銀華基金闞磊：以進(jìn)攻方式做好固收投資

　　“什么是控制回撤的最好方法？最好的進(jìn)攻才是最好的防守?！?span id="Info.3209">銀華基金穩(wěn)健投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理闞磊說(shuō)。

　　沉靜的闞磊并不是個(gè)沉悶的人，他不僅在接受采訪時(shí)妙語(yǔ)連珠，而且在高度同質(zhì)化的債券投資中，以進(jìn)攻方式做好固收投資，以靈活的心態(tài)接受市場(chǎng)洗禮，以多元化收益替代單一回報(bào)來(lái)源，逐漸形成了具有較高辨識(shí)度的投資風(fēng)格。日前，闞磊向上海證券報(bào)記者分享了投資心得。

　　進(jìn)化投資理念

　　尊重市場(chǎng)和常識(shí)

　　大學(xué)畢業(yè)進(jìn)入大型保險(xiǎn)資管固定收益部的第二年，闞磊即開(kāi)始管賬戶做債券。按照闞磊的話來(lái)說(shuō)，剛進(jìn)公司“就被扔到了前臺(tái)業(yè)務(wù)部門”，在“炮火連天”的一線從零開(kāi)始對(duì)債券投資形成初步認(rèn)知。

　　在戰(zhàn)斗中學(xué)習(xí)戰(zhàn)斗，這種迥異于“研究—投資”傳統(tǒng)培養(yǎng)路徑的甘苦只有當(dāng)事人才能體會(huì)。但考驗(yàn)越嚴(yán)格，機(jī)會(huì)也越大?！瓣P(guān)于債券投資，后來(lái)跟同業(yè)及一些好朋友交流，慢慢總結(jié)、摸索出一句話，就是‘看山是山，看山不是山，看山還是山’?！标R磊分享道，“由簡(jiǎn)到繁，再化繁為簡(jiǎn)，是我投資心路歷程的三個(gè)階段?！?/p>

　　從保險(xiǎn)資管到公募基金，14年來(lái)經(jīng)歷了多次市場(chǎng)起落，闞磊認(rèn)為，債券是周期性品種，尊重市場(chǎng)、尊重常識(shí)，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　控制回撤風(fēng)險(xiǎn)

　　做好精細(xì)化管理

　　在極其重視專業(yè)性的固收江湖，基金經(jīng)理的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是唯一具有說(shuō)服力的“名片”。

　　基金定期報(bào)告顯示，截至2023年末，闞磊和龔美若兩人管理的產(chǎn)品銀華安盈A自2018年12月7日成立以來(lái)回報(bào)達(dá)14.48%，超過(guò)同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)5.51個(gè)百分點(diǎn)，成立以來(lái)各完整年度業(yè)績(jī)均超越基準(zhǔn)。

　　做好固收投資，首先要控制好回撤，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。這方面該怎么做？闞磊告訴記者，首先對(duì)產(chǎn)品的收益率、波動(dòng)性、流動(dòng)性進(jìn)行衡量，取一個(gè)交集，不要為了控回撤而控回撤。其次，開(kāi)放式產(chǎn)品一定要保持較好的流動(dòng)性。再次，對(duì)于信用債，控回撤要注重比價(jià)和配置，利率債要注重右側(cè)波段交易。最后，運(yùn)用國(guó)債期貨等衍生產(chǎn)品做對(duì)沖也是很好的控回撤方法。

　　“最好的進(jìn)攻才是最好的防守，當(dāng)市場(chǎng)上漲的時(shí)候，我們一定要跟上市場(chǎng)，產(chǎn)品凈值要比市場(chǎng)漲得多?！标R磊說(shuō)。

　　把控好回撤風(fēng)險(xiǎn)，精細(xì)化管理能帶來(lái)更可持續(xù)的收益。闞磊表示，精細(xì)化管理體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是對(duì)券種的比較和篩選；二是對(duì)久期的定位和靈活調(diào)整；三是積極參與市場(chǎng)博弈。

　　優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)

　　力爭(zhēng)收益來(lái)源多元化

　　2023年，波動(dòng)的市場(chǎng)讓投資者深刻認(rèn)識(shí)到控制風(fēng)險(xiǎn)的重要性，也讓優(yōu)秀而低調(diào)的固收基金經(jīng)理走到臺(tái)前。進(jìn)入2024年，債券基金延續(xù)上漲勢(shì)頭。在此背景下，擬由闞磊和龔美若共同管理的新產(chǎn)品銀華晶鑫債券型基金即將問(wèn)世。

　　據(jù)悉，銀華晶鑫是一款定位于投資中短期債券策略的純債產(chǎn)品，債券投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%，不投股票、轉(zhuǎn)債等權(quán)益資產(chǎn)，在股市大幅波動(dòng)的行情下可以發(fā)揮一定的避險(xiǎn)效果，適合追求低波動(dòng)或低回撤、風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者。

　　日開(kāi)型純債基金對(duì)流動(dòng)性要求較高，在這種情況下，如何實(shí)現(xiàn)投資收益來(lái)源的多元化？闞磊表示，傳統(tǒng)意義上的債券投資收益有票息收益、騎乘收益以及資本利得收益。除此之外，杠桿套息也是相對(duì)確定的收益來(lái)源，還可通過(guò)品種的選擇、久期的擺布以及衍生品等途徑獲取收益。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：銀華基金闞磊：以進(jìn)攻方式做好固收投資)

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