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中小基金公司股權(quán)密集“掛牌”:打折售賣、流拍成常態(tài)
北京指南針科技發(fā)展股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“指南針”)謀求先鋒基金控股權(quán)一事又有新進(jìn)展。
近日,證監(jiān)會(huì)對(duì)先鋒基金變更主要股東申請(qǐng)文件提出反饋意見。據(jù)悉,對(duì)于已經(jīng)控股麥高證券的指南針而言,監(jiān)管方面還要繼續(xù)審核該公司的持續(xù)出資能力,控股先鋒基金后完善公司治理架構(gòu)、高級(jí)管理人員及核心人員的具體安排。
值得一提的是,自去年以來,包括先鋒基金、寶盈基金、安信基金、嘉合基金在內(nèi),已有多家中小基金公司出現(xiàn)股權(quán)變動(dòng)。而不少被“掛牌”的基金公司股權(quán)長(zhǎng)時(shí)間“無人問津”。同時(shí),相較過去,基金公司股權(quán)的溢價(jià)空間明顯收縮。
有受訪人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出,隨著行業(yè)發(fā)展和監(jiān)管政策的調(diào)整,市場(chǎng)對(duì)基金公司牌照價(jià)值的評(píng)估可能發(fā)生變化,導(dǎo)致中小基金公司股權(quán)的吸引力下降。監(jiān)管強(qiáng)化對(duì)基金行業(yè)的功能性考核權(quán)重、行業(yè)費(fèi)率改革的推進(jìn),都會(huì)降低股東的預(yù)期回報(bào)。
考察股東持續(xù)資本補(bǔ)充能力
先鋒基金成立于2016年5月16日,是少有的無實(shí)際控制人的公募基金公司。截至2024年一季度末,先鋒基金的管理規(guī)模僅為29.28億元,并以債券型基金為主。
去年下半年以來,該公司多次發(fā)生股權(quán)變動(dòng)。指南針也是在去年12月先后通過股權(quán)受讓、公開競(jìng)買的方式,分兩次收購(gòu)了先鋒基金的股權(quán)。
具體而言,去年12月11日,指南針受讓了富海(廈門)企業(yè)管理有限公司所持先鋒基金4.99%的股權(quán)。
同年12月25日,在阿里司法拍賣平臺(tái)上經(jīng)過5次競(jìng)價(jià),指南針以最高應(yīng)價(jià)1.10億元競(jìng)得由聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合創(chuàng)業(yè)”)持有的先鋒基金34.2076%股權(quán)(為后者持有的先鋒基金全部股權(quán))。此前,聯(lián)合創(chuàng)業(yè)為先鋒基金第一大股東。但這一部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓需要經(jīng)過監(jiān)管審批。
今年3月11日,先鋒基金變更5%以上股東及實(shí)際控制人的申請(qǐng)材料被接收;3個(gè)多月后,該申請(qǐng)文件收到了反饋意見。
證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)于7月5日發(fā)布的《先鋒基金管理有限公司變更主要股東反饋意見》顯示,此次股權(quán)變更完成后,指南針將控股麥高證券和先鋒基金2家金融機(jī)構(gòu)。前期,指南針就是否具備對(duì)2家機(jī)構(gòu)的持續(xù)資本補(bǔ)充能力以提升其綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行了說明。但指南針再融資尚在審核過程中,作為持續(xù)資本補(bǔ)充的資金尚未到位。
為此,監(jiān)管要求指南針結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況,就補(bǔ)充資金未到位的原因進(jìn)行詳細(xì)說明,進(jìn)一步完善在相關(guān)資金未到位的情況下對(duì)控股2家金融機(jī)構(gòu)持續(xù)資本補(bǔ)充安排。同時(shí),指南針還被要求說明有關(guān)完善先鋒基金治理架構(gòu)、高管人員及核心人員的具體安排。
從目前來看,指南針能否順利拿下先鋒基金的控股權(quán),仍具有不確定性。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)2022年7月發(fā)布實(shí)施的行政許可事項(xiàng)服務(wù)指南,企業(yè)成為金融機(jī)構(gòu)控股股東時(shí),應(yīng)當(dāng)符合三個(gè)條件,其中一條即為:資本實(shí)力雄厚,具有持續(xù)出資能力。原則上需符合最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利、年終分配后凈資產(chǎn)達(dá)到全部資產(chǎn)的40%、權(quán)益性投資余額不超過本企業(yè)凈資產(chǎn)的40%等相關(guān)行業(yè)監(jiān)管要求。
在排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升看來,嚴(yán)格基金公司股東準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),能夠確?;鸸竟蓶|具備較強(qiáng)的資本實(shí)力和良好的經(jīng)營(yíng)能力,從而提高基金公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力;同時(shí),有助于防止資本過度集中和濫用,維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。此外,引入有實(shí)力的股東,有助于推動(dòng)基金公司提升管理水平和服務(wù)質(zhì)量,實(shí)現(xiàn)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
