計(jì)跌幅超過(guò)90%，獲得更多訂單的歌爾股份則隨后成為了資本市場(chǎng)的“明星股”。而這一次歌爾股份很可能成為“受傷”的一方。

　　10月27日，歌爾股份披露的2022年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2022年全年凈利潤(rùn)為40.6億元到47.0億元，同比變動(dòng)是-5%~10%。該公司稱(chēng)，受宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)因素的影響，公司智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)盈利略有下降；VR虛擬現(xiàn)實(shí)、智能游戲機(jī)主機(jī)等智能硬件業(yè)務(wù)則保持了增長(zhǎng)。

　　華南某知名基金經(jīng)理向第一財(cái)經(jīng)記者分析，過(guò)去歌爾聲學(xué)的蘋(píng)果訂單大增，其中存在一定“價(jià)格戰(zhàn)”的因素，瑞聲科技也從2017年之前的大牛股變成“大熊股”，而這一次歌爾股份的運(yùn)氣未必就那么好了。

　　玄甲基金CEO林佳義也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，普遍議價(jià)能力較差及存在不確定性；尤其對(duì)單一大客戶(hù)依賴(lài)性大，占比高的公司，所面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)還要放大。

　　歌爾股份2022年半年報(bào)則顯示，“智能聲學(xué)整機(jī)”的收入有123.38億元，占營(yíng)業(yè)收入比重的28.30%，2021年上半年甚至超過(guò)40%。

　　誰(shuí)將是受益者？

　　11月9日開(kāi)盤(pán)后，同為蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈公司的立訊精密，以4.62%的漲幅大幅高開(kāi)，但隨即震蕩回落。截至今日收盤(pán)，其股價(jià)報(bào)于32.08元，漲幅0.22%。歌爾股份披露被砍單的消息后，市場(chǎng)人士猜測(cè)，如果歌爾股份丟失的訂單，是來(lái)自蘋(píng)果公司，那么這部分訂單有可能轉(zhuǎn)移到立訊精密。但截至發(fā)稿，這一猜測(cè)并未得到雙方證實(shí)。

　　立訊精密此前多次回應(yīng)投資者時(shí)都表示，不便對(duì)具體客戶(hù)及產(chǎn)品進(jìn)行說(shuō)明，但公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域深耕多年，產(chǎn)品、業(yè)務(wù)布局呈現(xiàn)多元化和垂直一體化，綜合覆蓋了零組件、模組與系統(tǒng)組裝。

　　公布定增預(yù)案大半年后，11月7日晚間立訊精密公告稱(chēng)，非公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。今年2月，立訊精密推出金額135億元的定增方案，募集資金擬投向智能可穿戴、智能移動(dòng)終端、智能汽車(chē)等領(lǐng)域。

　　方案顯示，135億元的募集資金中，智能可穿戴設(shè)備生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)和技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目投資35億元；智能移動(dòng)終端精密零組件產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)投資27億元；新能源汽車(chē)高壓連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)15億元；半導(dǎo)體先進(jìn)封裝及測(cè)試生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目投資9.5億元；智能移動(dòng)終端模組生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目投資20.5億元；智能汽車(chē)連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)投資5億元；補(bǔ)充流動(dòng)資金35.5億元。

　　立訊精密稱(chēng)，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球智能可穿戴設(shè)備出貨量從2014年的2890萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至2020年的4.45億臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)57.7%，預(yù)計(jì)2024年全球智能可穿戴設(shè)備出貨量將達(dá)到6.32億臺(tái)，市場(chǎng)空間廣闊。

　　保薦方中信證券則稱(chēng)，立訊精密不存在對(duì)單一客戶(hù)重大依賴(lài)，被客戶(hù)取代的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，而且該公司已經(jīng)制定積極有效的應(yīng)對(duì)措施。

　　天風(fēng)證券分析師潘暕表示，對(duì)立訊精密而言，包括iPhone組裝份額提升(鄭州富士康疫情，蘋(píng)果有轉(zhuǎn)單預(yù)期，公司或?qū)⒊薪硬糠之a(chǎn)能)；另外，組裝作為零部件出?？?，在垂直整合的趨勢(shì)下，零部件模組長(zhǎng)期有充足的成長(zhǎng)空間。

　　也有私募人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，從蘋(píng)果角度而言，不可能讓某些供應(yīng)商長(zhǎng)期做大，總要在不同供應(yīng)商之間分散風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)商的經(jīng)營(yíng)狀況很可能呈現(xiàn)“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”的局面。

　　林佳義則稱(chēng)，消費(fèi)電子行業(yè)處于下行期，加劇了產(chǎn)業(yè)鏈上議價(jià)能力的下降及不確定性提升。從蘋(píng)果公司自身角度來(lái)看，通過(guò)對(duì)全球范圍內(nèi)供應(yīng)鏈上企業(yè)的管理，從而轉(zhuǎn)移自身在供應(yīng)鏈上的風(fēng)險(xiǎn)，提升了自由度及靈活性，對(duì)成本管控也充分，對(duì)蘋(píng)果公司自身的凈資產(chǎn)收益率提升也更有空間。

