從去年業(yè)績前10到本周市場墊底 華富靈活配置發(fā)生了什么？華富基金公布四季報(bào) 成敗都在這類股

　　隨著2022年行情的落幕，公募基金的2022年四季報(bào)正陸續(xù)披露，今日，首批主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品四季報(bào)已亮相。

　　1月10日，華富基金旗下3只產(chǎn)品披露四季報(bào)。其中，在四季度靈活配置型基金漲幅榜排名第四的華富靈活配置，季度回報(bào)大幅跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn)，同期擺脫“迷你基”困境，單季度規(guī)模增長超十倍。該基金2022年全年回報(bào)也躍升至同類產(chǎn)品的前十。與此同時(shí)，華富新能源的規(guī)模也實(shí)現(xiàn)翻倍增長，但華富策略精選的規(guī)模在去年底進(jìn)一步縮水至千萬元以下。

　　產(chǎn)品規(guī)模的變動(dòng)下，3只產(chǎn)品在四季度分別重倉了旅游、新能源、軍工等三個(gè)板塊。不過，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，重倉旅游板塊的華富靈活配置跌超1.7%，在同類產(chǎn)品的排名跌至倒數(shù)第一。重倉的旅游板塊在12月下旬再次進(jìn)入震蕩態(tài)勢，或是年內(nèi)業(yè)績墊底的原因。

　　展望2023年，前述產(chǎn)品的基金經(jīng)理對上述板塊的觀點(diǎn)也各有亮點(diǎn)。華富靈活配置四季報(bào)提到，預(yù)計(jì)未來旅游板塊內(nèi)部個(gè)股走勢將會(huì)呈現(xiàn)出較大的分化，業(yè)績超預(yù)期個(gè)股有望取得更為靚眼的表現(xiàn)，將更關(guān)注上市公司的業(yè)績兌現(xiàn)情況。

　　華富新能源的四季報(bào)提到，在國內(nèi)“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)、全球綠色低碳轉(zhuǎn)型持續(xù)推動(dòng)的背景下，新能源大部分細(xì)分行業(yè)均有望保持高景氣。華富策略精選四季報(bào)稱，展望未來二至三年，在國企改革積極推進(jìn)、國防安全需求強(qiáng)化、新裝備加快交付的背景下，中國軍工行業(yè)仍具備重大投資機(jī)遇。

　　旅游板塊：提前重倉獲利，未來選股更注重業(yè)績兌現(xiàn)

　　整體來看，華富靈活配置在3只產(chǎn)品中表現(xiàn)最亮眼。該基金2022年四季報(bào)顯示，區(qū)間基金份額凈值增長率為21.74%，大幅跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率(1.31%)。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金四季度回報(bào)在所有靈活配置型基金中排名第四。

　　隨著業(yè)績較大幅上行，該基金也脫離“迷你基”的困境。截至去年四季度末，華富靈活配置的規(guī)模為1.86億元，較三季度末的1153.18萬元增長了1.75億元，增幅達(dá)到1516.86%

　　如何實(shí)現(xiàn)業(yè)績的大幅跑贏？基金經(jīng)理李孝華在去年九月初接手該產(chǎn)品后即大幅調(diào)整倉位，他在此前的三季報(bào)提到，主要投資方向轉(zhuǎn)向聚焦于航空、酒店、餐飲、景點(diǎn)及機(jī)場等旅游相關(guān)板塊，挖掘這類中小市值公司困境反轉(zhuǎn)帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　而到了四季度，這一調(diào)整更加凸顯，產(chǎn)品持倉的“航空”味十足。截至2022年四季度末，該基金的股票倉位為89.41%，前十大重倉股包括中國中航、上海機(jī)場、南方航空、春秋航空等機(jī)場航空板塊個(gè)股，以及錦江酒店、首旅酒店、華天酒店等酒店股。

　　在去年11月底，隨著疫情政策的轉(zhuǎn)向，航空板塊一度迎來階段性反彈。其中，作為該基金的第一大重倉股，中國中航一度反彈超20%。不過，該板塊在12月下旬再次進(jìn)入震蕩態(tài)勢，今年以來，中國國航僅增長不足1%。

　　對于行情的調(diào)整，該產(chǎn)品的基金經(jīng)理李孝華坦言，四季度一系列防疫優(yōu)化政策出臺(tái)的節(jié)奏確實(shí)略為超出預(yù)期，當(dāng)時(shí)配置旅游板塊的原因主要是從宏觀與長期的角度來看，旅游作為受益于居民收入水平提升的板塊具有非常好的配置價(jià)值，因此提前進(jìn)行布局。

