創(chuàng)金合信基金2023策略會固收專場舉行 王一兵：2023債市投資時需重視防風險

　　2月2日晚8點到9點，創(chuàng)金合信基金2023“不一樣的新年投資策略會”之固收專場舉行，創(chuàng)金合信基金固定收益部總監(jiān)王一兵與創(chuàng)金合信信用紅利基金經理謝創(chuàng)、創(chuàng)金合信恒興中短債基金經理鄭振源、創(chuàng)金合信雙季享6個月持有期基金經理張賀章、創(chuàng)金合信季安鑫3個月持有期基金經理黃佳祥和創(chuàng)金合信恒利超短債基金經理呂沂洋一起把脈2023債市投資機會。互動環(huán)節(jié)，王一兵回答了財經KOL與投資者代表的相關問題。會議由謝創(chuàng)主持。

　　2022年債市關鍵詞：驚險

　　謝創(chuàng)：請對2022年的債市做一個簡單的回顧，以一個關鍵詞進行概括。

　　王一兵：如果用一個詞來總結2022年的債市，是驚險。總體看，前10個月債市表現(xiàn)較好，總體收益率下行，因為經濟下行壓力較大，流動性寬松。進入11月，隨著疫情防控政策調整、支持地產相關政策出臺，市場對于經濟基本面的恢復預期上升，疊加債券市場的投資行為相對比較趨同，銀行理財凈值化的背景下，市場拋售、產品贖回互為加強，債券市場持續(xù)調整，且幅度較大。

　　謝創(chuàng)：在地產融資支持、疫情政策優(yōu)化的背景下，市場對于2023年的經濟回暖有一定預期，請問這是否意味著債市投資會進入“逆風期”？2023年債券市場有哪些看點？

　　王一兵：對于2023年的債市，暫時我們主要以防風險基調來做投資?？傮w來說，中國經濟的內生性很強，疫情對經濟的影響大幅降低，消費和地產都已經到了比較低的位置，而且往上走的概率較大，所以宏觀經濟向上的概率較高，債券收益率上行的概率也比較高。此外，當前債市的負債端結構不太理想，自理財凈值化之后，可能很多老百姓還沒有習慣銀行理財也可能出現(xiàn)階段性的虧損，認為階段性虧損是特別超預期的事。在此背景下，當債市出現(xiàn)階段性調整時，銀行理財?shù)目蛻糨^容易贖回，有可能出現(xiàn)債市踩踏的情形。

　　概括說，一方面，在收益率這個大方向上對債券產品不太有利；另一方面，債券的負債端結構也不太有利，所以在2023年的債券投資中，防風險的意識要增強一些。

　　我在此想跟投資者朋友們講一點，很多時候我們做配置，并不是說不太看好就去規(guī)避，債券投資從來沒有空倉這一說，只有長久期和短久期品種的選擇。具體到個人資產配置，需要區(qū)分清楚這筆錢的用途是什么，能夠長期投資的錢，在處于股市低點的時候，適當?shù)囟嗤稒嘁尜Y產，問題不大。但是也有很多錢，你能夠掌控的期限并不是那么長，用相對較短期的錢投波動性很強的資產，就不太適宜了。如果你還是特別看好權益方向，那么我覺得你還可以考慮可轉債。一般來說，在熊市的末期和牛市的初期，轉債的表現(xiàn)相對來說還可以。此外，流動性管理方面，短債基金和貨幣基金是比較適合的品種。

　　互動環(huán)節(jié)：當前較為看好轉債的投資機會

　　問：如何看待2023年轉債市場的配置價值？

　　王一兵：我覺得當前轉債投資處于一個比較占優(yōu)的時點，因為轉債既有股性也有債性，由于它有債底保護，轉債在權益市場調整的過程中一般更加抗跌，但是如果權益市場表現(xiàn)比較好，轉債有一定的上漲空間。綜合看，當前權益市場的機會更多，所以較為看好轉債的投資機會。

　　不過需要注意的是，在2022年下半年權益調整得比較深的時候，轉債的調整幅度相對不夠，因此轉債的彈性大概率不如2018年底到2019年初那一波高。

　　問：2023年債市可能不是大年，其中的結構性機會在哪里？擇券、擇時策略上有沒有建議？

　　王一兵：如果想債市有更好的投資機會，可能要先等收益率上行到一定的階段。我們說債券有更好的投資機會，是指此時你會選擇拉長久期，因為債券投資沒有空倉這個說法，只有長久期和短久期，在當前收益率水平，去博收益率持續(xù)下行，賺取資本利得的勝率和賠率都不是特別占優(yōu)。

　　關于擇券和擇時，債券的同質性是比較強的，在收益率趨于上行的階段，一般來說利率債或者高評級信用債會比較占優(yōu)；而在收益率下行，尤其是收益率下行一段時間后，中等評級表現(xiàn)會更好，能同時享受利率下行和信用利差壓縮的收益。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：創(chuàng)金合信基金2023策略會固收專場舉行 王一兵：2023債市投資時需重視防風險)

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