純債基金規(guī)模再創(chuàng)新高 持有期短債成新寵？

　　權(quán)益市場的連續(xù)多年震蕩，讓投資者愈發(fā)意識到純債基金在資產(chǎn)配置中的重要性，而背后更為宏大的時代背景則是，伴隨著各類理財產(chǎn)品打破剛兌+凈值化轉(zhuǎn)型，疊加無風險收益率整體下行，投資者也在尋找更優(yōu)質(zhì)投資品類。

銀行理財產(chǎn)品收益率持續(xù)下降（%）

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，時間區(qū)間為2013/1/6-2023/12/29

　　近年來，純債類基金憑借其收益升級，風險相對可控的特點在過去一年多來的震蕩市場中一躍成為絕對的理財“C位”。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年純債基金規(guī)模激增超萬億元，總規(guī)模達到6.68萬億元，創(chuàng)下歷史新高。

　　今年以來，純債基金的“吸金”效應仍在持續(xù)，Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度成立的純債基金共51只，占新成立基金總量的16%，合計發(fā)行份額859.4億份，占到當期基金發(fā)行總份額的31%，更有多只純債基金實現(xiàn)頂額募集。

　　在此背景下，由天弘基金副總經(jīng)理、固收投資老將陳鋼擔綱的天弘工盈三個月持有期債券基金（A類：020718；C類：020719）正在發(fā)行中。該基金攜雙啞鈴短債增強策略、三個月封閉期及天弘固收戰(zhàn)隊護航三大優(yōu)勢，有望為低風險偏好投資者再添一枚優(yōu)質(zhì)理財工具。

純債基金成為理財新寵

　　2022年，“資管新規(guī)”實施后，銀行理財打破剛性兌付,邁向凈值化轉(zhuǎn)型，伴隨理財產(chǎn)品收益率的持續(xù)下降，居民逐漸把債券型基金作為理財?shù)某隹凇Ｆ渲?，純債基金（包括短期純債基金、中長期純債基金）憑借收益升級、風險可控的特點，更是受到市場青睞。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，2019年以來短債基金指數(shù)、中長期純債基金指數(shù)近1年歷史收益率平均值分別為3.06%、3.68%，而截至2023年12月底，銀行3個月理財產(chǎn)品的預期年收益率至2.72%，處于歷史低點。純債基金已成為貼合中低風險者投資需求的良好理財替代產(chǎn)品。

　　同時，與彈性更高但波動也更大的權(quán)益類基金相比，純債基金由于主要投向債券資產(chǎn)，不含權(quán)益類資產(chǎn)，凈值波動較小，能夠有效規(guī)避權(quán)益市場的高波動，一定程度能滿足投資者“求穩(wěn)”的投資偏好。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，時間區(qū)間為2019/1/2-2023/12/29

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，短期純債型基金指數(shù)、中長期純債型基金指數(shù)近5年的收益率分別約為15%、18%，收益曲線穩(wěn)步向上，年化波動率僅為0.53%、0.96%；而2019年以來，股票型及混合型基金指數(shù)的平均收益率雖然高達52.8%、52.3%，但年化波動率也高約17%、12%（數(shù)據(jù)均截至2023年底）。

　　分年度來看，在2018年以來的多輪債市輪換中，純債基金指數(shù)無論是在債券牛市還是熊市中，年年均能獲得歷史正收益，有著較為穩(wěn)健的歷史表現(xiàn)。其中，與中長期純債基金相比，短期純債型基金指數(shù)的防御性優(yōu)勢更為突出。

　　既然純債基金有著鮮明的“穩(wěn)中有進”特色，那2024年還是投資債基的好時機么？

　　對此，天弘工盈擬任基金經(jīng)理陳鋼分析認為，整體來看今年仍有望是持續(xù)債牛行情，經(jīng)濟基本面羸弱疊加貨幣政策偏友好，債券投資面臨的勝率依然較高。盡管近期債券收益率下行較快，止盈情緒較濃，債市或會出現(xiàn)暫時調(diào)整，但震蕩消化之后，利率下行空間還會打開，而每次債市回調(diào)都是買入機會。對于短債基金來說，在流動性不泛濫的背景下，債券短端超漲的概率很小，對應的回調(diào)風險也相對較小，因此穩(wěn)健型短債基金在票息策略下大概率會有相對穩(wěn)定的表現(xiàn)。

三重賦能，致力打造優(yōu)質(zhì)短債產(chǎn)品

　　當大體量的銀行理財產(chǎn)品加入到凈值化隊伍中后，債券市場的波動也在加劇，經(jīng)常表現(xiàn)出超漲超跌的情況，因此短債基金的管理難度也在加大。為更好滿足穩(wěn)健型投資者天然追求低波短債產(chǎn)品的訴求，正在發(fā)行中的天弘工盈三個月持有期債券基金在產(chǎn)品設(shè)計上賦能了三大優(yōu)勢。

　　一是該基金將采用雙啞鈴型短債增強策略，用以平衡收益增強、回撤控制和流動性管理，該策略極具反脆弱性，在市場遭遇極端流動性問題時也能從容應對客戶集中贖回的訴求。

　　具體來看，底倉部分采用的是啞鈴型短久期票息策略，其中80%底倉以AA+以上中高等級債券為主，這部分是配置性倉位，平均久期在0.75年左右，以持有到期為主；剩下的30%-40%底倉以AA+以上高等級債券為主，這部分是騎乘性倉位，平均久期低在1.5年，滾動換倉，在預期市場會出現(xiàn)深度調(diào)整時，這部分倉位也會積極減倉，用以降低組合整體久期。此外，杠桿部分（0-20%）主要是增強倉位，波段交易為主，根據(jù)市場勝率和賠率實時調(diào)整增強倉位和品種。通過杠桿、騎乘、波段交易等復合投資策略，力爭在債牛行情中增厚產(chǎn)品收益。

