銀河基金黃棟：雙重篩選 為投資者提供長(zhǎng)期配置工具

　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上紅利風(fēng)格備受關(guān)注，權(quán)重因子、行業(yè)配置、調(diào)倉(cāng)幅度等多類(lèi)因素共同影響著紅利主題指數(shù)的收益走勢(shì)與波動(dòng)表現(xiàn)。

　　經(jīng)過(guò)潛心挖掘和多方考量，繼銀河定投寶騰訊濟(jì)安指數(shù)、銀河高股息LOF、銀河滬深300指數(shù)增強(qiáng)、銀河滬深300價(jià)值指數(shù)之后，銀河基金于6月24日推出最新價(jià)值風(fēng)格力作——銀河中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)基金，通過(guò)紅利和低波雙重篩選門(mén)檻，為投資者提供長(zhǎng)期配置的便捷投資工具。

　　作為銀河基金量化與FOF投資部負(fù)責(zé)人，銀河中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)擬任基金經(jīng)理黃棟有18年證券從業(yè)經(jīng)歷，7年研究經(jīng)驗(yàn)，8年公募基金管理經(jīng)驗(yàn)，曾在東方證券、工銀瑞信基金、上投摩根基金、金鷹基金、人保資管從事研究、投資相關(guān)工作。黃棟于2021年10月加入銀河基金，目前擔(dān)任銀河滬深300指數(shù)增強(qiáng)、銀河君尚混合、銀河定投寶、銀河中證機(jī)器人指數(shù)發(fā)起式基金經(jīng)理。

紅利與低波雙重門(mén)檻

　　近日，黃棟在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，詳細(xì)介紹了為何在眾多紅利主題指數(shù)當(dāng)中選擇中證紅利低波100指數(shù)。

　　首先，紅利策略長(zhǎng)期表現(xiàn)突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年至2024年一季度末，中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)年化收益率為5.7%，而同期滬深300、中證500指數(shù)收益率分別為-0.1%、1.2%，偏股基金指數(shù)同期漲幅為5.3%，紅利策略明顯漲幅更好，且波動(dòng)更低。

　　其次，在調(diào)整市背景中，中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)相對(duì)收益比較明顯。2018年該指數(shù)下跌17.0%，而同期滬深300、中證500分別下跌25.3%、33.3%，紅利策略明顯抗跌。

　　黃棟介紹，在編制規(guī)則上，中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)先剔除掉了過(guò)去一年日均成交金額由高到低排名后20%的個(gè)股，然后在過(guò)去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅且每年現(xiàn)金股息率均大于0的個(gè)股中，選擇股息率由高到低排名靠前的300只個(gè)股，最后根據(jù)過(guò)去一年波動(dòng)率由低到高排名靠前的100只個(gè)股作為指數(shù)樣本。

　　“特別之處在于，中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)在紅利因子的基礎(chǔ)上加入了低波因子?！秉S棟對(duì)于低波因子的引入頗為認(rèn)可，因?yàn)椴糠旨t利資產(chǎn)雖然股息率看上去較高，但某些特殊因素可能會(huì)導(dǎo)致其波動(dòng)放大，而低波因子正好可以幫助剔除掉這些個(gè)股。

　　由于加入了低波因子，黃棟表示，中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)的調(diào)倉(cāng)幅度相對(duì)其他紅利主題指數(shù)也會(huì)大一些。在只考慮紅利因子的情況下，指數(shù)調(diào)倉(cāng)幅度不會(huì)那么大；加入了低波因子后，如果紅利標(biāo)的波動(dòng)較大、上漲較多，可能就會(huì)涉及調(diào)倉(cāng)。

　　除此之外，黃棟還介紹說(shuō)，中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)在行業(yè)配置比例上有所限制，該指數(shù)單一行業(yè)配置不能超過(guò)20%，因此成份股的行業(yè)分布較為分散且相對(duì)均衡。

紅利投資仍有發(fā)展空間

　　如果將股票收益拆分來(lái)看，黃棟認(rèn)為，可以分為股息率、盈利增長(zhǎng)、估值波動(dòng)三個(gè)部分?！斑^(guò)去幾年，國(guó)內(nèi)很多新興行業(yè)實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)足發(fā)展，未來(lái)細(xì)分行業(yè)的發(fā)展?jié)摿€有待發(fā)掘和驗(yàn)證。”黃棟預(yù)計(jì)，能帶來(lái)股息收入且估值仍在中位數(shù)水平的紅利資產(chǎn)配置價(jià)值日益凸顯。

　　回顧紅利風(fēng)格近三年的突出表現(xiàn)，黃棟總結(jié)，驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自周期性因素和結(jié)構(gòu)性因素。

　　一方面，周期因素主要體現(xiàn)在發(fā)達(dá)市場(chǎng)加息、資金收緊。在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期下，成長(zhǎng)股估值整體遇到下行壓力，或有利于價(jià)值紅利類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)。

　　另一方面，結(jié)構(gòu)性因素指的是經(jīng)濟(jì)增速下滑，成長(zhǎng)股受到抑制。根據(jù)目前的經(jīng)濟(jì)增速和利率水平情況，分紅占據(jù)股票收益大頭的紅利資產(chǎn)吸引力不斷上升，特別是煤炭、銀行等成熟行業(yè)表現(xiàn)較為突出。

　　站在當(dāng)前，結(jié)合估值表現(xiàn)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，紅利低波100的估值整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，目前紅利低波100指數(shù)估值偏低，截至今年一季度末，指數(shù)估值（TTM）為6.2倍，低于過(guò)去五年均值7.0倍。

　　“并且，目前國(guó)內(nèi)的紅利主題指數(shù)基金規(guī)模占指數(shù)基金整體規(guī)模的比重僅有1%左右。對(duì)比海外市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)的紅利主題指數(shù)基金規(guī)模占比達(dá)到了5%-6%?！痹邳S棟看來(lái)，無(wú)論是估值表現(xiàn)還是資金容量，國(guó)內(nèi)在紅利指數(shù)投資方面仍具備發(fā)展空間。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：銀河基金黃棟：雙重篩選 為投資者提供長(zhǎng)期配置工具)

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