【圖解季報】國泰佳益混合A基金2022年四季報點評

一、基金基本情況概述

國泰佳益混合A(012277)成立于2021年6月22日，四季度最新規(guī)模4.31億元。

基金經(jīng)理王琳擁有6.0年的基金投資經(jīng)歷，2021年6月22日正式接受國泰佳益混合A基金管理，任職期間回報為-1.56%，位居同類4658只基金中第1761名。

王琳現(xiàn)管理12只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為14.47億元，平均年化回報為7.90%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-0.20%，同類平均收益為-0.54%，在同類1381只基金中排名512位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標(biāo)，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險成正比；回撤越大，風(fēng)險越大，回撤越小，風(fēng)險越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，國泰佳益混合A基金的總資產(chǎn)為4.33億元。較上一期6.34億元變化了-2.01億元，環(huán)比變化了-31.75%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

國泰佳益混合A基金的持有人數(shù)為1311人，機構(gòu)投資占比為66.29%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機構(gòu)、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達19.28%。較上一期環(huán)比變化了8.50%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為6.55%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標(biāo)來判斷基金的好壞。

國泰佳益混合A基金四季度十大重倉股明細(xì)

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為四季度

基金最新?lián)Q手率為80.67%，上一期換手率為66.87%。歷史換手率最高為2022年6月30日，高達80.67%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹(jǐn)慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

回顧2022年的市場,可以劃分為四段:1-4月份,市場整體呈現(xiàn)持續(xù)下跌的行情,僅有煤炭、地產(chǎn)等板塊具有正收益;5-6月,以創(chuàng)業(yè)板為首,市場回暖,新能源、半導(dǎo)體設(shè)備等部分賽道股漲幅較大;三季度,市場再次進入調(diào)整期,結(jié)構(gòu)方面,賽道股的調(diào)整幅度明顯大于傳統(tǒng)行業(yè);進入到四季度,市場整體略有反彈。全年來看,上證指數(shù)下跌15.13%,深證成指下跌25.85%,創(chuàng)業(yè)板指下跌29.37%。分行業(yè)來看,煤炭漲幅居前,電子、計算機、軍工、傳媒、建材等跌幅居前。 每個階段的市場表現(xiàn)都有其背后的原因。1-4月份,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)走弱,疊加俄烏戰(zhàn)爭引發(fā)的大宗商品價格上行以及國內(nèi)疫情點狀爆發(fā)所帶來的經(jīng)濟恢復(fù)壓力,市場對未來經(jīng)濟的不確定性預(yù)期有所增加,從而對穩(wěn)經(jīng)濟政策期待提升。而美國由于通脹壓力以及階段性非農(nóng)就業(yè)好轉(zhuǎn),加息節(jié)奏提前,央行更加鷹派。在此背景下,高估值的成長股股價調(diào)整明顯,同時受益于大宗商品價格上漲以及低估值穩(wěn)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個股相對表現(xiàn)較好。5-6月份,首先是國內(nèi)以上海為代表的疫情開始緩解,部分制造業(yè)企業(yè)逐步復(fù)工,盡管宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍處底部,未來復(fù)蘇的趨勢還是較為確定的,尤其進入6月份之后,地產(chǎn)等高頻數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù),給市場注入復(fù)蘇信心;經(jīng)濟有復(fù)蘇跡象,但是壓力仍然較大,在此背景下,國內(nèi)的流動性持續(xù)寬松,對A股市場形成支持;歐美通脹高企,加息力度較大,但是同時經(jīng)濟預(yù)期走弱,大宗商品價格高位震蕩,成本端的壓力有所緩解。在此背景下,新能源、汽車為代表的成長股、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈為代表的低估值個股以及疫后修復(fù)類個股均有不同程度的上漲。三季度,一是國內(nèi)疫情再次散點爆發(fā),經(jīng)濟數(shù)據(jù)低迷;二是美國通脹高漲的背景下,美聯(lián)儲持續(xù)鷹派表態(tài),加息力度持續(xù)高位;三是由于天氣等原因造成了歐洲能源危機,成本上升的預(yù)期又起。疊加5-6月份部分個股漲幅較大,股價處于高位,資金獲利回吐,市場整體回調(diào)明顯。進入到四季度,海外方面,美國鷹派加息的預(yù)期有所緩解;國內(nèi)方面,盡管國內(nèi)疫情爆發(fā),宏觀經(jīng)濟承壓,但是政策面較為積極的表態(tài)還是給與了市場一定的信心。在此背景下,市場小幅修復(fù)。 回顧2022年以來的投資操作,本基金3-4月份的凈值回撤主要因當(dāng)時持倉的新能源車、光伏、電子等成長性板塊股價大幅回調(diào)。11-12月份的回撤主要因持倉的計算機、電子等個股股價回調(diào)。當(dāng)前配置主要分布在金融、消費、醫(yī)藥、穩(wěn)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈以及部分成長,較為均衡。 本基金以絕對收益策略為主,重視股票底倉的結(jié)構(gòu)性配置。債券主要配置短久期國債、短久期高評級信用債等,同時視市場情況階段性逆回購。

六、市場展望

權(quán)益市場2022年整體的調(diào)整幅度較大,站在當(dāng)前時點,我們認(rèn)為幾點因素需要關(guān)注:一是海外方面,考慮到經(jīng)濟衰退的壓力,美聯(lián)儲鷹派情緒或已過高點,2023年內(nèi)政策變化可以期待;二是國內(nèi)方面,疫情雖然處在多地爆發(fā)的狀態(tài),但是感染高峰已經(jīng)度過,各地將逐步過渡到疫后修復(fù)情景;三是宏觀經(jīng)濟發(fā)展壓力較大,但是同時政策支持的方向也更加明朗。 綜上考慮,我們認(rèn)為現(xiàn)階段處在宏觀經(jīng)濟的底部區(qū)域,金融、房地產(chǎn)以及產(chǎn)業(yè)鏈、部分與疫后修復(fù)相關(guān)的消費、醫(yī)藥等行業(yè)值得關(guān)注和期待。成長股具有較為明朗的中期機會,前期調(diào)整力度較大,優(yōu)質(zhì)個股需要把握建倉時機。在選股方面,估值和業(yè)績的性價比是關(guān)注的主要因素。 重點關(guān)注的方向:1)穩(wěn)增長產(chǎn)業(yè)鏈:國內(nèi)疫情進一步增大了宏觀經(jīng)濟壓力。在此背景下,穩(wěn)經(jīng)濟預(yù)期將持續(xù),主要關(guān)注房地產(chǎn)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈;2)疫后修復(fù)相關(guān)板塊,包括金融以及部分消費、醫(yī)藥等;3)新能源等行業(yè),中期邏輯通暢,關(guān)注跌下來的機會。 債券方面,在經(jīng)歷了去年四季度的大幅波動后,市場基本完成了對經(jīng)濟弱復(fù)蘇的定價,收益率上行空間有限。綜合考慮經(jīng)濟復(fù)蘇以及流動性情況,我們認(rèn)為收益率將窄幅波動,基于此,2023年1季度我們債券的主策略仍然維持票息策略。

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