權(quán)益基金分化：股票型擴張混合型縮水 ETF成重要配置工具

　　連日來，公募基金四季報集中發(fā)布，基金規(guī)模和調(diào)倉也隨之曝光。從規(guī)模來看，截至四季度末，股票型基金規(guī)模持續(xù)擴大，權(quán)益類基金在管規(guī)模前十名均為股票型基金經(jīng)理，擅長混合型基金管理的基金經(jīng)理旗下管理產(chǎn)品規(guī)模多出現(xiàn)縮水。

　　展望2024年第一季度甚至更長時間，多位股票型基金經(jīng)理態(tài)度樂觀，認為A 股市場已具備估值修復(fù)條件，當前位置機會大于風(fēng)險。

　　股票型基金產(chǎn)品規(guī)模逆勢大增，混合型基金“暫別”C位

　　規(guī)模前十名權(quán)益類基金經(jīng)理中，已無混合型基金經(jīng)理的立足之地。

　　貝殼財經(jīng)記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，權(quán)益類基金不同類型的產(chǎn)品出現(xiàn)明顯分化。股票型基金產(chǎn)品規(guī)模在2023年逆勢擴張，全年從2.25萬億元增長至2.59萬億元；相比之下，混合型基金產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)不同程度縮水，全年從4.78萬億元降至3.82萬億元。

　　截至四季度末，權(quán)益類基金在管規(guī)模前十名均為股票型基金經(jīng)理，6位股票型基金經(jīng)理在管規(guī)模超過千億。其中，華夏基金經(jīng)理張弘弢、徐猛在管規(guī)模位列權(quán)益類基金第一、第二，規(guī)模分別達到2375.69億元、1800.486億元，華泰柏瑞基金經(jīng)理劉軍以1799.45億元的在管規(guī)模位列第三。

　　在管基金規(guī)模也超過千億的還有易方達基金經(jīng)理余海燕、華夏基金經(jīng)理榮膺、易方達基金成曦三位基金經(jīng)理。在前十名中，還有來自華夏基金的趙宗庭、國泰基金的艾小軍、招商基金的侯昊以及華寶基金的胡潔。

　　從頭部股票型基金在管“王牌”基金產(chǎn)品來看，滬深300、上證50、上證科創(chuàng)板50、創(chuàng)業(yè)板等寬基ETF產(chǎn)品占據(jù)絕大多數(shù)，此外，中證白酒、中證醫(yī)療有關(guān)的兩只主題指數(shù)基金產(chǎn)品也躋身其中。

　　相比之下，從頭部基金經(jīng)理來看，市場早已沒有“千億”混合型基金經(jīng)理的說法?；旌闲突甬a(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)不同程度縮水。

　　截至目前，“頂流”易方達基金經(jīng)理張坤在管規(guī)模依然位列混合型基金首位，在管規(guī)模為654.74億元，相比前兩年嚴重縮水，在整個權(quán)益類基金產(chǎn)品規(guī)模中排名第14。中歐基金經(jīng)理葛蘭和景順長城基金經(jīng)理劉彥春二人均以超過500億元在管規(guī)模緊隨張坤之后，但二者排名在整個權(quán)益類基金中已經(jīng)位列至第20名、第21名。

　　據(jù)了解，混合型基金以主動權(quán)益類基金為主，股票型基金則多是指數(shù)型基金，一般情況下，指數(shù)型基金投資者往往傾向于逆向投資，呈現(xiàn)“越跌越買”的特征。因此，2023年以來ETF成為資金的重要配置工具。

　　一位來自頭部基金公司的指數(shù)基金經(jīng)理告訴貝殼財經(jīng)記者，主被動產(chǎn)品是互相成就的關(guān)系，此輪關(guān)于ETF的投資是趨勢性的。一方面參考海外路徑，近年來歐美指數(shù)化產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模穩(wěn)步增長；另一方面，國內(nèi)對指數(shù)資產(chǎn)需求也提高很快，供需兩旺。此外，低迷的市場行情也加速了這種趨勢。不過，其短板在于投顧還不夠多。

