“黑馬”齊煒中：“投資多面手”是怎樣煉成的？

　　過去三年A股跌宕起伏：從2020年的“吃藥喝酒”和科技行情，到2021年的新、老能源的“結(jié)構(gòu)牛”，再到2022年的熊市，及至2023年風(fēng)向大變，迎來疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，行情進(jìn)一步向全行業(yè)的個股分散，成長風(fēng)格的TMT和低估值的“中特估”先后站上風(fēng)口。

　　在風(fēng)格輪動加速，跌宕復(fù)雜更勝以往的市場中，誰能屹立不倒？

　　近兩年機(jī)構(gòu)投資人關(guān)注焦點開始轉(zhuǎn)向一批在快速輪換變局中多點錨定、具備多賽道布局能力的基金經(jīng)理。

　　大成基金的齊煒中，就是憑借“多面手”的優(yōu)勢脫穎而出的“黑馬”。

　　“多面手”勝出

　　在復(fù)雜多變更勝從前、風(fēng)格變幻的市場，多元能力圈，而非單一賽道的基金經(jīng)理具有較明顯的優(yōu)勢。

　　比如wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，出任基金經(jīng)理三年的齊煒中，憑借多元賽道的投資，其任職滿兩年的基金，目前均做到排名同類前6%。任職滿三年的基金均位列同類前4%。其產(chǎn)品這兩年來不斷被機(jī)構(gòu)加倉。

　　截止2023年一季度末，齊煒中旗下共管理7只基金，管理規(guī)模68.27億元。

　　作為一位熱衷于調(diào)研的基金經(jīng)理，齊煒中竭力把“多面手”的功能拉滿。

　　齊煒中大學(xué)畢業(yè)后，首份工作是在畢馬威會計師事務(wù)所工作，當(dāng)時他負(fù)責(zé)快消品企業(yè)的審計。高強度的專業(yè)工作為他日后的大消費領(lǐng)域投研能力打下了堅實基礎(chǔ)。

　　2012年，齊煒中加入大成基金，此后歷任輕工、農(nóng)業(yè)、交運等多個行業(yè)研究員，三年后他成為消費研究組組長，開始對醫(yī)藥、食品、飲料、紡織、服裝、零售、家電等板塊進(jìn)行研究。

　　可以說，他是一位靠消費股起家的基金經(jīng)理，但其能力圈并不僅限于消費，進(jìn)一步拓展至周期、成長、價值，以及多元的行業(yè)賽道，這種全面發(fā)展的整體研究框架使其投資沒有明顯短板。

　　在積累豐富研究經(jīng)驗之后，2020年2月3日，齊煒中的基金經(jīng)理生涯始于大成消費主題混合（090016）和大成景陽領(lǐng)先混合（519019）。

　　其中，大成消費主題混合是主題基金，投資方向集中于消費，而大成景陽領(lǐng)先則是全市場基金。

　　經(jīng)過三年，這兩只基金憑借多賽道的投資脫穎而出，連續(xù)3年大幅跑贏業(yè)績基準(zhǔn)及偏股基金指數(shù)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，在齊煒中任職期間，大成景陽領(lǐng)先A收益95.30%，年化回報22.83%，排名同類基金前3%；大成消費主題A收益92.37%，年化回報22.26%，同類排名前4%。

　　其中的大成景陽領(lǐng)先獲得晨星、銀河證券、海通證券、招商證券三年期五星評級。

　　此外，2021年3月17日起齊煒中管理已滿兩年的大成一帶一路靈活配置基金（002319），截至5月8日也取得了22.34%的回報，年化收益9.89%，同類排名前6%。

　　值得一提的是，齊煒中的產(chǎn)品這兩年來不斷被機(jī)構(gòu)加倉。大成景陽領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)持倉比例從2020年末的不到1%，增加至2022年末的67.81%。大成消費主題的機(jī)構(gòu)持倉從2020年末的6.28%，提升至2022年末的62.43%。

　　機(jī)構(gòu)的持續(xù)加倉說明機(jī)構(gòu)投資者對于齊煒中“投資多面手”的投資風(fēng)格高度認(rèn)可。

　　“黑馬”出圈

　　齊煒中自成為基金經(jīng)理以來的三年，面對著在風(fēng)格變幻的行情，憑借“多面手”的優(yōu)勢脫穎成為“黑馬”。他在投資上的特點之一是，“始于消費但不止于消費”，他以消費為中心，不斷拓圈。

