【高端訪談·司南連線】建信基金梁珉：助力個人養(yǎng)老第三支柱發(fā)展 FOF基金蓄勢待發(fā)

　　今年以來，與個人養(yǎng)老金相關的各項政策加速落地。近日發(fā)布的《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》，對參與個人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務的各類市場機構及其展業(yè)行為予以明確規(guī)范，公募養(yǎng)老產(chǎn)品再次成為資本市場和基金行業(yè)關注的熱點之一。

　　個人養(yǎng)老金的發(fā)展將優(yōu)化中長期資金入市環(huán)境，有助于我國資本市場健康發(fā)展，同時也帶火了養(yǎng)老FOF基金。近日“新華財經(jīng)·司南連線”欄目走進建信基金管理有限責任公司(下文簡稱“建信基金”)，就公募FOF基金快速發(fā)展的深層次邏輯、養(yǎng)老第三支柱建設體系中公募FOF基金能發(fā)揮哪些價值等問題，專訪了建信基金優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理梁珉。

　　FOF基金探路人剖析FOF發(fā)展動力

　　作為國內首批FOF基金經(jīng)理之一，梁珉經(jīng)歷了國內FOF基金從萌芽起步到如今大發(fā)展。他坦言，短短五年間，F(xiàn)OF基金的規(guī)模能突破2000億元，超越股基、債基等產(chǎn)品的早期增速，超出了他最初的預期。

　　作為個人投資者持有為主的一類新品種，F(xiàn)OF基金如何在其他基金高速發(fā)展的“合圍”中獲得一席之地？這是一個值得從業(yè)者深入思考的問題。

　　對此，梁珉認為，首先，F(xiàn)OF基金能夠解決普通投資者“選基難”問題。在他看來，當下存量基金產(chǎn)品超萬只，普通投資者面對“萬里挑一”的局面難免感到茫然。因此，需要專業(yè)人士或產(chǎn)品來幫助自己識別和選擇，而FOF基金作為偏功能型產(chǎn)品，正具備這樣的特點。

　　“其次，F(xiàn)OF基金能更好平衡風險與收益，盡可能實現(xiàn)收益率的均勻化?！弊鳛橐粋€可以實現(xiàn)全球資產(chǎn)配置的產(chǎn)品類型，F(xiàn)OF本身具備資產(chǎn)和策略多元化的特征，可讓整體收益率變得更加均勻。

　　此外，梁珉還表示，隨著資本市場的發(fā)展和基金產(chǎn)品數(shù)量的增加，投資者本來也在“進化、升級”：從最初的股民到后來的基民，再從基民變成FOF投資者，投資目標從最初的“可能性”轉變?yōu)楝F(xiàn)在的“持續(xù)性和穩(wěn)定性”，投資者的心態(tài)和投資方法都更為成熟。所以，投資者的認可也是FOF基金在過去四、五年高速發(fā)展的重要原因之一。

　　“HI+AI”策略耦合“五步走”框架指導投資決策

　　建信基金作為業(yè)內較早布局公募FOF的基金公司之一，經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)形成了一支投研體系完備、管理經(jīng)驗豐富的養(yǎng)老FOF投資團隊，并完成對不同風險投資目標以及主流人群的產(chǎn)品全覆蓋，積極推進個人養(yǎng)老金服務的各項準備工作。

　　據(jù)了解，建信基金FOF團隊的基本框架可以總結為“HI+AI”策略，即充分發(fā)揮團隊的主觀導向作用并結合數(shù)據(jù)、模型的驗證來指導投資決策，并通過“五步走”的系統(tǒng)化、科學化流程進行組合構建，具體表現(xiàn)在以下幾個層面。

　　第一步是信息分類。面對上萬只基金產(chǎn)品，首先從凈值曲線和季報信息兩個維度挖掘客觀信息，這些歷史信息可以有效地反映出一個基金經(jīng)理的能力、標簽等特征。

　　第二步是標簽擴展?；趦糁登€或季報信息能夠延展出哪些標簽，對FOF基金經(jīng)理來說是很重要的能力之一。舉例來說，通過對歷史持倉數(shù)據(jù)的分析，可提取出交易能力、風格變化等一系列基金經(jīng)理的特征要素，進而對其實現(xiàn)標簽化。“量化出身的一個優(yōu)勢就在于能夠迅速把需要關注的要素在市場全品類的基金產(chǎn)品中標簽化，目前我們基于凈值曲線和持倉數(shù)據(jù)兩大維度已經(jīng)構建出近50個大類標簽?！绷虹胝f。

