“五星”老將王磊：我是一個(gè)均衡型投資者

　　全市場(chǎng)選股，并通過(guò)相對(duì)均衡的行業(yè)配置降低波動(dòng)，爭(zhēng)取超額收益，對(duì)絕大部分投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)難題。3月6日即將發(fā)行的大成均衡增長(zhǎng)混合(代碼：A類(lèi)017764；C類(lèi)017765)的擬任基金經(jīng)理王磊，就是多年堅(jiān)持這種投資風(fēng)格的“五星”投資老將。

　　王磊有多年投資管理經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)出色。截至2022/12/31，銀河證券評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)顯示，其在管的大成靈活配置獲評(píng)銀河證券三年期★★★★★。

　　王磊的一大投資特色是注重均衡，偏左側(cè)，均衡配置多行業(yè)，降低波動(dòng)。其所選股票主要是行業(yè)龍頭和行業(yè)黑馬，擅長(zhǎng)周期、消費(fèi)、軍工、電子等行業(yè)。

　　從歷史表現(xiàn)來(lái)看，王磊的產(chǎn)品傾向于追求均衡增長(zhǎng)，目標(biāo)是“獲得長(zhǎng)期超越市場(chǎng)的均衡回報(bào)”，所以比較適合追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的投資者。

　　“五星”老將

　　王磊證券從業(yè)年限已達(dá)18年，其中近10年公募投資管理經(jīng)驗(yàn)。2012年11月加入大成基金，曾擔(dān)任社保基金及機(jī)構(gòu)投資部投資經(jīng)理、固定收益總部基金經(jīng)理、股票投資部基金經(jīng)理，現(xiàn)任股票投資部總監(jiān)助理。

　　相較于許多管理權(quán)益基金的基金經(jīng)理，王磊的管理經(jīng)驗(yàn)更為豐富。他有很長(zhǎng)的管理“固收+”類(lèi)基金權(quán)益部分的投資經(jīng)驗(yàn)?？傮w來(lái)看，王磊的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)挺好，尤其是主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)靚麗。

　　王磊目前管理著三只主動(dòng)權(quán)益基金。

　　其管理時(shí)間最長(zhǎng)的大成行業(yè)輪動(dòng)，2015年12月任職以來(lái)，截至2023年2月27日，7年多任職回報(bào)124%，年化回報(bào)11.84%，同類(lèi)排名約前1/10。

　　另外兩只主動(dòng)權(quán)益基金——大成靈活配置和大成積極成長(zhǎng)，均接管于2017年6月9日，截至2023年2月27日，年化回報(bào)皆超過(guò)11.5%，同類(lèi)排名在前1/3。

　　而來(lái)自銀河證券，截至2022底的數(shù)據(jù)顯示，大成靈活配置，近3年收益67.54%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為18%，同期滬深300收益為-5.49% 位居同類(lèi)第4(4/134)。大成靈活配置獲評(píng)銀河證券三年期五星基金。

　　大成靈活配置基金最近5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度(2018年-2022年)基金及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：-27.74%/-19.28%、53.23%/29.52%、66.29%/22.46%、23.63%/-2.94%、-25.98%/-16.91%?？傮w來(lái)看，2018年、2022年股票市場(chǎng)大跌時(shí)該基金表現(xiàn)不佳，但在2019、2020、2021年股票市場(chǎng)上升期表現(xiàn)出色。

　　對(duì)于“固收+”及相類(lèi)似的混合基金的權(quán)益部分投資，王磊的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。以大成景尚為例，該基金成立于2016年11月，這是一只靈活配置型基金，2022年年中，股票市場(chǎng)占基金凈值比在10%左右。截至2月27日，王磊任職6年多，年化回報(bào)5.76%。該基金最近5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度(2018年-2022年)基金及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：2.79%/-11.28%、9.73%/21.50%、12.92%/16.42%、5.48%/-0.23%、-1.29%/-10.80%。5年中有4年收益高于基準(zhǔn)收益。

