主動(dòng)權(quán)益基金一季度降倉 紫金礦業(yè)、美的集團(tuán)新晉前十大重倉股

　　截至4月24日，公募基金2024年一季報(bào)已披露完畢，基金經(jīng)理換倉調(diào)股思路隨之浮出水面。

　　中金公司研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一季度公募基金整體資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)回升，資產(chǎn)總值由上季度的30.2萬億元升至31.8萬億元，股票資產(chǎn)規(guī)模與上季度基本持平，達(dá)5.84萬億元，債券資產(chǎn)規(guī)模則上升1萬億元，占比升至53.1%。

　　具體到主動(dòng)權(quán)益類基金，一季度倉位普遍下降，華西證券研報(bào)顯示，截至一季度末，普通股票型基金、偏股混合型、靈活配置型基金倉位分別為89.97%、88.15%、77.20%，較上季度下降0.55個(gè)百分點(diǎn)、0.58個(gè)百分點(diǎn)及1.05個(gè)百分點(diǎn)。

　　多位基金經(jīng)理對(duì)后市樂觀，景順長城基金基金經(jīng)理劉彥春在景順長城新興成長一季報(bào)中稱，市場(chǎng)情緒總會(huì)存在慣性。與2023年相反，2024年很可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)從過度悲觀逐步走向樂觀的過程?！扒榫w低迷時(shí)期，沒有必要只是盯著經(jīng)濟(jì)中階段性疲軟的部門，也要看到我國有著扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)基本盤。地產(chǎn)和化債仍然會(huì)在短期內(nèi)拖累經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，但我國經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)?！?/p>

　　主動(dòng)權(quán)益基金加倉有色金屬

　　紫金礦業(yè)、美的集團(tuán)得到增持后新晉前十大重倉股

　　今年以來，滬指經(jīng)歷了一月份的“殺跌”，二月份的強(qiáng)勁反彈及三月份的震蕩，基金經(jīng)理如何從波動(dòng)的市場(chǎng)中尋找投資機(jī)會(huì)？

　　分行業(yè)來看，中金公司研報(bào)稱，一季度，主動(dòng)偏股型基金加倉了有色金屬、通信及家用電器等行業(yè)，減倉了醫(yī)藥生物、電子及計(jì)算機(jī)。

　　其中，以有色金屬、石油石化為代表的資源股獲加倉較多，倉位分別較上季度上升1.8個(gè)百分點(diǎn)、0.4個(gè)百分點(diǎn)，煤炭行業(yè)倉位也小幅上升。同時(shí)，具備高股息特征的通信、家用電器、公用事業(yè)和銀行分別獲加倉1.0、1.0、0.9和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　減倉方面，成長領(lǐng)域減倉較多，醫(yī)藥生物行業(yè)在一季度倉位下降了3.2個(gè)百分點(diǎn)。電子、計(jì)算機(jī)倉位則分別下降1.5和1.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　從持倉主題來看，主動(dòng)偏股型基金持倉的一大明顯的特征是，高股息主題關(guān)注度持續(xù)提升，截至一季度末重倉比例上升1.1個(gè)百分點(diǎn)至7.1%，已連續(xù)四個(gè)季度獲加倉。

　　從賽道來看，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈和酒的倉位上升，一季度主動(dòng)偏股型基金分別加倉0.7個(gè)百分點(diǎn)、0.5個(gè)百分點(diǎn)，半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥則被減倉。

　　從重倉股來看，平安證券研報(bào)稱，貴州茅臺(tái)仍為主動(dòng)權(quán)益基金第一大重倉股，持倉市值為642億元，較上季度末有所減少，立訊精密和藥明康德則退出前十大重倉股，紫金礦業(yè)和美的集團(tuán)得到增持后，新進(jìn)入前十大重倉股。

　　主動(dòng)權(quán)益基金降低倉位

　　明星基金經(jīng)理調(diào)倉思路分化

　　一季度，上證指數(shù)漲2.23%，深證成指跌1.3%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.87%，市場(chǎng)明顯分化下，主動(dòng)權(quán)益類基金也集體降低了倉位。

　　在調(diào)倉思路上，明星基金經(jīng)理之間有所差別。比較明顯的如景順長城基金的基金經(jīng)理鮑無可，在一季度對(duì)景順長城滬港深精選股票進(jìn)行了較大幅度的減倉，股票倉位從去年四季度末的87.23%下降至79.71%，降幅達(dá)7.52個(gè)百分點(diǎn)。其在一季報(bào)中稱：“本季度基金的倉位水平有所下降，持股結(jié)構(gòu)未發(fā)生顯著變動(dòng)。部分持倉股票因價(jià)格上漲和基本面變化出現(xiàn)了高估跡象，我們選擇在價(jià)位較高時(shí)對(duì)這些股票進(jìn)行了減持，同時(shí)增加了對(duì)其他股票的投資。”

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，鮑無可旗下的景順長城滬港深精選股票環(huán)比上季度末增持了紫金礦業(yè)、中國海洋石油，還大幅增持了銅陵有色及廣信股份，減持了中國移動(dòng)。

