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銀華基金經(jīng)理向伊達(dá):當(dāng)前A股性價(jià)比突出 關(guān)注“大安全+順周期”投資主線
“未來(lái)5-10年,科技創(chuàng)新一定是推動(dòng)世界變得更美好、更高效的重要力量,在科技成長(zhǎng)股投資中,我們也逐漸培養(yǎng)了對(duì)科技創(chuàng)新的信心、熱情和信仰,有很強(qiáng)的自驅(qū)力去做好投資。眾多基金經(jīng)理投向科技成長(zhǎng)企業(yè),也就匯聚了促進(jìn)資本流向更高效、更具前景方向的力量?!闭劶白约簩?duì)科技股投資的感悟,科技成長(zhǎng)旗手、銀華創(chuàng)新動(dòng)力擬任基金經(jīng)理向伊達(dá)如是稱。
遵循“滲透率三階段”投資方法
“少高長(zhǎng)多” 選股策略
向伊達(dá),擁有近10年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn),其中6年投資經(jīng)驗(yàn)。歷任多行業(yè)研究員,對(duì)TMT、新能源新興行業(yè)、有色金屬周期行業(yè)有多年研究經(jīng)驗(yàn)。
她在投資中堅(jiān)持長(zhǎng)期超額收益來(lái)源于認(rèn)知領(lǐng)先的投資理念,以深度研究為基礎(chǔ)、以長(zhǎng)期股東為視角、以長(zhǎng)期相對(duì)收益為目標(biāo),力爭(zhēng)為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期的超額回報(bào)。
落實(shí)到投資框架方面,向伊達(dá)擅長(zhǎng)運(yùn)用“滲透率三階段”做行業(yè)偏離,然后用“少高長(zhǎng)多”財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)選股,構(gòu)建成長(zhǎng)均衡型的投資組合。
在她看來(lái),從需求側(cè)角度,大部分成長(zhǎng)性行業(yè)會(huì)隨著滲透率的提升,走出創(chuàng)新孕育期、創(chuàng)新爆發(fā)期、創(chuàng)新成熟期等三個(gè)階段,她按照上述“滲透率三階段”分別采取“出奇”、“守正”、“波段機(jī)會(huì)”等策略參與投資,其中重點(diǎn)投向創(chuàng)新爆發(fā)期的好行業(yè)和好公司,這也是她重倉(cāng)持有龍頭股的部分。
而從供給側(cè)角度,她會(huì)堅(jiān)持從少投入、高定價(jià)、長(zhǎng)周期、多增值“少高長(zhǎng)多”選股標(biāo)準(zhǔn),并從營(yíng)收/capex、毛利率、研發(fā)費(fèi)用率、收入結(jié)構(gòu)等核心指標(biāo)選股,構(gòu)建投資組合。
2022年以來(lái)成長(zhǎng)股投資遭遇市場(chǎng)巨震,而在波動(dòng)中她也更加堅(jiān)定了成長(zhǎng)均衡的投資風(fēng)格。
“雖然我們專注于成長(zhǎng)股投資,但不會(huì)去重押一兩個(gè)賽道,我們組合里邊單一產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期持股比例不超過(guò)30%,會(huì)在整體上做好多行業(yè)的均衡。”她說(shuō)。
除了成長(zhǎng)均衡外,她還通過(guò)對(duì)不輕易下沉選股標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格的估值體系等,以求降低組合的回撤。具體來(lái)說(shuō),在她的估值體系中,她會(huì)從PEG低于1倍、估值分位低于歷史均值、跨行業(yè)對(duì)比估值性價(jià)比等角度,力求降低獲取每份投資收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
在上述投資理念和框架下,向伊達(dá)管理的公募基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。
基金定期報(bào)告顯示,截至9月30日,向伊達(dá)的代表作銀華盛利A過(guò)去三年基金凈值增長(zhǎng)率達(dá)127.64%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率2.47%,成功斬獲了125.17%的超額收益,投資業(yè)績(jī)大幅跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。
基于上述投資理念,銀華創(chuàng)新動(dòng)力將繼續(xù)遵循“滲透率三階段”投資方法和“少高長(zhǎng)多” 選股策略,同時(shí)在組合中更加關(guān)注新技術(shù)創(chuàng)新方向。
