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賣不出、留不住 養(yǎng)老FOF正遭受成長(zhǎng)的“陣痛”
養(yǎng)老FOF山雨欲來(lái)。
“2億元最低門檻”宛如達(dá)摩克利斯之劍,時(shí)刻懸發(fā)起式養(yǎng)老FOF頭頂。170只發(fā)起式養(yǎng)老FOF,135只現(xiàn)存規(guī)模在2億元以下,如果三年大考期至,仍無(wú)法達(dá)到2億元,產(chǎn)品將自動(dòng)清盤。不過(guò),部分公司表示“順其自然”。
養(yǎng)老FOF承載著老有所養(yǎng)的樸素愿望,近6年的實(shí)踐這類產(chǎn)品從“叫好不叫座”變?yōu)椤凹炔唤泻?,又不叫座”。?duì)于管理人而言,產(chǎn)品賣不出、留不住、不賺錢;對(duì)于投資人而言,動(dòng)輒三五年的持有期,犧牲了資金流動(dòng)性,換來(lái)的卻是虧損、高波動(dòng)。
發(fā)行端:賣不出
經(jīng)過(guò)3個(gè)月的募資,信澳添泰穩(wěn)健三個(gè)月持有FOF仍未夠到產(chǎn)品成立的門檻,募集金額低于2億元。6月13日,該產(chǎn)品公告基金合同不能生效。
這則募資失敗案例揭開了FOF“發(fā)行端遇冷”的傷疤。2024年以來(lái),共4只產(chǎn)品募資失敗,其中兩只是FOF基金:信澳添泰穩(wěn)健FOF、嘉實(shí)領(lǐng)航聚鑫穩(wěn)健FOF。
通常而言,F(xiàn)OF等新基金發(fā)行有2億規(guī)模和200戶的最低門檻。為了避免發(fā)行失敗,基金公司采取多重措施,包括延長(zhǎng)募集期、采取發(fā)起式形式成立等等。
例如,易方達(dá)匯悅平衡養(yǎng)老目標(biāo) FOF,曾三次延長(zhǎng)募集,募集截止日從最開始的2023年11月17日,延至2024年1月12日。最終,該產(chǎn)品募得的金額為2.006億元,其中公司從業(yè)人員自購(gòu)376萬(wàn)份,三次延期加自購(gòu),也僅跨過(guò)2億的成立門檻。
除延長(zhǎng)募期以達(dá)到2億元門檻外,發(fā)起式成立在FOF中尤其普遍。
根據(jù)監(jiān)管規(guī)定,發(fā)起式基金由管理人自掏腰包認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)元,持有不少于三年便可以發(fā)行,但若3年后基金規(guī)模仍低于2億元,那么將自動(dòng)清盤。Wind數(shù)據(jù)顯示,目前市場(chǎng)上共有502只FOF,其中220只是發(fā)起式基金,占比44%。這一比例養(yǎng)老FOF中更大:273只養(yǎng)老FOF,170只發(fā)起式,占比62%。
就算通過(guò)各種手段,成立之后,F(xiàn)OF整體的成立規(guī)模也比較小。Wind數(shù)據(jù)顯示,開年至今共22只FOF成立,平均發(fā)行份額為2.38億份,遠(yuǎn)低于債基(24.91億份)、混基(3.01億份)、股基(2.88億份)。多位業(yè)內(nèi)人士表示,近兩年權(quán)益類基金本身就難賣,F(xiàn)OF投資者認(rèn)知度不高,難上加難。
持營(yíng)端:留不住
做首發(fā),還是做持盈,是多數(shù)基金公司在發(fā)新產(chǎn)品時(shí)要做的抉擇。超六成養(yǎng)老FOF采取發(fā)起式,保成立的同時(shí),管理人對(duì)這類產(chǎn)品的持營(yíng)信心也可見一斑。不過(guò),如今清盤頻現(xiàn),凸顯養(yǎng)老FOF持營(yíng)難于此前的想象。
開年以來(lái),已有3只養(yǎng)老FOF清盤:鵬華長(zhǎng)樂穩(wěn)健養(yǎng)老一年A/Y份額、平安養(yǎng)老2045五年、中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035三年,引發(fā)不少投資者唏噓,“人還未老,養(yǎng)老基金先清盤了?!?/p>
具體來(lái)看,這三只清盤的基金有兩個(gè)共性:業(yè)績(jī)跑輸基準(zhǔn)、通過(guò)發(fā)起式成立。鵬華長(zhǎng)樂穩(wěn)健年化回報(bào)為2.12%,跑輸3.39%的業(yè)績(jī)基準(zhǔn);平安養(yǎng)老2045年化回報(bào)-6.34%,跑輸-0.81%的業(yè)績(jī)基準(zhǔn);中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035年化回報(bào)-5.69%,跑輸-3.69%的比較基準(zhǔn)。
