【圖解季報(bào)】招商穩(wěn)錦混合A基金2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)

一、基金基本情況概述

招商穩(wěn)錦混合A(013701)成立于2022年6月2日，三季度最新規(guī)模1.00億元。

基金經(jīng)理王剛擁有6.6年的基金投資經(jīng)歷，2022年6月2日正式接受招商穩(wěn)錦混合A基金管理，任職期間回報(bào)為2.59%，位居同類6482只基金中第427名。

王剛現(xiàn)管理18只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為54.72億元，平均年化回報(bào)為1.28%。

基金經(jīng)理變動(dòng)一覽

二、業(yè)績(jī)表現(xiàn)

基金本季度收益為-0.07%，同類平均收益為-1.11%，在同類1469只基金中排名399位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來(lái)基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說(shuō)明：1、基金回撤率，是指在某一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點(diǎn)開(kāi)始回落到最低點(diǎn)的幅度，即虧損幅度。這是一個(gè)歷史指標(biāo)，比較的是基金過(guò)往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險(xiǎn)成正比；回撤越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，回撤越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，招商穩(wěn)錦混合A基金的總資產(chǎn)為1.07億元。較上一期1.07億元變化了0.00億元，環(huán)比變化了-0.27%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說(shuō)明：基金規(guī)模過(guò)大或者規(guī)模過(guò)小，對(duì)基金都會(huì)存在不利影響。同時(shí)基金份額變化如果過(guò)于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動(dòng)的原因。

招商穩(wěn)錦混合A基金的持有人數(shù)為413人，機(jī)構(gòu)投資占比為87.28%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機(jī)構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會(huì)團(tuán)體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個(gè)人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說(shuō)明：機(jī)構(gòu)、個(gè)人持有占比數(shù)據(jù)僅年報(bào)和半年報(bào)披露

四、基金持倉(cāng)情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉(cāng)位達(dá)39.89%。較上一期環(huán)比變化了0.73%。

基金股票倉(cāng)位變化

從十大重倉(cāng)股情況來(lái)看，最新一期前十大重倉(cāng)股占比為35.58%。

基金前十大重倉(cāng)股占比變化

數(shù)據(jù)說(shuō)明：通過(guò)基金前十大重倉(cāng)股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來(lái)辨識(shí)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動(dòng)率的高低，但不能簡(jiǎn)單的用持股集中度的指標(biāo)來(lái)判斷基金的好壞。

招商穩(wěn)錦混合A基金三季度十大重倉(cāng)股明細(xì)

數(shù)據(jù)說(shuō)明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計(jì)區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為160.98%，上一期換手率為75.93%。歷史換手率最高為2023年6月30日，高達(dá)160.98%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說(shuō)明：1、報(bào)告期時(shí)間為半年的，對(duì)應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報(bào)告期時(shí)間為年的，對(duì)應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時(shí)波段操作；基金換手率越低，操作越謹(jǐn)慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券、東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運(yùn)作分析