“新基金會(huì)繼續(xù)在我們的能力圈挖掘投資機(jī)會(huì),從目前看,我們會(huì)關(guān)注大安全為代表的中游高端制造業(yè),加上部分順周期和新消費(fèi)等方向,我們的建倉(cāng)思路是在偏左側(cè)的位置逐步建倉(cāng),為明年市場(chǎng)打下一個(gè)好的基礎(chǔ)。”她稱。
看好明年A股市場(chǎng)
聚焦“大安全”和“順周期”投資機(jī)會(huì)
展望明年市場(chǎng),向伊達(dá)較為看好明年A股行情,一是從全A上市公司盈利周期看,目前A股下行周期已經(jīng)6個(gè)季度,而從2000年以來(lái)的5輪周期中多數(shù)下行周期是8個(gè)季度(數(shù)據(jù)來(lái)源:銀華基金研究部),全A上市公司的盈利周期可能會(huì)在今年四季度或者明年一季度觸底反轉(zhuǎn),A股或?qū)⒂瓉?lái)基本面方面的支撐。
另一方面,在估值方面,目前股債收益比已經(jīng)處于70%左右分位(數(shù)據(jù)來(lái)源:銀華基金研究部),代表A股當(dāng)前估值是非常具有性價(jià)比的。
“A股目前基本面或處于即將盈利反轉(zhuǎn),而且估值還很便宜的階段,所以,我們對(duì)明年股市行情是非常看好的。”她說(shuō)。
基于上述判斷,她立足科技成長(zhǎng)均衡投資的考慮,明年會(huì)關(guān)注大安全投資方向,同時(shí)順應(yīng)A股公司盈利周期的反轉(zhuǎn),加大對(duì)順周期板塊的關(guān)注。
向伊達(dá)表示,以大安全為代表的中游高端制造業(yè)是她接下來(lái)關(guān)注的重點(diǎn),因?yàn)槲覈?guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的階段,高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型是其中的核心,這意味著這一領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、科技創(chuàng)新,以及在GDP中占比可能都會(huì)發(fā)生積極變化。
其實(shí),早在今年三季報(bào)中,她就曾表示,她保持了“投資項(xiàng)好于消費(fèi)項(xiàng)”的思路管理組合。她從下游的需求確定性出發(fā),認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)偏弱,一二季度超預(yù)期的疫情可能會(huì)影響老百姓的收入預(yù)期,所以投資項(xiàng)的需求或許會(huì)比消費(fèi)項(xiàng)更加確定、韌性更強(qiáng)。在我國(guó)國(guó)家安全、能源安全、科技安全、信息安全的戰(zhàn)略方向下,她優(yōu)先看好大B端和G端投資項(xiàng)中的綠色基建(光伏、風(fēng)電、電力運(yùn)營(yíng)商)、數(shù)字基建(國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體、國(guó)產(chǎn)軟件、云計(jì)算)、國(guó)防軍工,這三個(gè)方向的投資具有需求剛性,甚至部分具有逆周期屬性。
從長(zhǎng)期維度,向伊達(dá)繼續(xù)看好科技成長(zhǎng)行業(yè),相信在加強(qiáng)自主能力的科技革命、能源革命,保證我國(guó)科技安全、能源安全的背景之下,科技、新能源行業(yè)的成長(zhǎng)邏輯具有若干年的持續(xù)性,并且其中已經(jīng)出現(xiàn)了諸多優(yōu)秀公司,可以充分享受行業(yè)紅利,并持續(xù)提升自己的壁壘,保證更加穩(wěn)定的盈利性。
“對(duì)于基金經(jīng)理而言,一是通過(guò)行業(yè)的主動(dòng)偏離獲取行業(yè)超額,一是通過(guò)個(gè)股選擇來(lái)獲取個(gè)股超額。在個(gè)股選擇上,我們傾向于‘新東西好于老東西’,新技術(shù)方向在明年市場(chǎng)行情中可能表現(xiàn)更為占優(yōu)?!彼Q。
值得注意的是,雖然今年權(quán)益類市場(chǎng)大幅波動(dòng),賺錢效應(yīng)不佳,但向伊達(dá)的第2只權(quán)益類基金正在發(fā)行,積極布局明年的行情。
她對(duì)此表示,雖然市場(chǎng)不好時(shí),新基金面臨發(fā)行困難的現(xiàn)象,但低位區(qū)域新發(fā)基金大概率是可以為投資者賺錢的,這也是我們一直以來(lái)堅(jiān)持的“為持有人賺錢”的價(jià)值觀,我們?cè)敢庠谑袌?chǎng)低位區(qū)域主動(dòng)選擇發(fā)行新基金。
(文章來(lái)源:中國(guó)基金報(bào))
(原標(biāo)題:銀華基金經(jīng)理向伊達(dá):當(dāng)前A股性價(jià)比突出 關(guān)注“大安全+順周期”投資主線)
(責(zé)任編輯:33)
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