中證500指數(shù)增強：基本面與成長性的平衡

　　中證500指數(shù)是A股的代表性中盤股指數(shù)。

　　不同于大盤價值與小盤成長的特點鮮明，中盤股在市值與風格上都處于“中間地帶”，因此在一眾寬基指數(shù)中似乎相對“存在感”較低。

　　然而從中長期表現(xiàn)觀察，好似“不溫不火”的中盤股指數(shù)卻十分績優(yōu)，在基本面扎實程度與標的成長性之間做到了巧妙平衡。中證500指數(shù)自基日（2004年12月31日）以來累計漲幅430.85%，遠超同期滬深300漲幅（257.99%）；尤其指數(shù)年化收益達到9.25%，是偏長周期中較難得的水平。

　　中證500指數(shù)的良好數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，也使量化增強策略能夠有效賦能，有效的量化策略能夠拓展指數(shù)表現(xiàn)的空間。7月4日，大成中證500指數(shù)增強基金啟動發(fā)行，基金由大成基金資深量化基金經(jīng)理夏高管理。夏高現(xiàn)任指數(shù)與期貨投資部副總監(jiān)，具有豐富量化策略開發(fā)經(jīng)驗與指數(shù)產(chǎn)品管理經(jīng)驗，在管滬深300指數(shù)增強基金每年均戰(zhàn)勝滬深300增強業(yè)績基準。

大成基金夏高：善于捕捉因子的量化專家

　　夏高現(xiàn)任大成基金指數(shù)與期貨投資部副總監(jiān)，13年證券從業(yè)經(jīng)驗，其中九年基金管理經(jīng)驗，在量化基金領(lǐng)域具有豐富的策略開發(fā)與實盤操作積累。

　　截至2024年一季度末，夏高在管規(guī)模共計29.5億元，所管理量化產(chǎn)品類型較為全面，包括指數(shù)增強型、被動指數(shù)型以及靈活配置型。依據(jù)不同指數(shù)屬性、不同產(chǎn)品類型，夏高能夠做到對策略的定制與開發(fā)；從歷史表現(xiàn)來看，策略有效性也得到了充分驗證。

　　以夏高在管的指增產(chǎn)品大成滬深300指數(shù)增強基金為參考。基金在力求對滬深300指數(shù)進行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，力爭實現(xiàn)超越目標指數(shù)的投資收益。夏高自基金成立以來（2021/02/23）擔任基金經(jīng)理，基金每年均戰(zhàn)勝滬深300增強業(yè)績基準；截至2024年一季度末，基金相對于業(yè)績基準的累計超額收益為9.53%。

　　在量化策略開發(fā)構(gòu)建層面，夏高擁有深厚的實踐積累。以指數(shù)增強策略為例，夏高善于將主觀篩選與量化策略相結(jié)合，充分考慮基本面、分析師數(shù)據(jù)、量價數(shù)據(jù)以及另類數(shù)據(jù)等維度，通過一套兼顧效率與全面的方式攫取合適的因子。在高質(zhì)量因子基礎(chǔ)上，結(jié)合風險控制目標，構(gòu)建盡可能最優(yōu)發(fā)揮指數(shù)優(yōu)勢的策略。

　　針對中證500指數(shù)，夏高指出，在策略增強部分既納入成長、財務質(zhì)量、估值等傳統(tǒng)因子，又加入了量化、高頻、另類數(shù)據(jù)等非傳統(tǒng)因子，從而追求更加緊密貼合市場、更加具有靈活動態(tài)的指數(shù)增強量化策略。

　　中證500指數(shù)增強：力爭兼顧穩(wěn)健性與成長性

　　中證500指數(shù)是A股的中盤股代表指數(shù)。從編制方案來看，中證500指數(shù)全部A股中剔除滬深300指數(shù)成份股及總市值排名前300名的股票后，總市值排名靠前的500只股票組成。

　　中證500指數(shù)市值中位數(shù)約216億，與代表大盤的滬深300指數(shù)（市值中位數(shù)約856億元）和代表小盤的中證1000指數(shù)（市值中位數(shù)約91億元）均有明顯階梯。

　　自基日（2004年12月31日）以來，中證500指數(shù)累計漲幅440.14%，超越同期滬深300漲幅（257.99%）；尤其在該偏長周期中，中證500指數(shù)年化收益達到9.10%，是偏長周期中比較難得的水平。

　　中盤股往往基本面相對優(yōu)質(zhì)，財務質(zhì)量尤其較為出色。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，剔除疫情擾動影響，近年來中證500指數(shù)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）穩(wěn)步提升；相對于小盤股代表的中證1000指數(shù)，中證500指數(shù)的ROE也有明顯的亮點。

　　行業(yè)分布上，中證500指數(shù)也具備均衡特點?？傮w來看，中證500指數(shù)覆蓋行業(yè)較為廣泛，包括31個申萬一級行業(yè)，其中既包含電子、通信、計算機、電力設(shè)備等科技成長類型行業(yè) ，也包括煤炭、基礎(chǔ)化工、有色金屬等傳統(tǒng)周期類行業(yè)。與此同時，中證500指數(shù)的行業(yè)與個股權(quán)重也呈現(xiàn)均衡分散的特點，第一大權(quán)重行業(yè)生物醫(yī)藥占比為11.43%，第一大權(quán)重股占比為0.98%。指數(shù)結(jié)構(gòu)的均衡，有效分散市場風險，提升了指數(shù)不同市場風格與市場環(huán)境中表現(xiàn)的穩(wěn)定性。

　　在中證500指數(shù)的良好數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，增強部分策略能夠進一步打開指數(shù)表現(xiàn)彈性空間。從市場熱度角度，中盤股往往是市場擁擠度較為中性的區(qū)域，因此更加有望通過增強策略達到價值發(fā)現(xiàn)效果，達成超越基準指數(shù)的目標。

恰逢其時：中盤股投資性價比顯露

　　當前市場環(huán)境中，中盤股基本面優(yōu)質(zhì)，估值仍有充分向上空間，蘊含較高投資性價比。

　　外部因素方面，流動性寬松疊加盈利預期大幅改善的背景下，中盤有望持續(xù)占優(yōu)。從宏觀流動性層面，當前10年期國債收益率仍處于利率下行周期中，資金面呈現(xiàn)偏松格局，有利于中盤股進一步發(fā)力。同時，微觀盈利數(shù)據(jù)也顯示中證500指數(shù)的盈利能力不減。

　　此外，資金流向也顯示公募基金對中盤細分板塊龍頭個股的關(guān)注度持續(xù)增高。隨著國內(nèi)公募基金整體規(guī)模的擴大及其在居民理財效應中影響力的不斷擴大，公募關(guān)注方向也對于國內(nèi)資金具備一定引導力，中盤股熱度仍然有望繼續(xù)升溫。

　　就中證500指數(shù)自身估值水平而言，當前估值位于2007年發(fā)布以來的相對較低點，市盈率（TTM）為23.14倍，歷史分位數(shù)為20%，比超過80%的時間估值更低，已經(jīng)具備較高的配置價值。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：中證500指數(shù)增強：基本面與成長性的平衡)

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