宏觀經(jīng)濟(jì)回顧: 2023年三季度,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在一定觸底回升的趨勢(shì),但地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)依然相對(duì)疲弱。投資方面,最新的8月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)3.2%,其中8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比下降8.8%,單月投資同比下降19.1%,在地產(chǎn)銷售持續(xù)較弱、民營(yíng)房企信用環(huán)境仍不佳的狀態(tài)下,房企整體拿地和新開(kāi)工意愿仍相對(duì)低迷;8月基建投資累計(jì)同比增長(zhǎng)9.0%,政府使用基建支持經(jīng)濟(jì)的能力和意愿依舊較強(qiáng),基建投資具有一定韌性;8月制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)5.9%,較7月的5.7%有所回升,考慮到目前庫(kù)存周期處于低位,加之8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)當(dāng)月同比回正,制造業(yè)投資表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。消費(fèi)方面,8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速為4.6%,以2021年為基準(zhǔn)考慮兩年平均后的社零當(dāng)月同比增速為5.0%,較二季度的低位有所回升,反映疫情后消費(fèi)的內(nèi)在修復(fù)動(dòng)能逐漸顯現(xiàn)。對(duì)外貿(mào)易方面,8月出口金額當(dāng)月同比下降8.8%,下行幅度有所收窄,可能與美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁、制造業(yè)周期出現(xiàn)企穩(wěn)跡象有關(guān)。生產(chǎn)方面,9月PMI指數(shù)為50.2%,PMI指數(shù)連續(xù)4個(gè)月回升,并于9月回到榮枯線以上,9月的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.7%和50.5%,反映經(jīng)濟(jì)有一定邊際復(fù)蘇動(dòng)能,預(yù)計(jì)2023年四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將處于筑底疊加弱修復(fù)的狀態(tài)中,重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)和化債等政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的邊際影響。 債券市場(chǎng)回顧: 2023年三季度,債券市場(chǎng)有所波動(dòng),10年國(guó)債利率呈現(xiàn)先下后上態(tài)勢(shì)。7月份由于公布的6月和二季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱,經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持續(xù)低迷,10年國(guó)債利率一度觸及2.59%的局部低點(diǎn),但隨后在7月下旬政治局會(huì)議召開(kāi),相關(guān)表態(tài)較為積極,對(duì)債市形成利空,10年國(guó)債利率又重新回到2.65%附近。8月15日,MLF利率降息15bp、OMO利率降息10bp,超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期,10年國(guó)債利率快速破前低,最低達(dá)到2.54%水平。后續(xù)隨著地產(chǎn)寬信用政策加碼,如推動(dòng)認(rèn)房不認(rèn)貸、降低首套二套房首付比例、降低存量首套住房貸款利率等,同時(shí)債市止盈盤增多,10年國(guó)債利率再次觸底回升。進(jìn)入9月,多項(xiàng)地產(chǎn)政策發(fā)布后,一線地產(chǎn)銷售有所改善,加之公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可,債市收益率繼續(xù)呈上行趨勢(shì),10年國(guó)債利率在9月下旬最高觸及2.7%水平,已經(jīng)高于1年期MLF利率接近20bp。信用債收益率在三季度同樣波動(dòng)較大,尤其8月下旬隨著債市收益率上行、出現(xiàn)了一定的贖回沖擊,導(dǎo)致信用債調(diào)整幅度較大,1年、3年和5年AAA信用債收益率分別較低位最高上行37bp、27bp和16bp,9月中旬以來(lái)信用債收益率逐漸企穩(wěn)。 股票市場(chǎng)回顧: 2023年三季度,經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn),可能已經(jīng)度過(guò)了壓力最大的階段。9月PMI站上榮枯線,近幾個(gè)月一系列的穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)信心有所提振。但是美國(guó)的通脹和增長(zhǎng)預(yù)期上修,未來(lái)的降息預(yù)期繼續(xù)弱化,美債收益率顯著上升,對(duì)全球的資產(chǎn)價(jià)格造成擾動(dòng)。全球地緣沖突仍然較多,俄烏沖突目前還沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn),中東也爆發(fā)了較為激烈的沖突。影響了全球的風(fēng)險(xiǎn)偏好。 A股8月以來(lái)轉(zhuǎn)弱,明顯下臺(tái)階。除了高分紅和防御類公司有趨勢(shì)性之外,其余行業(yè)表現(xiàn)較為普通。市場(chǎng)信心比較脆弱,即便是基本面向好的公司股價(jià)也沒(méi)有好的體現(xiàn)。先進(jìn)制造業(yè)的估值大多下行,許多是源于供給過(guò)剩,競(jìng)爭(zhēng)更為激烈,而需求不足的預(yù)期導(dǎo)致的。消費(fèi)整體相對(duì)疲軟。市場(chǎng)整體估值繼續(xù)下探,許多龍頭公司估值低于去年4月低點(diǎn)。 基金操作回顧: 2023年三季度,我們嚴(yán)格遵照基金合同的相關(guān)約定,按照既定的投資流程進(jìn)行了規(guī)范運(yùn)作。債券投資方面,本組合在市場(chǎng)收益率波動(dòng)過(guò)程中積極調(diào)整倉(cāng)位,順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì),優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu),努力提高組合收益。股票投資方面,我們?cè)谡鹗庍^(guò)程中積極尋找個(gè)股機(jī)會(huì),對(duì)組合適度分散、動(dòng)態(tài)調(diào)整、優(yōu)化配置結(jié)構(gòu),持續(xù)關(guān)注估值和成長(zhǎng)性匹配度較好的優(yōu)質(zhì)公司。 具體來(lái)說(shuō),三季度我們對(duì)市場(chǎng)的信心有所增強(qiáng),因此保持了較為積極的倉(cāng)位。而市場(chǎng)較為羸弱,除了在各行業(yè)中,繼續(xù)持有挖掘的相對(duì)便宜且優(yōu)質(zhì)公司之外,策略上我們?cè)陔A段性超賣的行業(yè)里尋找了一些機(jī)會(huì)。比如受反腐影響較大的醫(yī)藥行業(yè),市場(chǎng)恐慌性賣出。我們研究認(rèn)為部分類別的公司其實(shí)受到?jīng)_擊較小,出現(xiàn)超跌。一些公司在9月反腐烈度降低后也明顯反彈。此外還有軍工也受到中期調(diào)整和內(nèi)部整頓的沖擊,訂單階段性低于預(yù)期。我們也從中積極研究,發(fā)掘競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)質(zhì),受益于未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展和裝備的公司。但軍工的調(diào)整預(yù)期還將延續(xù)一段時(shí)間,軍工行業(yè)還在調(diào)整階段。 本基金持有的造船和油運(yùn)行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè),判斷周期位置、強(qiáng)度、競(jìng)爭(zhēng)格局、盈利彈性、催化節(jié)點(diǎn)、公司估值等對(duì)投資有重要的指示作用。我們認(rèn)為當(dāng)前兩個(gè)行業(yè)的周期位置仍然處于相對(duì)低位,周期方向向上,重置成本對(duì)市值的支撐作用較好,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較好,需求仍具備持續(xù)性,值得持續(xù)跟蹤和關(guān)注。

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