　　以大成消費主題混合為例，該基金的投資方向是大消費，一季度末規(guī)模為9.34億元，十大重倉股包括百亞股份、中牧股份、立華股份、金山辦公、貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、皮阿諾、同慶樓、華恒生物、仙琚制藥等。

　　值得一提的是，相對于傳統(tǒng)的消費主題基金經(jīng)理，齊煒中配置方向不但包括傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)、食品飲料、商貿(mào)零售、家居，還包括生物醫(yī)藥，此外他同時還配置了AI股，比如重倉金山辦公，其投資中既有周期股，也有成長股和價值股。

　　而齊煒中的另一只代表基金大成景陽領(lǐng)先則是全市場基金，一季度末規(guī)模為28.43億元，齊煒中對該基金進(jìn)一步做了多元化配置。

　　一季度末大成景陽領(lǐng)先十大重倉股有7只與大成消費主題混合重合，均以大消費為主，在此基礎(chǔ)上，他將能力圈進(jìn)一步拓展至海運（招商輪船）、軍用無人機(jī)（中無人機(jī)）等方向。

　　2022年年報更完整地顯示了大成景陽領(lǐng)先的持倉特點。行業(yè)極分散，包括中信的16個一級行業(yè)，從高到低依次為：農(nóng)林牧漁、輕工制造、交通運輸、醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備及新能源、食品飲料、有色金屬、商貿(mào)零售、國防軍工、計算機(jī)、機(jī)械、電子、消費者服務(wù)、非銀行金融、通信等。

　　總體來看，齊煒中以消費行業(yè)為核心構(gòu)建“泛消費”的基礎(chǔ)上，還配置了電商、電力設(shè)備及新能源、TMT、非銀等多個賽道。歷史業(yè)績顯示，齊煒中在農(nóng)業(yè)、醫(yī)療、電商和供應(yīng)鏈等差異化領(lǐng)域有一定優(yōu)勢。而產(chǎn)業(yè)趨勢上，齊煒中對新產(chǎn)品和新技術(shù)始終保持充分開放心態(tài)，并持續(xù)投入精力在年輕人消費和中國制造業(yè)的輸出等。

　　同時，一季報還顯示，齊煒中上述兩只代表基金的股票市值占基金資產(chǎn)凈值超過九成，其中十大重倉股占基金凈值比近六成，持股集中。齊煒中打造出“持股集中度高”+“行業(yè)集中度分散”的投資特色。

　　總括來看，齊煒中的投資特點是，行業(yè)分散，配置均衡，始于消費但不止于消費，進(jìn)行多元賽道投資，個股集中于行業(yè)龍頭。

　　他的投資組合總體呈均衡成長風(fēng)格，行業(yè)上無明顯偏好，通過賽道多元參與、行業(yè)配置均衡的方式追求廣泛捕捉多元化機(jī)會，通過差異化投資追求在各種市場環(huán)境中有較好的表現(xiàn)。

　　齊煒中的投資框架是，在控制風(fēng)險的情況下，尋找能持續(xù)長大的優(yōu)質(zhì)公司。他并不排斥行業(yè)紅利和行業(yè)機(jī)會，但通常情況下不會只買行業(yè)，更看重公司自身能力。

　　他選公司基于三個維度：核心能力、商業(yè)模式和治理結(jié)構(gòu)?；谝陨先齻€維度構(gòu)建自己的股票庫，在價格合理或低估的時候買入。

　　進(jìn)入二季度，齊煒中推出了新產(chǎn)品大成至誠鑫選混合（A類代碼：017181）。

　　現(xiàn)在到了投資時點了嗎？齊煒中看好二季度的投資機(jī)會，他指出，當(dāng)前市場絕大多數(shù)行業(yè)處在需求恢復(fù)階段，價值回歸階段性完成。短期AI產(chǎn)業(yè)隨著重量級應(yīng)用和核心環(huán)節(jié)的進(jìn)展超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速。隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)程放緩，成長方向和上游資源品方向的定價也得到進(jìn)一步修復(fù)。后續(xù)，隨著經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)和驗證，還將看到有能力的公司持續(xù)從行業(yè)中脫穎而出。

　　(過往業(yè)績并不代表未來表現(xiàn)，本文僅供參考，不作為投資依據(jù))

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

(原標(biāo)題：“黑馬”齊煒中：“投資多面手”是怎樣煉成的？)

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