　　在旅游板塊上，高配的中小市值個(gè)股以及酒店餐飲及景點(diǎn)板塊的股價(jià)在過去一個(gè)季度表現(xiàn)出了更好的彈性，板塊內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)與事前的預(yù)期較為相符。同時(shí)，外部環(huán)境的變化也在推動(dòng)著旅游板塊的投資邏輯發(fā)生變化，上月優(yōu)化落實(shí)疫情防控“新十條”的推出成為重要分水嶺。

　　李孝華認(rèn)為，隨著12月初政策靴子近乎完全落地，旅游板塊并未像之前那樣因重磅政策落地而出現(xiàn)調(diào)整，股價(jià)波動(dòng)率自此有了顯著下降。因此，判斷旅游板塊的投資可能由此前的政策預(yù)期主導(dǎo)變?yōu)榛久嬷鲗?dǎo)。

　　他進(jìn)一步分析，與上一階段市場對政策呈現(xiàn)較大分歧有所不同的是，這一階段大家對旅游板塊基本面困境反轉(zhuǎn)的預(yù)期更容易取得共識(shí)，因此期間股價(jià)的波動(dòng)率會(huì)顯著減弱，高頻出行數(shù)據(jù)的不斷出爐以及未來旅游板塊個(gè)股財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的披露將對該板塊構(gòu)成有力支撐。

　　“展望明年一季度乃至2023年全年，我們相信最壞的時(shí)刻已經(jīng)過去，‘疫后復(fù)蘇’將是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題詞，總體來說我們對未來可以相對樂觀一些?！彼暂^看好出行鏈板塊作為疫后復(fù)蘇的排頭兵在2023年的配置價(jià)值，近期不少一二線城市的高頻出行數(shù)據(jù)已初現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

　　基于此，該產(chǎn)品未來依然會(huì)聚焦以旅游為代表的出行鏈板塊的相關(guān)投資機(jī)會(huì)，同時(shí)緊跟市場動(dòng)向，將出行鏈中其他存在修復(fù)機(jī)會(huì)的衍生板塊例如快遞物流等行業(yè)納入投資視野。

　　不過，由于近期以旅游為代表的出行鏈板塊投資邏輯發(fā)生了顯著的變化，因此，李孝華分析，在基本面驅(qū)動(dòng)的市場環(huán)境下，預(yù)計(jì)未來該板塊內(nèi)部個(gè)股走勢將會(huì)呈現(xiàn)出較大的分化，業(yè)績超預(yù)期的個(gè)股有望取得更為靚眼的表現(xiàn)，反之業(yè)績不及預(yù)期的個(gè)股則很可能表現(xiàn)疲軟。

　　具體到個(gè)股及板塊選擇上，他表示，將更關(guān)注上市公司的業(yè)績兌現(xiàn)情況，更為注重公司質(zhì)地與估值的匹配度，更為青睞成長性突出但股價(jià)未透支基本面的個(gè)股；在細(xì)分行業(yè)的配置上，則會(huì)注重各個(gè)行業(yè)間景氣度的比較。

　　新能源賽道：大手筆買入寧德時(shí)代，細(xì)分行業(yè)有望延續(xù)高景氣

　　截至去年末，華富新能源的規(guī)模為5.48億元，較去年三季度末的2.23億元增長了3.25億元，增幅達(dá)到145.38%。規(guī)模的較大幅增長主要來源于基金份額的凈申購，報(bào)告顯示，該基金的份額總額由2022年三季度末的2.56億份增至四季度末的6.09億份。

　　而從業(yè)績表現(xiàn)來看，報(bào)告期，該基金份額凈值增長率為3.22%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-5.89%。雖然短期業(yè)績跑贏基準(zhǔn)，但由于該產(chǎn)品成立于2021年6月29日，正值新能源賽道整體上漲之際，隨著新能源賽道行情在去年整體回調(diào)，截至去年底，該基金成立以來仍虧損9.98%。

　　具體至持倉，在去年四季度末，該基金股票倉位為86.87%，與上季度末相比變化不大，持股集中度則稍有下調(diào)。其中，科士達(dá)、東方電氣、禾邁股份、亨通光電、德業(yè)股份新進(jìn)該基金前十大重倉股。

　　寧德時(shí)代則被增持至第一大重倉股，截至2022年四季度末，持有該股12萬股，較三季度末3.2萬股增加了8.8萬股。第二大重倉股陽光電源的持股數(shù)從三季度末的12.5萬股增至34萬股。

　　展望明年的新能源賽道，陳奇和沈成兩位基金經(jīng)理的觀點(diǎn)與此前三季報(bào)大體一致。他們在華富新能源的四季報(bào)提到，在國內(nèi)“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)、全球綠色低碳轉(zhuǎn)型持續(xù)推動(dòng)的背景下，新能源大部分細(xì)分行業(yè)均有望保持高景氣。

