廣發(fā)基金沈博文：用全球多元投資打造“少數(shù)派”QDII產(chǎn)品

　　近年來(lái)，投資者對(duì)全球資產(chǎn)配置的需求與日俱增，被稱為“全球資產(chǎn)配置利器”的QDII基金日益受到投資者的追捧。華寶證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2023年底，QDII基金數(shù)量達(dá)到277只，但多為偏權(quán)益類產(chǎn)品，偏債類QDII較為稀缺，屬于“少數(shù)派”。

　　近日，廣發(fā)基金瞄準(zhǔn)上述市場(chǎng)需求，積極布局偏債類QDII品種，推出廣發(fā)全球穩(wěn)健配置混合型基金。該產(chǎn)品擬任基金經(jīng)理是廣發(fā)基金國(guó)際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理沈博文，她具有13年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和11年海外資產(chǎn)投資管理經(jīng)驗(yàn)。“我希望通過(guò)全球多元投資，充分獲取分散化均衡配置帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)降低和收益提升的效果，提供高夏普比的長(zhǎng)期回報(bào)?！鄙虿┪谋硎尽?/p>

　　緣起：多資產(chǎn)配置的投資理念

　　為什么會(huì)選擇多資產(chǎn)策略？沈博文坦言：“這跟我多年的境外投資經(jīng)歷有關(guān)。我是在海外讀書(shū)期間開(kāi)始試水個(gè)人投資的，從債券、股票到期貨、黃金、期權(quán)等不一而足。而在從業(yè)階段，一開(kāi)始便選擇了股票投資，后來(lái)又涉及衍生品和債券投資。尤其是在香港中投國(guó)際公司期間，我學(xué)到了如何投資海外市場(chǎng)、如何了解一個(gè)行業(yè)和公司，以及一些優(yōu)秀的投資策略?！?/p>

　　但在經(jīng)歷了幾輪牛熊周期后，沈博文意識(shí)到，隨著各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期、信用周期和金融周期變化的加快，通過(guò)深耕單一類別資產(chǎn)持續(xù)創(chuàng)造收益的難度在加大，有時(shí)甚至?xí)茌斨笖?shù)。由此，沈博文萌生了全球多資產(chǎn)配置的想法，并在后續(xù)投資中付諸實(shí)踐，取得了較好的效果。這也讓她更加堅(jiān)定了自己的投資理念。

　　沈博文認(rèn)為，資產(chǎn)配置的分散化、全球化、多元化正成為一個(gè)趨勢(shì)。一方面，通過(guò)增加可投資資產(chǎn)的范圍，可以讓組合的收益來(lái)源更加多樣化；另一方面，還可以借助不同底層資產(chǎn)、不同經(jīng)濟(jì)體之間的弱相關(guān)性，提升組合收益的穩(wěn)定性，從而給持有人帶來(lái)較好的體驗(yàn)。

　　創(chuàng)新：改進(jìn)版的資產(chǎn)配置策略

　　與單一資產(chǎn)注重深度研究不同，多資產(chǎn)投資需要有更廣、更全面的寬度覆蓋。談及如何進(jìn)行全球多資產(chǎn)投資，沈博文表示，配置流程主要分以下幾個(gè)步驟。

　　首先，在傳統(tǒng)美林時(shí)鐘理論的基礎(chǔ)上，進(jìn)階發(fā)展出新的大類資產(chǎn)配置框架?！懊懒謺r(shí)鐘是根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹兩個(gè)維度進(jìn)行資產(chǎn)配置的，但近年來(lái)宏觀環(huán)境發(fā)生變化，通貨膨脹水平與貨幣政策的對(duì)應(yīng)關(guān)系在減弱，因此我用貨幣政策和流動(dòng)性這兩個(gè)因素來(lái)替代通貨膨脹維度?！鄙虿┪慕忉尫Q。

　　其次，改進(jìn)后的大類資產(chǎn)配置模型，用于決定股票、債券、商品和現(xiàn)金等資產(chǎn)的大致投資比例。在此基礎(chǔ)上，為了精選細(xì)分資產(chǎn)以賺取超額收益，沈博文在配置模型上又補(bǔ)充了“盈利預(yù)期邊際變化”和“股票與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)性”兩個(gè)維度，通過(guò)自下而上地研究企業(yè)基本面，以及考慮市場(chǎng)情緒因素和流動(dòng)性因素，進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整資產(chǎn)配置比例。

　　最后，沈博文會(huì)進(jìn)一步做精細(xì)配置，采取定性和定量相結(jié)合的方式，對(duì)各資產(chǎn)進(jìn)行打分對(duì)比。比如，在股債之間、國(guó)家區(qū)域之間、行業(yè)主題之間做一些相互比較和分析，根據(jù)綜合打分結(jié)果，調(diào)整相應(yīng)的戰(zhàn)術(shù)配置。

　　審慎：三重措施控制組合回撤

　　從過(guò)往投資業(yè)績(jī)來(lái)看，沈博文管理的產(chǎn)品在回撤和波動(dòng)率方面均做到了業(yè)內(nèi)較低水平。據(jù)沈博文介紹，其采取三重措施控制風(fēng)險(xiǎn)：一是選擇具有較低相關(guān)性的底層資產(chǎn)；二是動(dòng)態(tài)調(diào)整各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口；三是精細(xì)化的估值研究。

　　她利用各類資產(chǎn)的低相關(guān)性來(lái)控制波動(dòng)，且投資范圍廣泛，覆蓋境內(nèi)外的股票、債券、商品等。由于不同經(jīng)濟(jì)體所處的經(jīng)濟(jì)周期以及所采取的貨幣政策存在差異，各市場(chǎng)指數(shù)呈現(xiàn)低相關(guān)性或負(fù)相關(guān)性，可以進(jìn)一步取得分散化的效果。

　　“通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整優(yōu)化組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口，我希望在控制回撤的基礎(chǔ)上，增加穩(wěn)健的預(yù)期回報(bào)。”沈博文表示，無(wú)論是權(quán)益還是固收類資產(chǎn)，無(wú)論是行業(yè)分布還是個(gè)股、個(gè)券的選擇，都致力于實(shí)現(xiàn)組合持倉(cāng)的充分分散，追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益最大化。

　　此外，沈博文所在的跨境多資產(chǎn)投研團(tuán)隊(duì)搭建了一套精細(xì)化的估值研究體系。她認(rèn)為，估值研究可以提供資產(chǎn)定價(jià)的錨，通過(guò)對(duì)不同資產(chǎn)類別以及個(gè)股或個(gè)券的比較，可以挖掘具有估值性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)，如此才能提前識(shí)別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并做好回撤控制。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：廣發(fā)基金沈博文：用全球多元投資打造“少數(shù)派”QDII產(chǎn)品)

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