　　難能可貴的的是，該基金成立以來(lái)最大回撤僅-2.61%。表現(xiàn)出色。

　　總體來(lái)看，王磊所管理的產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)超額收益明顯。

　　進(jìn)一步分析的話，王磊在不同市場(chǎng)風(fēng)格下的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一樣，在市場(chǎng)上行期表現(xiàn)更佳。

　　以王磊管理時(shí)間最長(zhǎng)的大成行業(yè)輪動(dòng)混合型基金為例，該基金在 2016/2017/2019/2020/2021年均跑贏了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和中證偏股型基金指數(shù)。

　　具體來(lái)看，當(dāng)市場(chǎng)下行時(shí)，比如在 2018年、2022年該基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)一般。

　　與之相對(duì)，在市場(chǎng)上行的年份(2017/2018/2019年)，大成行業(yè)輪動(dòng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更加優(yōu)秀，為投資者獲取了更優(yōu)的超額回報(bào)。

　　如果將市場(chǎng)按風(fēng)格進(jìn)行具體的切分，可以發(fā)現(xiàn)，王磊在市場(chǎng)上行和震蕩期表現(xiàn)優(yōu)秀，超額收益明顯；在市場(chǎng)下行期，業(yè)績(jī)表現(xiàn)與基準(zhǔn)相差不大。

　　均衡風(fēng)格

　　“均衡”是王磊投資的一大特色。

　　“我是一個(gè)均衡的投資者?！蓖趵谑沁@么評(píng)價(jià)自己。

　　王磊解釋?zhuān)捎趶氖峦顿Y工作的年限比較長(zhǎng)，他對(duì)大部分的行業(yè)有一定程度的了解，同時(shí)也經(jīng)歷了各種市場(chǎng)的形態(tài)。他希望通過(guò)自己的均衡投資的能力，來(lái)獲得長(zhǎng)期的超越市場(chǎng)的均衡回報(bào)。

　　王磊對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金和“固收+”基金有不同的投資方式。

　　其管理的3只主動(dòng)權(quán)益基金，股票倉(cāng)位基本均在 80%以上，大多在80-90%之間，較高倉(cāng)位穩(wěn)定運(yùn)作。2022年年終，平均倉(cāng)位在88%左右。

　　王磊的均衡投資風(fēng)格體現(xiàn)在行業(yè)和個(gè)股的投資上。上述3只基金基本覆蓋全行業(yè)，配置相對(duì)均衡，去年底前十大重倉(cāng)股倉(cāng)位集中度均小于50%，排名靠前行業(yè)是：電子、食品飲料、醫(yī)藥、有色金屬、電力設(shè)備和新能源等。

　　而對(duì)于旗下6只“固收+”基金，王磊追求絕對(duì)收益，更注意控制回撤。成立以來(lái)最大回撤均控制在5%以內(nèi)。

　　從王磊管理的基金來(lái)看，王磊會(huì)進(jìn)行一定的倉(cāng)位調(diào)整，但幅度較小，基本不會(huì)進(jìn)行大幅調(diào)整，除非判斷整個(gè)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)大幅下跌。

　　王磊減倉(cāng)一般有三種情況：一是市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；二是個(gè)股的黑天鵝事件；三是短期炒作因素過(guò)高，偏離度過(guò)大。

　　要賺取超額收益的時(shí)候，王磊更多是通過(guò)行業(yè)或個(gè)股來(lái)進(jìn)行調(diào)整。

　　比如在行業(yè)配置方面，王磊全市場(chǎng)選股，均衡配置多行業(yè)，而不是只集中在一個(gè)領(lǐng)域，擅長(zhǎng)周期、消費(fèi)、軍工、電子等行業(yè)。但對(duì)于不熟悉的行業(yè)他很謹(jǐn)慎，比如基本不碰化工股。