中小公司股權(quán)吸引力下降
這一廂,公募基金公司的股東準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)頗為嚴(yán)格;另一廂,中小基金公司的股權(quán)也不再是“香餑餑”。
在指南針競(jìng)得聯(lián)合創(chuàng)業(yè)所持先鋒基金34.2076%股權(quán)之前,這部分股權(quán)已被公開拍賣了兩次。
第一次是在2020年6月,本次拍賣中,先鋒基金34.2076%股權(quán)的起拍價(jià)為5931.44萬元,但本次拍賣無人問津。
第二次是在2022年2月,一名自然人同樣以1.10億元的價(jià)格競(jìng)得先鋒基金34.2076%股權(quán)。但最終因該自然人未能向法院提交中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)同意其成為公募基金管理公司的股東的書面審批材料,故而法院重新對(duì)上述股權(quán)進(jìn)行拍賣。
實(shí)際上,如此“一波三折”也是當(dāng)前中小基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓艱難的一個(gè)縮影。
據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì),自2023年以來,包括上銀基金、新華基金、紅塔紅土基金、諾安基金、先鋒基金、安信基金、嘉合基金、寶盈基金在內(nèi),至少有8家基金公司出現(xiàn)了股權(quán)變動(dòng)的情況。
其中,去年7月,新華基金原第二大股東新華信托因被裁定破產(chǎn)而公開拍賣所持有的新華基金35.31%股權(quán),這部分股權(quán)經(jīng)過三輪流拍后,最終在第四輪拍賣中以2.71億元的價(jià)格,被北京華融綜合投資有限公司及重慶市江北區(qū)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)管理集團(tuán)有限公司合拍拿下。而新華基金35.31%股權(quán)最初的起拍價(jià)為4.23億元。
嘉合基金27.27%的股份于曾于去年6月、11月在廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓,這部分股份為中航信托所持嘉合基金的全部股份。當(dāng)年內(nèi),雖然轉(zhuǎn)讓價(jià)格由1.68億元降至1.51億元,但并未出現(xiàn)意向方。
今年5月13日,中航信托又將其持有的8181.82萬股嘉合基金掛到北京產(chǎn)權(quán)交易所,參考價(jià)格為面議,該標(biāo)的的披露截止日為2024年11月1日。
“中小基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓困難,是行業(yè)發(fā)展階段、監(jiān)管環(huán)境、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等多方面因素共同作用的結(jié)果?!币π裆?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。
他分析,第一,隨著公募基金行業(yè)的發(fā)展,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)資源和人才越來越向頭部公司集中,導(dǎo)致中小基金公司面臨較大的生存和發(fā)展壓力。第二,隨著行業(yè)的發(fā)展和監(jiān)管政策的調(diào)整,市場(chǎng)對(duì)基金公司牌照價(jià)值的評(píng)估可能發(fā)生變化,導(dǎo)致中小基金公司股權(quán)的吸引力下降。第三,監(jiān)管強(qiáng)化對(duì)基金行業(yè)的功能性考核權(quán)重、行業(yè)費(fèi)率改革的推進(jìn),都會(huì)降低股東的預(yù)期回報(bào)。
根據(jù)目前的市場(chǎng)動(dòng)態(tài),姚旭升認(rèn)為,中小基金公司股權(quán)的溢價(jià)空間較小,這主要是行業(yè)馬太效應(yīng)加劇以及股東對(duì)中小基金公司未來發(fā)展信心不足所導(dǎo)致的。
他指出,隨著公募基金行業(yè)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變,中小基金公司面臨生存和發(fā)展的雙重難題,受到行業(yè)費(fèi)率調(diào)整和規(guī)模效應(yīng)等因素影響,頭部基金公司與中小型公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)差距增大,中小基金公司股權(quán)吸引力下降,股權(quán)溢價(jià)逐漸縮水。
(文章來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
(原標(biāo)題:中小基金公司股權(quán)密集“掛牌”:打折售賣、流拍成常態(tài))
(責(zé)任編輯:10)
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