　　二是產(chǎn)品安排了三個月持有期限的設(shè)置，既便于在震蕩行情時幫助投資者規(guī)避短期波動導致的追漲殺跌，減少非理性贖回對基金資產(chǎn)的擾動，提升投資體驗，又能夠更好地降低日常申贖對基金運作的沖擊，有助于基金經(jīng)理踐行投資策略，幫助增厚組合收益。同時三個月的持有期并不長，可以滿足持有人隨時申購，靈活投資的需求。

　　三是擬任基金經(jīng)理陳鋼是天弘基金固收條線的領(lǐng)軍人物，擁有21年證券從業(yè)經(jīng)歷和近12年基金管理經(jīng)歷，曾在保險機構(gòu)管理過較大資產(chǎn)規(guī)模，投資經(jīng)驗豐富。過往經(jīng)歷中，陳鋼從事過債券的投資、研究和交易，對市場有較高的敏感度，善于從紛繁的信息中挖掘信號，一旦確定則快速判斷決策，有效應對各種變化。

　　其投資理念以穩(wěn)健理財、追求絕對收益為目標，篩選重倉債券時，強調(diào)風險和收益的平衡。日常管理中，陳鋼會把風險控制放在第一位，加強對于債券信用資質(zhì)的研究，盡可能避免可潛在信用風險的發(fā)生。收益方面，他注重把握市場趨勢，在不同市場趨勢下，選擇不同類型的券種，爭取為組合創(chuàng)造更高的收益。

　　基金年報及Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，陳鋼的歷史代表作天弘優(yōu)利短債自成立以來累計收益5.42%（同期業(yè)績比較基準收益3.61%），跑贏同類平均4.27%的收益。成立以來的最大回撤為-0.15%，顯著好于同類平均（-0.71%）水平。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，時間區(qū)間為2022/5/17-2023/12/29

團隊護航，“天弘五周期”模型精耕細作

　　固收業(yè)務(wù)是天弘基金的優(yōu)勢板塊，任何債基背后都是集體智慧的結(jié)晶，天弘工盈的管理也不例外。作為深耕固收領(lǐng)域多年的一線固收大廠，天弘基金已構(gòu)建了科學完備的投研體系，力求能為投資者穩(wěn)健理財長期護航。在固收領(lǐng)域，天弘基金集結(jié)固定收益部、宏觀研究部、信用研究部、中央交易室等多個部門的集體智慧，高度重視團隊綜合實力和合作能力的提升。團隊成員精細分工，深耕各自擅長領(lǐng)域，同時又注重團隊間的密切合作，科學嚴謹，力求穩(wěn)中求進。

　　尤為值得一提的是，為提升債券投資的投研能力，天弘基金在2020年底創(chuàng)建了業(yè)內(nèi)獨有的“天弘五周期”投研模型，從宏觀經(jīng)濟周期、貨幣政策周期、機構(gòu)行為周期、倉位周期和情緒周期五個角度來分析市場，對債券市場賦予時間維度，把握宏觀貨幣周期外的中短周期市場，便于在多個影響因素共同作用市場時把握市場的主要矛盾。每個周期都由一到兩位基金經(jīng)理跟蹤分析，然后充分討論形成對市場的判斷。

　　通過全體投研人員的通力協(xié)作，天弘固收團隊投資屢創(chuàng)佳績，累計斬獲7座金牛獎。據(jù)海通證券《基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績排行榜》顯示，截至2024年3月31日，天弘基金固定收益類基金近五年、近七年的絕對收益率在固收大型基金公司中分別排名1/16和2/16。取得海通證券債券投資三年期、五年期、十年期全五星評級、濟安二級債三年期五星評級、天相債券投資三年期五A評級，投研能力得到權(quán)威機構(gòu)認可（評級數(shù)據(jù)來自各大評級機構(gòu)官網(wǎng)，均截至2023年12月31日）。目前，天弘基金已累計服務(wù)超7億用戶，累計為用戶賺取收益超2800億元（數(shù)據(jù)來源：天弘基金，截至2024年3月31日）。

　　風險提示：觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。投資者在進行投資前請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。市場有風險，投資需謹慎。過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)?；饦I(yè)績數(shù)據(jù)來源：基金年報，Wind，截至2023.12.31。天弘優(yōu)利短債A成立于2022年5月17日，成立以來各年度回報及業(yè)績比較基準為1.73%/1.17%、3.48%/2.41%?；鸾?jīng)理任職情況：陳鋼（2022/05/17-2024/3/13）王順利（2022/05/18-至今）。產(chǎn)品業(yè)績排名數(shù)據(jù)來源：銀河證券，產(chǎn)品分類銀河三級分類，3.1.5短期純債債券型基金（A類），數(shù)據(jù)截至2023.12.31。短債基金同類平均收益取自Wind短債基金指數(shù)，貨幣基金同類平均收益取自Wind貨幣基金指數(shù)，數(shù)據(jù)截至：2023/12/31。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：純債基金規(guī)模再創(chuàng)新高 持有期短債成新寵？)

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