　　第三步是盈利標簽識別，即重點分析哪些維度與標簽能夠實際影響到基金經(jīng)理的投資能力。這種影響也許只是相關性，但需要對它有所認知。以股基為例，根據(jù)季報公布的十大重倉數(shù)據(jù)來判斷隱藏的持倉特征，直接影響到對基金經(jīng)理投資能力的識別。“如果未來的真實凈值曲線一直優(yōu)于模擬出來的凈值曲線，這或許意味著該基金經(jīng)理的交易能力較強，當然這一結論往往需要經(jīng)過中長期驗證?！蓖ㄟ^標簽的設定、選擇和驗證，建信基金的FOF團隊實際上建立了一個完整的篩選體系，在多個周期的跟蹤與篩選中精選出長期收益能力突出的優(yōu)質標的。

　　第四步是風險管理。篩選基金后還要做好組合的配置管理，即傳統(tǒng)意義上的風險控制。理想的組合配置在于均衡，這種均衡可以有不同的維度，可以是行業(yè)、風險因子，也可以是風格等?！斑@就像一支球隊，需要前鋒、中場、后衛(wèi)同心協(xié)力才能贏得比賽。結合自身投資理念，我們更喜歡組合更加均衡?！?/p>

　　第五就是組合日常化的跟蹤和管理。投資過程當中難免可能出現(xiàn)一些突發(fā)情況，當某只基金沒有達到預期的表現(xiàn)，就需要及時考慮是否替換以及用哪些基金替換等問題。

　　養(yǎng)老FOF身處養(yǎng)老保險第三支柱建設首發(fā)陣容

　　和個人養(yǎng)老金制度相關的配套政策密集發(fā)布，市場對養(yǎng)老FOF在其中的角色和價值也有各樣解讀。在梁珉看來，養(yǎng)老FOF處于個人養(yǎng)老金賬戶投資選擇的首發(fā)陣容。

　　梁珉認為，透析FOF基金的產(chǎn)品架構可知，養(yǎng)老FOF滿足養(yǎng)老金投資所要求的均衡分散、長期投資、風險收益良好等特點，因此FOF作為個人養(yǎng)老金賬戶資金的投資標的具有天然優(yōu)勢。

　　目前市場上的養(yǎng)老FOF主要有養(yǎng)老目標風險基金和養(yǎng)老目標日期基金兩種。養(yǎng)老目標風險基金根據(jù)預設的風險水平確定資產(chǎn)配置，主要分為低風險、中風險、高風險三類，投資者可以根據(jù)個人風險偏好需求進行選擇，這為投資需求清晰、自身風險偏好相對明確的投資者提供了豐富的選擇。養(yǎng)老目標日期基金則是隨著投資者所處的生命周期動態(tài)調整風險資產(chǎn)配置比例，會隨著客戶逐年臨近退休而不斷降低權益資產(chǎn)倉位，十分契合覆蓋養(yǎng)老客戶全生命周期的服務理念。

　　另外，從國外成熟資本市場經(jīng)驗來看，F(xiàn)OF基金從量變到質變的其中一個關鍵是養(yǎng)老金的進入。數(shù)據(jù)顯示，在美國公募基金市場上，包括養(yǎng)老金在內的機構資金通過FOF基金投到基金行業(yè)的份額，占到美國公募基金市場30%。隨著個人養(yǎng)老金入市，養(yǎng)老FOF基金的發(fā)展趨勢將對基金行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。梁珉表示，非?？春灭B(yǎng)老FOF在中國的發(fā)展前景。“擁有一個獨立的養(yǎng)老金賬戶，自己為自己的養(yǎng)老做投資，相信未來養(yǎng)老FOF將受到越來越多投資者的歡迎?！?/p>

　　(風險提示：基金有風險，選擇需謹慎。本文觀點僅代表個人，且具有時效性，不構成投資建議。)

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標題：【高端訪談·司南連線】建信基金梁珉：助力個人養(yǎng)老第三支柱發(fā)展 FOF基金蓄勢待發(fā))

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