萬(wàn)家基金：預(yù)計(jì)三季度債市以震蕩為主，資金面整體利好債市丨基金觀察

　　近期，不少基金公司發(fā)布了三季度投資策略。

　　對(duì)于債市，萬(wàn)家基金預(yù)計(jì)三季度維持震蕩格局，資產(chǎn)荒問(wèn)題是最大驅(qū)動(dòng)因素，風(fēng)險(xiǎn)在于債券牛市持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間籌碼略偏集中。

　　從基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)彈性低和物價(jià)偏低，意味著利率上行風(fēng)險(xiǎn)有限。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)震蕩修復(fù)，不過(guò)彈性短時(shí)間略顯不足，特別是房地產(chǎn)、基建等傳統(tǒng)動(dòng)能對(duì)資金吸納能力較弱，從而有利于低利率能維持。此外，物價(jià)也是影響債市的重要因素，GDP平減指數(shù)最近四個(gè)季度都在-1%左右，下半年物價(jià)低迷狀態(tài)難改。

　　從政策來(lái)看，整體積極但相對(duì)有定力，對(duì)利率影響有利有弊。財(cái)政要求適當(dāng)加力，也強(qiáng)調(diào)可持續(xù)性，貨幣既要求提高資金使用效率，也要求流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)融資成本下行，都是多重目標(biāo)，意味著政策整體對(duì)債市影響有限。

　　從資金面和資產(chǎn)等來(lái)看，整體對(duì)債市有利。當(dāng)前流動(dòng)性充裕，普遍有欠配的問(wèn)題，盡管政府債發(fā)行提速，但并未有效緩解資產(chǎn)荒，央行多次利率風(fēng)險(xiǎn)提示也沒(méi)有改變債市震蕩偏強(qiáng)的節(jié)奏。

　　但市場(chǎng)的一個(gè)隱患在于，久期略偏高，債券牛市持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)導(dǎo)致一致預(yù)期偏強(qiáng)，這也是央行多次提示利率風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。不過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)杠桿率不高，市場(chǎng)的穩(wěn)定性好于2016年和2022年四季度，后面即便發(fā)生調(diào)整，影響預(yù)計(jì)也明顯小于2016年。

　　(本文來(lái)自持牌機(jī)構(gòu)，不構(gòu)成任何投資建議，亦不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，請(qǐng)投資人獨(dú)立判斷和決策。）

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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