　　在挑選具體公司時(shí)，王磊的取向是，優(yōu)選具備持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、具備良好成長(zhǎng)性兼具較高內(nèi)在價(jià)值的股票，既要關(guān)注企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性，同時(shí)也要兼顧對(duì)企業(yè)估值的判斷。

　　王磊主要從4個(gè)維度甄選優(yōu)質(zhì)個(gè)股——企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)空間、戰(zhàn)略能力及執(zhí)行力等維度。

　　“一個(gè)好公司，首先是一個(gè)具有卓越的戰(zhàn)略能力的公司，知道自己要做什么；然后是一個(gè)具有強(qiáng)執(zhí)行力的公司，知道怎么做；另外，公司還要有自己獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且能夠不停的增加這一優(yōu)勢(shì)。此外，公司要為股東和用戶著想，不做損害股東和用戶的事情?！蓖趵谡J(rèn)為。

　　王磊特別成功的投資案例是對(duì)金域醫(yī)學(xué)和金山辦公的投資。當(dāng)時(shí)既對(duì)兩者足夠重倉(cāng)，而且是在公司經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向上的時(shí)候買(mǎi)入，在股價(jià)充分反映預(yù)期時(shí)賣(mài)出。

　　對(duì)王磊來(lái)說(shuō)，未來(lái)好公司的定位是，“在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)更加注重質(zhì)量的大背景下，好的公司，應(yīng)該來(lái)自于符合未來(lái)發(fā)展方向的行業(yè)。好的投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自于TMT、新能源、消費(fèi)這些行業(yè)。”

　　據(jù)悉，目前王磊股票池里大概有1000只股票，組合中投資了30只左右。

　　總體來(lái)看，王磊賺的大部分都是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)，也有一部分估值修復(fù)的錢(qián)。同時(shí)，在市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)候他會(huì)做一些交易性操作，以控制回撤。

　　值得一提的是，王磊總體回撤控制比較好，這跟他管理“固收+”產(chǎn)品有關(guān)。

　　他控制回撤的方法是，適當(dāng)分散、按照個(gè)股流動(dòng)性分配倉(cāng)位、適當(dāng)?shù)闹褂?。他不接“飛刀類(lèi)”品種。

　　“無(wú)論是管理純權(quán)益產(chǎn)品還是偏債混合產(chǎn)品，給客戶獲得正向回報(bào)始終都是我的目標(biāo)。因此，操作中，我會(huì)注意回撤的控制?！蓖趵谡f(shuō)。

　　王磊的投資理念和投資框架已經(jīng)比較成熟。他一般會(huì)通過(guò)宏觀分析，政策分析，找出未來(lái)有機(jī)會(huì)的行業(yè)；然后大膽假設(shè)，小心求證；第三步，對(duì)篩出的幾個(gè)行業(yè)進(jìn)行行業(yè)比較；第四步，明確需要投資的行業(yè)或者主題。

　　在尋找個(gè)股時(shí)，王磊的方法是：第一步，進(jìn)行行業(yè)內(nèi)比較，尋找彈性最大，確定性最強(qiáng)的；第二步，結(jié)合具體的市場(chǎng)走勢(shì)，明確買(mǎi)入價(jià)格和量；第三步，根據(jù)行業(yè)和公司情況變化，結(jié)合市場(chǎng)走勢(shì)，對(duì)個(gè)股持倉(cāng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　對(duì)于今年的市場(chǎng)，王磊比較樂(lè)觀。

　　“今年將會(huì)是一個(gè)充滿機(jī)會(huì)的市場(chǎng)。消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、以及其他很多行業(yè)都會(huì)有機(jī)會(huì)。最壞的階段已經(jīng)過(guò)去，我在具體的投資策略上會(huì)更加積極?！蓖趵谡f(shuō)。

　　(本文僅供參考，不作為投資建議)

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：“五星”老將王磊：我是一個(gè)均衡型投資者)

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