頂層設(shè)計優(yōu)化 北交所高質(zhì)量建設(shè)翻開新篇章

　　在宣布設(shè)立兩周年之際，北京證券交易所迎來了高質(zhì)量發(fā)展的新起點。近日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》，從投資端、融資端、交易端、市場生態(tài)等方面，部署了19條政策舉措。

　　業(yè)內(nèi)專家普遍認為，這項被市場稱為北交所“深改19條”的改革方案，直指北交所目前發(fā)展中的堵點、痛點問題，優(yōu)化了頂層設(shè)計，改革速度、力度超出市場此前預(yù)期，是一次系統(tǒng)全面的改革。通過綜合改革強化北交所市場功能，對于資本市場更好支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、促進高水平科技自立自強等具有重要意義。

　　宣布設(shè)立兩周年

　　基礎(chǔ)制度初步構(gòu)建

　　設(shè)立北交所是支持科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的重要改革舉措。

　　目前，北交所共有存量企業(yè)217家，其中國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比近五成，省級專精特新企業(yè)占比超八成，高新技術(shù)企業(yè)占比超九成。在允泰資本創(chuàng)始合伙人、董事長付立春看來，北交所開市運行近兩年來，高質(zhì)量擴容扎實推進，創(chuàng)新型中小企業(yè)快速集聚，發(fā)展速度基本符合市場預(yù)期。

　　為不斷增強市場活力，北交所先后上線北證50指數(shù)，推出融資融券和混合交易，初步構(gòu)建了一套契合中小企業(yè)特點的基礎(chǔ)制度，市場功能日益發(fā)揮。目前，北交所上市公司股票公開發(fā)行融資超440億元，平均每家融資2億元。

　　北交所對新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的帶動效果不斷增強。今年以來，新三板新增掛牌公司191家，同比增長33%。2022年，新三板新增掛牌公司數(shù)量同比增加三倍。同時，掛牌公司融資功能明顯增強，融資規(guī)模進一步擴大，2022年新三板共完成定向發(fā)行697次、融資232.28億元，同比分別增長39.95%和12.5%。

　　成長有喜悅，也有陣痛。北交所流動性不足、現(xiàn)有上市公司交易量和估值有待提高、賺錢效應(yīng)有待提升等問題，一直備受市場關(guān)注。同時，隨著創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略深入實施，近年來一大批創(chuàng)新成色足、成長潛力大、符合北交所條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)相繼涌現(xiàn)，需要更加暢通、便利的直接融資渠道。

　　中小企業(yè)如何更好更快上市，如何破解北交所新股底價與發(fā)行價格的“深度綁定”，如何發(fā)揮流動性定價作用、完善轉(zhuǎn)板制度以進一步促進交易所之間互聯(lián)互通等問題，亟待政策給予進一步支持和完善。

　　民有所呼，政有所應(yīng)。近日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（下稱《意見》），從投資端、融資端、交易端、市場生態(tài)等方面，全面部署了19條政策舉措，為接下來高質(zhì)量建設(shè)北交所指明了路徑。

　　回應(yīng)關(guān)切

　　著眼于促進“兩平衡”

　　“北交所的市場定位始終圍繞服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，是我國深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善多層次資本市場體系的重要內(nèi)容。”招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛認為，本次改革是在市場定位基礎(chǔ)上、結(jié)合我國多層次資本市場發(fā)展現(xiàn)狀的綜合立體化改革。

　　《意見》作出了六大改革：豐富投資者類型，允許私募股權(quán)基金參與交易；靈活交易機制，擴大做市商范圍，引入借券做市，擴大兩融標(biāo)的范圍；豐富企業(yè)上市路徑，引入首次公開發(fā)行并上市制度，明確連續(xù)掛牌滿12個月的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)；推進新三板與區(qū)域性股權(quán)市場制度對接；優(yōu)化證券公司分類評價機制；推出公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債，完善指數(shù)體系，還將研究制定ETF、REITs等規(guī)則體系。

　　“《意見》既聚焦北交所功能定位，又充分發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟功能，將進一步促進投融兩端平衡?！?span id="stock_1.601857">中國石油大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授齊明認為，促進一二級市場平衡，有利于服務(wù)更早、更小、更新的創(chuàng)新型中小企業(yè)，促進投資者“投早投小投科技”，形成北交所市場可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的良性生態(tài)。

　　在投資端，《意見》將擴大投資者隊伍和優(yōu)化交易機制兩手抓，一方面著力提高存量投資者參與度，允許私募股權(quán)基金通過二級市場參與北交所投資；另一方面擴大做市商隊伍，豐富庫存股來源，推出轉(zhuǎn)融通和做市借券制度，擴大融資融券標(biāo)的范圍。

　　在融資端，著力提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給?！兑庖姟诽岢鲆獌?yōu)化發(fā)行上市安排，著力提高上市公司質(zhì)量，加快聚集一批優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士認為，這將有利于激發(fā)北交所市場活力，帶動流動性整體提升。

　　“《意見》將市場流動性改善作為重點，是北交所投資者和已上市公司的眾望所歸?！笨七_自控董事長付國軍表示，隨著投資資金的進入和流動性的改善，北交所已上市公司價值會得到重估，企業(yè)會更有干勁和信心，市場對于北交所內(nèi)各行業(yè)的龍頭企業(yè)認識也會進一步加深。

　　堅守定位

　　支持中小企業(yè)發(fā)展全鏈條服務(wù)體系更加完善

　　“建設(shè)北交所是我國資本市場服務(wù)中小企業(yè)的全新探索，沒有成熟經(jīng)驗可供借鑒。”證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表示，市場發(fā)展具有長期性、系統(tǒng)性和艱巨性，交易所吸引力的提升、良性市場生態(tài)的形成等都需要一個過程，需要保持定力，穩(wěn)扎穩(wěn)打，久久為功。

　　立足當(dāng)前，謀劃長遠。此次改革明確了北交所的發(fā)展目標(biāo)：未來3至5年，市場規(guī)模、效率、功能、活躍度、穩(wěn)定性等均有顯著提升；再用5至10年，將北交所打造成以成熟投資者為主體、基礎(chǔ)制度完備、品種體系豐富、服務(wù)功能充分發(fā)揮、市場監(jiān)管透明高效并具有品牌吸引力和市場影響力的現(xiàn)代化交易所。

　　易方達基金相關(guān)負責(zé)人認為，隨著一系列舉措落地實施，未來各類投資者將更廣泛、更深入?yún)⑴c北交所市場，流動性基礎(chǔ)有望持續(xù)改善，服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”效果更加明顯，更好地助力“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。

　　根據(jù)《意見》，北交所未來還有ETF、降門檻、獨立代碼、首次公開發(fā)行等眾多創(chuàng)新性改革需要去摸索落地，北交所有關(guān)負責(zé)人表示，將按照“成熟一項、推出一項”的原則漸次落地改革部署。

　　“北交所高質(zhì)量發(fā)展要突出差異性和創(chuàng)新性，這是北交所區(qū)別于另外兩大交易所的靈魂所在?！敝袊鐣茖W(xué)院上市公司研究中心副主任張鵬表示，配套改革措施還是要在北交所所展現(xiàn)的服務(wù)專精特新的“獨門絕技”方面有所體現(xiàn)，新三板正是北交所的優(yōu)勢之一，比如繼續(xù)發(fā)展好新三板，將新三板與北交所有效銜接，發(fā)掘更多專精特新企業(yè)并支持其發(fā)展壯大等。

（文章來源：上海證券報）

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