同時(shí),三只產(chǎn)品都是發(fā)起式,根據(jù)產(chǎn)品合同,成立后三年規(guī)模需要達(dá)到2億元,否則就會(huì)走向清盤。若達(dá)到2億元底線,但連續(xù)20個(gè)交易日規(guī)模低于5000萬(wàn)也將清盤。具體來(lái)看,鵬華長(zhǎng)樂穩(wěn)健便度過(guò)“三年大考”,該基金成立于2019年4月,三年考核期后該產(chǎn)品規(guī)模曾維持在2億元,如今清盤是因?yàn)楫a(chǎn)品規(guī)模連續(xù)低于5000萬(wàn)元。
其余兩只便是三年合同期過(guò),資產(chǎn)規(guī)模低于2億元而自動(dòng)清盤。平安養(yǎng)老2045(2021.4.20-2024.4.20)成立的三年間規(guī)模都在0.5億元以下,中信保誠(chéng)養(yǎng)老2035(2021.3.16-2024.3.18)運(yùn)作期間規(guī)模都在1億元以下,與2億門檻相去甚遠(yuǎn)。
通過(guò)發(fā)起式,各基金公司種下一顆顆種子,不過(guò)并沒有如期長(zhǎng)成參天大樹,而這或許只是養(yǎng)老FOF清盤的開端。
據(jù)藍(lán)鯨新聞統(tǒng)計(jì),全市場(chǎng)共有273只養(yǎng)老FOF,170只都是發(fā)起式成立,發(fā)起式中135只的現(xiàn)存規(guī)模都在2億元最低門檻之下,都有清盤可能性。一家旗下養(yǎng)老FOF或?qū)⑶灞P的基金公司向藍(lán)鯨新聞表示,面對(duì)即將清盤的養(yǎng)老FOF,公司打算順其自然,不會(huì)采取尋找?guī)兔Y金等措施。
賭賽道、風(fēng)控意識(shí)差,養(yǎng)老FOF亟待糾偏
2018年9月首只養(yǎng)老FOF成立,彼時(shí)市場(chǎng)對(duì)其寄予“擇基專家”、分散風(fēng)險(xiǎn)的美好期望。不過(guò),近6年的實(shí)踐顯示,部分養(yǎng)老FOF正在走向分散風(fēng)險(xiǎn)的反面。
從數(shù)據(jù)中可見一斑:35只養(yǎng)老FOF的最高回撤超過(guò)30%,4只超過(guò)40%:華夏養(yǎng)老2055、工銀養(yǎng)老2050、中歐預(yù)見養(yǎng)老2050、工銀養(yǎng)老2055的最高回撤分別是-46.75%、-45.39%、-41.31%、-40.35%。30%的回撤對(duì)股票型基金便屬于高波動(dòng),對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)的養(yǎng)老FOF更是如此。
分析持倉(cāng)發(fā)現(xiàn),上述產(chǎn)品高回撤源于持倉(cāng)賽道化。
以回撤最高的華夏養(yǎng)老2055為例:2023年一季度傳媒大漲,二季度該產(chǎn)品便上追風(fēng)買入兩只傳媒ETF,三季度傳媒熄火,又火速賣出,轉(zhuǎn)向小微盤策略。截止2024年一季度,該產(chǎn)品前十大重倉(cāng)基金中,小微盤風(fēng)格占6只,與分散的養(yǎng)老FOF投資理念背道而馳。這也導(dǎo)致該產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)為-10.55%,大幅跑輸飄紅的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)、滬深300等大盤。拉長(zhǎng)時(shí)間看,華夏養(yǎng)老2055年化回報(bào)為-12.19%,排名同類倒數(shù)第一。
除賽道集中外,部分養(yǎng)老FOF得風(fēng)控意識(shí)缺失,例如國(guó)聯(lián)添安穩(wěn)健養(yǎng)老,2023年底,該基金是全市場(chǎng)唯二買入萬(wàn)科債的公募基金。
滬上一位基金經(jīng)理曾向藍(lán)鯨新聞表示,目前養(yǎng)老FOF的痛點(diǎn)包括:第一,過(guò)度依賴基金經(jīng)理個(gè)人,存在賭賽道來(lái)獲取超額收益的行為。解決辦法是養(yǎng)老FOF的投研需要轉(zhuǎn)向系統(tǒng)化、科學(xué)化。第二,養(yǎng)老FOF可投資范圍還待擴(kuò)容,例如期貨原油等,以對(duì)沖集中配置帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
(文章來(lái)源:藍(lán)鯨財(cái)經(jīng))
(原標(biāo)題:賣不出、留不住,養(yǎng)老FOF正遭受成長(zhǎng)的“陣痛”)
(責(zé)任編輯:91)
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