　　儲(chǔ)能方面，他們認(rèn)為，明年儲(chǔ)能系統(tǒng)、光伏系統(tǒng)的諸多原材料成本將進(jìn)入下降通道，儲(chǔ)能項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性有望顯著改善，其中國內(nèi)發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能有望突破經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)，迎來需求爆發(fā)。關(guān)注重點(diǎn)包括儲(chǔ)能電池、儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成、核心零部件等環(huán)節(jié)。

　　新能源汽車方面，在預(yù)期消費(fèi)復(fù)蘇、政策支持的背景下，市場對于新能源汽車需求的擔(dān)憂可能有所緩解。光伏方面，硅料價(jià)格進(jìn)入快速下降通道，將顯著刺激2023年裝機(jī)需求。包括中下游的組件與電站、逆變器、部分格局較優(yōu)的關(guān)鍵輔材等環(huán)節(jié)均值得重點(diǎn)關(guān)注。風(fēng)電方面重點(diǎn)關(guān)注海上風(fēng)電、出海環(huán)節(jié)、國產(chǎn)化替代環(huán)節(jié)等細(xì)分方向。

　　軍工：未來二至三年仍具重大機(jī)遇，四個(gè)方面把握

　　截至去年末，華富策略精選的規(guī)模僅為962.23萬元，較三季度末的1035.32萬元出現(xiàn)進(jìn)一步下滑。該基金四季報(bào)顯示，從2020年3月10日起至該報(bào)告期末(2022年12月31日)，基金資產(chǎn)凈值存在連續(xù)六十個(gè)工作日低于5000萬元的情形，至報(bào)告期期末基金資產(chǎn)凈值仍低于5000萬元?；鸸芾砣藭?huì)根據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，積極采取相關(guān)措施，并將嚴(yán)格按照有關(guān)法規(guī)的要求對該基金進(jìn)行監(jiān)控和操作。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，該基金份額凈值增長率為-4.63%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為1.31%。在四季度末，該基金持倉聚焦軍工板塊，該基金經(jīng)理高靖瑜表示，看好未來兩到三年軍工行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，也希望基金投資更為聚焦，在四季度逐漸將持倉調(diào)整至軍工行業(yè)為主。

　　但在同期，軍工板塊整體表現(xiàn)不振，但該基金經(jīng)理認(rèn)為，展望未來二至三年，在國企改革積極推進(jìn)、國防安全需求強(qiáng)化、新裝備加快交付的背景下，中國軍工行業(yè)仍具備重大投資機(jī)遇。自2020年之后，資本市場對軍工板塊的認(rèn)知逐步由主題投資轉(zhuǎn)向價(jià)值成長切換，相關(guān)公司業(yè)績可預(yù)測性與投資可及性均在提升。

　　從中長期角度看，“十四五”規(guī)劃綱要指出要確保2027年實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)，“十四五”時(shí)期軍工產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入新型國防武器裝備研制與成熟產(chǎn)品批產(chǎn)的新階段。從中短期維度看，軍工行業(yè)將迎來“短期3年訂單與產(chǎn)能大幅增長，中期7年裝備體系升級(jí)”的重大發(fā)展機(jī)遇期，相關(guān)企業(yè)合同負(fù)債與在手訂單均保持較高水平，新一批訂單有望在2023年逐步落地，未來行業(yè)將持續(xù)保持高景氣度。從國際上來看，地緣政治局勢波譎云詭、周邊環(huán)境復(fù)雜多變，國家安全需求進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　基于此，他將從以下四個(gè)方面把握軍工行業(yè)投資機(jī)會(huì)。一是尋找新型號(hào)裝備放量、產(chǎn)業(yè)周期與公司經(jīng)營周期共振的景氣賽道，重點(diǎn)關(guān)注以先進(jìn)軍機(jī)、導(dǎo)彈為代表的高景氣裝備產(chǎn)業(yè)鏈；二是把握國產(chǎn)替代需求強(qiáng)烈、國防信息化智能化大發(fā)展的受益方向，重點(diǎn)關(guān)注以高端軍用芯片、電子元器件為代表的軍用電子板塊；三是以高溫合金、碳纖維、高端鈦材等為代表的軍工上游先進(jìn)材料板塊；四是關(guān)注以衛(wèi)星遙感、3D打印等為代表的軍民融合的新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：從去年業(yè)績前10到本周市場墊底，華富靈活配置發(fā)生了什么？華富基金公布四季報(bào)，成敗都在這類股)

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