　　不過，明星基金經(jīng)理張坤、李曉星、劉格菘旗下的基金則均有小幅加倉。

　　張坤旗下的易方達(dá)藍(lán)籌精選一季度末的股票倉位達(dá)94.08%，相較去年四季度末微漲0.37個(gè)百分點(diǎn)，從該基金的十大重倉股來看，截至一季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選環(huán)比上季度末減持了中國海洋石油、五糧液、貴州茅臺(tái)等個(gè)股，山西汾酒新晉重倉股。

　　張坤在易方達(dá)藍(lán)籌精選一季報(bào)中表示，基金在一季度股票倉位基本穩(wěn)定，調(diào)整了消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè)的結(jié)構(gòu)。個(gè)股方面，仍持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

　　劉格菘操盤的廣發(fā)科技先鋒截至一季度末股票倉位為94.58%，相較上季度末提升0.81個(gè)百分點(diǎn)。其在一季報(bào)中稱，當(dāng)下我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化階段，具備中國優(yōu)勢(shì)的、有明確自主性的、有產(chǎn)品力的行業(yè)被寄予期望能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展做出更大權(quán)重的貢獻(xiàn)，疊加政策強(qiáng)調(diào)并支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，這讓我們對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的信心逐步增強(qiáng)?！拔覀?nèi)钥春谜邔?duì)新能源車以及消費(fèi)電子等終端的消費(fèi)需求的拉動(dòng)效應(yīng)，因此也對(duì)新能源車和半導(dǎo)體行業(yè)維持了一定倉位配置?！?/p>

　　李曉星旗下的銀華心佳兩年持有期截至一季度末股票倉位為93.60%，也較上季度提升了1.57個(gè)百分點(diǎn)。其在一季報(bào)中稱：“二級(jí)市場(chǎng)在經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整后，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放，絕大部分標(biāo)的已經(jīng)進(jìn)入到了估值底部，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步上行，我們對(duì)大盤并不悲觀?！?/p>

　　基金經(jīng)理對(duì)后市樂觀

　　現(xiàn)階段定價(jià)讓高質(zhì)量成長的公司更有吸引力

　　對(duì)于市場(chǎng)的后市走向，基金經(jīng)理多持樂觀態(tài)度。

　　張坤在易方達(dá)藍(lán)籌精選一季報(bào)中表示，簡化模型下，在5%股息率+1%成長性的公司A和3%股息率+8%成長性的公司B之間，現(xiàn)階段市場(chǎng)大多更傾向于選擇公司A，這類公司也吸引了大量類固定收益資金的配置?！叭绻麖?fù)盤資本市場(chǎng)長期的歷史，股票比債券長期收益率高的一個(gè)重要原因是股票具有持續(xù)的成長性，而優(yōu)質(zhì)股票的必要條件就是具有長期持續(xù)的成長性。因此，作為股票投資者，應(yīng)始終賦予尋找長期成長性相當(dāng)?shù)臋?quán)重?！?/p>

　　另外，從估值角度，張坤認(rèn)為，過去三年，由于市場(chǎng)對(duì)長期成長性預(yù)期的不斷修正，公司A的估值出現(xiàn)了提升，而公司B的估值則出現(xiàn)了下降，從各個(gè)估值維度（市盈率、市值/自由現(xiàn)金流）的絕對(duì)和相對(duì)水平來看，現(xiàn)階段的市場(chǎng)定價(jià)使得長期高質(zhì)量增長的公司B有吸引力。

　　劉彥春則在景順長城新興成長一季報(bào)中坦言，當(dāng)前的宏觀數(shù)據(jù)和微觀調(diào)研都讓我們對(duì)權(quán)益市場(chǎng)有更強(qiáng)信心，“我們?nèi)匀黄媚切┚哂泻玫纳虡I(yè)模式、在市場(chǎng)化競(jìng)爭中取得優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，更關(guān)注那些可以處理好當(dāng)期股東回報(bào)和未來發(fā)展的優(yōu)秀公司?！?/p>

　　針對(duì)不同行業(yè)的后市走向，李曉星在銀華心佳兩年持有期一季報(bào)中分析稱，今年消費(fèi)會(huì)表現(xiàn)為"低預(yù)期、強(qiáng)韌性"，目前龍頭白馬的性價(jià)比在全球范圍內(nèi)都有非常強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，由于穩(wěn)定的業(yè)績?cè)?span id="Info.116.00001">長和較高的股息率，消費(fèi)龍頭公司向下空間有限，向上存在一定的估值彈性；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵，看好高水平科技自立自強(qiáng)的半導(dǎo)體、國防科技等領(lǐng)域；有色受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息臨近的金融屬性和商品屬性，其中黃金板塊金融屬性強(qiáng)，每輪周期率先啟動(dòng)，本輪疊加了美元信用邏輯，金價(jià)相對(duì)實(shí)際利率出現(xiàn)了超漲，存在不確定風(fēng)險(xiǎn)。

　　李曉星進(jìn)一步表示：“針對(duì)過去兩年的超額收益下降的問題，我們進(jìn)行了不少反思，也努力采取了不少措施來改進(jìn)業(yè)績。我們相信，減少對(duì)于單一個(gè)體的決策依賴，投研的團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化和工業(yè)化會(huì)是主動(dòng)權(quán)益管理的趨勢(shì)，也會(huì)是穩(wěn)定超額的未來。”

（文章來源：新京報(bào)）

(原標(biāo)題：主動(dòng)權(quán)益基金一季度降倉 紫金礦業(yè)、美的集團(tuán)新晉前十大重倉股)

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