匯百川基金劉歆鈺：踐行股東回報為核心的價值投資

　　中證網(wǎng)訊（記者楊皖玉）7月的基金發(fā)行市場上，出現(xiàn)了一位“新面孔”。匯百川基金攜其首只基金——匯百川遠(yuǎn)航混合正式亮相公募市場，將于7月15日正式發(fā)行。匯百川基金由資管老將王錦海創(chuàng)立，是海南省首家公募。近日，匯百川基金公募投資部聯(lián)席總經(jīng)理劉歆鈺接受了中國證券報記者專訪，以本次發(fā)行為切入點，深入介紹了匯百川基金權(quán)益投資的邏輯與框架。

　　當(dāng)前，公募基金規(guī)模突破30萬億元，面對存量博弈的市場，劉歆鈺認(rèn)為，作為一名基金經(jīng)理，需要明確自己賺的是什么錢，而且能通過以往投資經(jīng)驗驗證自身的投資邏輯和投資風(fēng)格，而非成為一個投資盲盒來面對投資者。

　　匯百川遠(yuǎn)航混合基金，是匯百川基金的第一只產(chǎn)品。擬任基金經(jīng)理為劉歆鈺和公司公募投資部基金經(jīng)理吳昱斌。劉歆鈺有著17年證券從業(yè)經(jīng)驗，10年投資管理經(jīng)驗，此前多年的養(yǎng)老金、企業(yè)年金管理經(jīng)驗，讓他逐漸形成了價值投資、長期投資的穩(wěn)健投資風(fēng)格。吳昱斌，計算機(jī)應(yīng)用技術(shù)碩士，10年證券從業(yè)經(jīng)驗，3年投資管理經(jīng)驗。據(jù)了解，兩位基金經(jīng)理有10年共事經(jīng)驗，曾共同管理過權(quán)益產(chǎn)品，投資理念高度一致。

　　劉歆鈺表示，穩(wěn)健的可預(yù)期的風(fēng)險收益特征，以及不漂移的投資風(fēng)格，是這只產(chǎn)品最基本的要求。

　　“我們希望從基金的基準(zhǔn)、到產(chǎn)品的特性、選股的邏輯對投資者來說是可描述、可預(yù)期的?！眲㈧р曊J(rèn)為，過于強(qiáng)調(diào)基金經(jīng)理個人的能力，已經(jīng)不適應(yīng)現(xiàn)在及未來行業(yè)的發(fā)展。

　　“人都會有情緒，比如在市場下跌時無限看空，在市場上漲時盲目追高?！睘榱僳`行大道至簡的價值投資，劉歆鈺選擇通過一套基于基本面的量化模型對投資的邏輯和紀(jì)律進(jìn)行固定。他認(rèn)為，所有的商業(yè)模式最終都能夠體現(xiàn)在財務(wù)指標(biāo)上，若脫離基本財務(wù)指標(biāo)談商業(yè)模式，容易在公司判斷時過于主觀，產(chǎn)生投資風(fēng)險。

　　他表示，這一模型——MAIN模型輔助投資體系從兩方面踐行價值投資的理念。第一判斷公司的價值，第二買入價格低于價值的公司。

　　其中，股東回報是衡量公司價值的核心，主要體現(xiàn)為公司的資本回報能否穩(wěn)定提升。以股東回報為出發(fā)點，來衡量一家公司是否是一家優(yōu)質(zhì)公司。

　　“對于價值投資而言，若以高于價值的價格買入優(yōu)質(zhì)公司，估值的虧損是較難彌補(bǔ)的，或需要較長時間靠業(yè)績來填充?！眲㈧р暠硎?，模型的第二個層面主要判斷公司價值和價格的關(guān)系，避免令基金經(jīng)理在市場情緒、個人情緒的驅(qū)動下“愛上一個公司”，將組合回撤控制在預(yù)期范圍內(nèi)，降低基金凈值波動。具體而言，劉歆鈺衡量一家公司的資本回報最核心的指標(biāo)是公司的ROE，但其對資本回報的要求并不是一成不變的，需結(jié)合不同時段的經(jīng)濟(jì)整體水平進(jìn)行確定，而非“刻舟求劍”。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：匯百川基金劉歆鈺：踐行股東回報為核心的價值投資)

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