　　盤(pán)點(diǎn)果鏈重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)和市場(chǎng)表現(xiàn)

　　從近期披露的三季報(bào)來(lái)看，果鏈公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，絕大部分公司均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng)。其中環(huán)旭電子、鵬鼎控股(002938.SZ)、安潔科技(002635.SZ)三季度歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)都超過(guò)90%，三者的營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為35.63%、17.98%和12.88%，而長(zhǎng)盈精密(300115.SZ)、藍(lán)思科技(300433.SZ)則業(yè)績(jī)大幅下滑。

　　業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因各有不同。SiP模組龍頭廠商環(huán)旭電子三季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)了市場(chǎng)預(yù)期，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緣于蘋(píng)果訂單三季度旺季、車(chē)電業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)及匯兌收益；PCB板企業(yè)鵬鼎控股的歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，來(lái)源于三季度人民幣貶值帶來(lái)的匯兌收益及旺季產(chǎn)能稼動(dòng)率提升帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性；安潔科技聚焦精密功能件，在蘋(píng)果手機(jī)中料號(hào)數(shù)量與價(jià)值量進(jìn)一步提升，今年以來(lái)消費(fèi)電子類(lèi)在手訂單充足。

　　其他果鏈主要公司方面，立訊精密的消費(fèi)電子、電腦互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，前三季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為79.30%、36.48%。相比而言，歌爾股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已稍顯乏力，前三季度其營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)40.47%、15.23%。

　　由于部分客戶(hù)終端市場(chǎng)需求減少，以玻璃蓋板為基本盤(pán)的藍(lán)思科技營(yíng)業(yè)收入同比下降，效益減少，但今年三季度環(huán)比有所改善，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)扭虧。長(zhǎng)盈精密則在匯兌收益、效率提升、費(fèi)用減少三者加持下環(huán)比扭虧。

　　值得注意的是，從2022年市場(chǎng)表現(xiàn)上來(lái)看，截至11月3日收盤(pán)，果鏈主要上市公司僅環(huán)旭電子一家實(shí)現(xiàn)上漲，漲幅達(dá)16.63%。

　　究其背后的原因，一方面是由于環(huán)旭電子消費(fèi)電子類(lèi)及通訊類(lèi)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，公司是蘋(píng)果手機(jī)WiFi模組、UWB模組、毫米波AiP模組等的核心供應(yīng)商，未來(lái)將深度受益于系統(tǒng)化趨勢(shì)下SiP模組需求量增長(zhǎng)及Android滲透率提升大趨勢(shì)，同時(shí)公司配套iWatch和Airpods耳機(jī)SiP產(chǎn)品多年，有望受益于蘋(píng)果后續(xù)新品類(lèi)的推出。

　　另一方面，環(huán)旭電子的車(chē)電業(yè)務(wù)也貢獻(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

　　目前環(huán)旭電子的汽車(chē)電子產(chǎn)品包括車(chē)身控制、域控制、Powertrain、ADAS四大類(lèi)。國(guó)泰君安認(rèn)為，域控制與Powertrain是公司核心增長(zhǎng)點(diǎn)。Powertrain業(yè)務(wù)涵蓋逆變器、車(chē)載充電器、電源管理系統(tǒng)、高壓配電盒等，其積極布局功率模塊組裝與測(cè)試環(huán)節(jié)，2022年將量產(chǎn)車(chē)用IGBT模塊，合作客戶(hù)均為全球一線(xiàn)車(chē)廠，未來(lái)訂單有望逐步上量。域控制業(yè)務(wù)涵蓋智能駕駛艙相關(guān)顯示控制PCBA等。下游客戶(hù)哈曼訂單規(guī)模增長(zhǎng)迅速，將進(jìn)一步帶動(dòng)公司域控制產(chǎn)品持續(xù)放量。

　　環(huán)旭電子董事長(zhǎng)陳昌益此前表示，熱管理、電動(dòng)傳動(dòng)系統(tǒng)、電力電子、電子電氣等，都是環(huán)旭電子未來(lái)5-10年專(zhuān)注的領(lǐng)域，會(huì)在AC/DC轉(zhuǎn)換器、充電器、功率模組方面做更深入的投入。

　　據(jù)悉，環(huán)旭電子用于新能源汽車(chē)電機(jī)系統(tǒng)逆變器的IGBTPowerModule(功率模塊)2022年下半年開(kāi)始量產(chǎn)。車(chē)用電子是公司當(dāng)前成長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)板塊，其中重點(diǎn)投資發(fā)展電動(dòng)車(chē)功率模塊，預(yù)計(jì)2024年公司汽車(chē)電子業(yè)務(wù)收入將跨過(guò)十億美元的規(guī)模，2025年P(guān)owertrain業(yè)務(wù)在車(chē)電營(yíng)收占比將達(dá)到50%，帶動(dòng)車(chē)電業(yè)務(wù)獲利能力提升。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：痛失蘋(píng)果33億大單？歌爾股份被砸跌停！誰(shuí)會(huì)是受益者？果鏈重點(diǎn)公司大盤(pán)點(diǎn))

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