尚正基金張志梅：遵循投資本質(zhì) 精選優(yōu)質(zhì)公司

　　過(guò)去3年，A股市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整讓不少投資者開(kāi)始反思。尚正基金副總經(jīng)理張志梅表示，投資的本質(zhì)是價(jià)值的創(chuàng)造，買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司，要選擇那些在行業(yè)內(nèi)具有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，并在其價(jià)格有足夠安全邊際時(shí)買(mǎi)入。

　　正是遵循價(jià)值投資的理念，張志梅管理的基金長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)健。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日，張志梅自2021年11月管理尚正競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)混合發(fā)起A以來(lái)，投資回報(bào)率達(dá)到17.1%，在同類(lèi)產(chǎn)品中排名靠前。

　　堅(jiān)持價(jià)值投資

　　回顧投資經(jīng)歷，張志梅坦言，初期也曾采取自上而下的行業(yè)輪動(dòng)策略。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，行業(yè)輪動(dòng)策略在特定的市場(chǎng)環(huán)境有效，但在大多數(shù)市場(chǎng)環(huán)境下，行業(yè)輪動(dòng)策略會(huì)失靈?！靶率侄枷矚g切換，當(dāng)年我對(duì)切換也有執(zhí)念，想抓住每一波趨勢(shì)性行情?！睆堉久氛f(shuō)。

　　經(jīng)過(guò)反思，張志梅開(kāi)始向巴菲特等優(yōu)秀投資人學(xué)習(xí)?！耙恍┩顿Y者在牛市業(yè)績(jī)表現(xiàn)平庸，但通過(guò)積累，能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期且穩(wěn)定的投資收益。在投資中，需要不斷積累與成長(zhǎng)，也要盡量避免出現(xiàn)較大的錯(cuò)誤，降低虧損風(fēng)險(xiǎn)?！睆堉久氛f(shuō)。

　　目前，張志梅堅(jiān)持價(jià)值投資理念，尋找到投資的本質(zhì)?！巴顿Y就是買(mǎi)公司，而不是買(mǎi)股票或者宏觀政策、利率漲跌，也不是買(mǎi)簡(jiǎn)單的行業(yè)趨勢(shì)。投資是追求企業(yè)成長(zhǎng)的復(fù)利而非短期交易獲利。”她說(shuō)。

　　張志梅表示，其投資看重兩個(gè)方面：一是所投資的公司必須真正具備競(jìng)爭(zhēng)力；二是能夠圍繞價(jià)值和價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行投資?！巴顿Y需要對(duì)公司的未來(lái)價(jià)值進(jìn)行測(cè)算，從而估算出定價(jià)，在明顯低估時(shí)買(mǎi)入公司并長(zhǎng)期持有，能夠獲得不錯(cuò)的投資收益?！彼f(shuō)。

　　投資好公司

　　在張志梅看來(lái)，具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和成長(zhǎng)性的公司才是真正意義上的好公司。只有長(zhǎng)期持有好公司，才能在投資中保持信心和底氣。“公司的競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在資源稟賦上，如現(xiàn)金流充沛、公司財(cái)務(wù)杠桿率相對(duì)較低。”她說(shuō)。

　　談及選擇公司，張志梅有以下標(biāo)準(zhǔn)：一是商業(yè)模式優(yōu)秀；二是企業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)壁壘和定價(jià)權(quán)，能夠抵抗經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；三是資產(chǎn)負(fù)債表健康優(yōu)秀，能夠持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流，并具有高分紅能力和意愿；四是從估值上看，未來(lái)5年能夠基本滿足10%至15%的內(nèi)在收益率要求。

　　談及風(fēng)險(xiǎn)管理，張志梅認(rèn)為，要把控制下行風(fēng)險(xiǎn)放在投資的第一位。在有效的市場(chǎng)環(huán)境中，最好的回撤管理是選擇好公司，買(mǎi)入的價(jià)格具有足夠的安全邊際。

　　高股息品種吸引力提升

　　近年來(lái)，高股息策略日益活躍，高股息股票是張志梅重要的持倉(cāng)品種。

　　“股息率高的企業(yè)，商業(yè)模式相對(duì)較好，公司治理較為優(yōu)良。”張志梅認(rèn)為，股息率高意味著公司具有較好的經(jīng)營(yíng)能力，并且愿意回報(bào)股東。震蕩市中，高股息品種的吸引力會(huì)更高。

　　張志梅表示，目前資金逐漸流向高股息品種，市場(chǎng)的投資風(fēng)格偏向防御，資金在紅利資產(chǎn)上的集中度進(jìn)一步提高。其中，煤炭、銅等資源品估值處于合理偏高水平。“在沒(méi)有找到更低估值品種之前，我不會(huì)賣(mài)出資源品股票，但也不會(huì)加倉(cāng)。”張志梅說(shuō)。

　　張志梅還表示，會(huì)關(guān)注市場(chǎng)上的新興事物，不斷加深對(duì)公司和產(chǎn)業(yè)的研究。至于看好的方向，張志梅說(shuō)：“AI是未來(lái)科技發(fā)展的大方向，一定會(huì)誕生相應(yīng)的商業(yè)模式，并孕育出偉大的公司。新能源方面，一方面，行業(yè)基本上度過(guò)了下行周期，旺盛的市場(chǎng)需求將帶動(dòng)行業(yè)景氣度持續(xù)提升，提升龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)；另一方面，海外市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，有望推動(dòng)行業(yè)盈利能力逐步回升?！?/p>

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：尚正基金張志梅：遵循投資本質(zhì) 精選優(yōu)質(zhì)公司)

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