　　頭部指數(shù)基金經(jīng)理如何看后續(xù)？業(yè)內(nèi)：當前位置機會大于風(fēng)險

　　對于2024年第一季度甚至更長時期的走勢，基金經(jīng)理也在四季報中進行了展望。其中，多位股票型基金經(jīng)理認為A 股市場已具備估值修復(fù)條件，當前位置機會大于風(fēng)險。

　　“在連續(xù)調(diào)整近三年時間后，權(quán)益資產(chǎn)估值進入到歷史極端低分位水平，長期配置價值顯著。”張弘弢認為，風(fēng)格方面，受流動性影響，微盤風(fēng)格強勢，同時，低利率資產(chǎn)荒的背景下，紅利風(fēng)格強勢。板塊方面，能夠反應(yīng)中國制造優(yōu)勢、代表新經(jīng)濟增長方向的汽車、電子、機械等行業(yè)領(lǐng)漲，以銀行地產(chǎn)為代表的順周期行業(yè)跌幅居前。

　　柳軍在其“王牌”產(chǎn)品華泰柏瑞滬深300ETF中表示，2023年，A股市場呈現(xiàn)震蕩走勢，以結(jié)構(gòu)性機會為主。當前，資產(chǎn)價格已經(jīng)過度反應(yīng)悲觀預(yù)期，估值水平方面，已經(jīng)較為充分地計入了中長期轉(zhuǎn)型問題。

　　“展望后市，經(jīng)過三年的調(diào)整，權(quán)益市場‘均值回歸’是大勢所趨，機會大于風(fēng)險?！绷娬J為，確定性較高的驅(qū)動因素在于三方面，一是國內(nèi)積極財政政策的前置，財政政策將對基建發(fā)力形成積極支撐；二是部分行業(yè)逐漸進入到補庫存周期，存貨凈增加或成為基本面邊際改善的來源之一，后續(xù)工業(yè)穩(wěn)增長政策是影響當前及2024年庫存補庫節(jié)奏的重要變量；三是中美經(jīng)濟周期錯位預(yù)計將進入下半場。

　　“當前A股賠率處于歷史高位區(qū)間，股債性價比已經(jīng)達到了較高分位，風(fēng)格再平衡有望成為一季度投資主線。”柳軍強調(diào)。

　　余海燕在其掌管的易方達滬深300ETF中指出，指數(shù)的長期收益表現(xiàn)取決于其成份股盈利的長期增長情況，滬深 300 指數(shù)作為 A 股市場的核心寬基指數(shù)，涵蓋了中國經(jīng)濟中主要行業(yè)的龍頭企業(yè)，長期來看這些企業(yè)的盈利會隨著整體經(jīng)濟的增長而相應(yīng)增長。

　　余海燕表示，當前A股市場無論從資產(chǎn)定價，還是從長期配置價值來看，都已經(jīng)進入了價值區(qū)間?！敖刂寥ツ晁募径饶?300 指數(shù)的風(fēng)險溢價已經(jīng)突破過去5年98%的高分位；以產(chǎn)業(yè)資本凈增持為代表的A股行情領(lǐng)先指標已出現(xiàn)，A股市場已具備估值修復(fù)條件，當前位置機會大于風(fēng)險。”

　　白酒行業(yè)前景如何？侯昊在招商中證白酒中表示，去年四季度中證白酒指數(shù)下跌 10.89%，估值水平在目前這個階段已經(jīng)反應(yīng)了大部分悲觀預(yù)期和想法；從經(jīng)驗來看，白酒的行情和PPI更加相關(guān)，頭部白酒企業(yè)也在進行大股東增持或者回購，反映認可白酒在目前位置下的長期價值，如果全國頭部品牌集中度能夠通過產(chǎn)品力、渠道力、抗風(fēng)險的能力，以短期價量換取長期空間，那么在更長維度這些企業(yè)會更好。

　　新京報貝殼財經(jīng)記者胡萌

（文章來源：新京報）

(原標題：權(quán)益基金分化：股票型擴張混合型縮水 ETF成重要配置工具)

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