“小作文”曝光公募FOF選基亂象：規(guī)模已回落至三年前 專業(yè)買手不專業(yè)？

　　從業(yè)人員的一番“自述”，令公募FOF站到了聚光燈下。

　　近日，財(cái)通資管一名員工在社交媒體上發(fā)布了一篇“小作文”，這篇文檔講述了該員工與財(cái)通資管之間的“不合”，并提到了FOF選基的痛點(diǎn)問(wèn)題。對(duì)此，財(cái)通資管在7月29日發(fā)布聲明稱，這名員工在微信朋友圈、微信聊天群等公眾平臺(tái)發(fā)布針對(duì)本公司與相關(guān)員工的不實(shí)信息，嚴(yán)重侵害公司及相關(guān)員工的聲譽(yù)及合法權(quán)益。

　　目前尚不知這場(chǎng)糾紛將以何種結(jié)局告終，而上述“小作文”中提及的“財(cái)通資管康恒平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有”，的確跑輸了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至7月25日，財(cái)通資管康恒平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有今年以來(lái)的回報(bào)率為-6.21%，同期，這只FOF的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為1.02%；其自2023年9月7日成立以來(lái)的回報(bào)率為-8.25%，同期，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-3.86%。

　　實(shí)際上，不只是上述產(chǎn)品，從全市場(chǎng)看，公募偏股混合型FOF、目標(biāo)日期型FOF年內(nèi)的回報(bào)率表現(xiàn)普遍欠佳。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過(guò)WIND統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日，在偏股混合型FOF、目標(biāo)日期型FOF中，僅有30只FOF今年內(nèi)的回報(bào)率為正，占比為7.7%。若拉長(zhǎng)時(shí)間看，在上述兩類FOF中，近兩年回報(bào)率為正的FOF更是鳳毛麟角。

　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳的同時(shí)，截至今年二季度末，公募FOF的管理規(guī)模已回落至1387億元。而2022年二季度末，公募FOF的管理規(guī)模一度超過(guò)2200億元。

　　偏股型、目標(biāo)日期型FOF業(yè)績(jī)欠佳

　　近年來(lái)，財(cái)通資管旗下的公募業(yè)務(wù)發(fā)展較快，該公司也是較早涉足FOF領(lǐng)域的券商資管之一。

　　先是2022年7月，財(cái)通資管推出了一只混合型FOF，同年8月，該公司又成立了兩只債券型FOF；2023年以來(lái)，該公司又陸續(xù)成立了一只混合型FOF和兩只養(yǎng)老目標(biāo)FOF。

　　其中，財(cái)通資管康恒平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有是財(cái)通資管旗下第一只養(yǎng)老目標(biāo)FOF，由財(cái)通資管FOF投資部副總經(jīng)理（主持工作）張文君擔(dān)任基金經(jīng)理。截至7月25日，這只FOF的單位凈值僅為0.9175元。

　　而另外2只混合型FOF同樣表現(xiàn)欠佳。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至7月26日，偏債混合型FOF財(cái)通資管通達(dá)未來(lái)6個(gè)月持有A、偏股混合型FOF財(cái)通資管博宏積極6個(gè)月持有A今年以來(lái)的回報(bào)率分別為-0.18%、-12.01%；同期，這兩只FOF的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為2.50%、0.27%。

　　這幾只基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也是當(dāng)下FOF投資陷入“僵局”的一個(gè)縮影。

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日，在偏股混合型FOF、目標(biāo)日期型FOF中，僅有30只FOF今年內(nèi)的回報(bào)率為正，占比為7.7%；同時(shí)，年內(nèi)回報(bào)率在-10%以下的FOF共有45只，占比約為11.6%。

　　其中，今年以來(lái)，華夏聚盛優(yōu)選一年持有、平安盈誠(chéng)積極配置6個(gè)月持有、中銀證券慧澤進(jìn)取3個(gè)月持有的凈值均下跌了15%以上。

　　此外，年內(nèi)，交銀智選星光C、工銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2060五年持有的回報(bào)率表現(xiàn)也較弱，分別為-13.86%、-13.11%。

　　相比之下，債券型FOF的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

　　截至7月26日，全市場(chǎng)共有31只債券型FOF，這些FOF今年以來(lái)的回報(bào)率均超過(guò)1%。

　　另外，根據(jù)天相FOF三級(jí)分類進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2024年二季度，整體回報(bào)率表現(xiàn)最好的為債券FOF，平均漲幅為0.82%，低于天相債券基金指數(shù)和中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率；表現(xiàn)最差的為股票FOF，跌幅為3.53%，跌幅低于天相股票基金指數(shù)，但超過(guò)滬深300指數(shù)。

　　選基亂象和投資困境

　　眾所周知，F(xiàn)OF的投資標(biāo)的包括股票、債券、基金等各類資產(chǎn)。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)極度分化，主動(dòng)權(quán)益基金的回報(bào)率表現(xiàn)也呈現(xiàn)較大差異，這些因素均加大了FOF投資的難度。但無(wú)論市場(chǎng)表現(xiàn)如何，F(xiàn)OF管理人理應(yīng)發(fā)揮大類資產(chǎn)配置能力，為投資者創(chuàng)造價(jià)值，其主動(dòng)管理能力仍是關(guān)鍵。

　　整體業(yè)績(jī)欠佳背后 ，F(xiàn)OF管理人所面臨的挑戰(zhàn)也逐漸顯露出來(lái)。

　　上述財(cái)通資管員工在其發(fā)布的“小作文”中提到，“基金的可研究性較個(gè)股而言非常差，因?yàn)闅v史業(yè)績(jī)、基金經(jīng)理的風(fēng)格、路演時(shí)話術(shù)、基于歷史數(shù)據(jù)的分析等等與基金未來(lái)業(yè)績(jī)基本0相關(guān)?！?/p>

　　這一說(shuō)法在某種程度上得到了業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。

　　一位資深從業(yè)人士指出，管理普通基金的經(jīng)驗(yàn)并不能完全復(fù)制到FOF上，如管理FOF需要具備深厚的基金研究背景。

　　“但目前不少FOF從業(yè)人員并不具備相關(guān)經(jīng)驗(yàn)”。該人士進(jìn)一步談道，目前FOF從業(yè)人員的專業(yè)水平仍有待提升。

　　而上述財(cái)通資管員工還在“小作文”中透露，“（FOF）投資總監(jiān)偏好提供情緒價(jià)值的基金經(jīng)理。這更加加大了研究員的推薦難度?！?/p>

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，部分年內(nèi)回報(bào)率靠前的偏股混合型FOF，其持有的資產(chǎn)相對(duì)分散，不僅覆蓋了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，還涉及股票、黃金、債券等多品類資產(chǎn)。

　　以南方浩盈進(jìn)取精選一年持有A為例，今年二季度，該FOF的份額凈值增長(zhǎng)率為1.14%， 同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為-1.11%。

　　持倉(cāng)方面，截至今年二季度末，該FOF組合中配置的多資產(chǎn)包括國(guó)內(nèi)股票、美國(guó)股票、黃金、海外債券及國(guó)內(nèi)債券五大品類。

　　其重倉(cāng)的前十只基金分別是：華夏納斯達(dá)克100ETF(QDII)、華安黃金易（ETF）、大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票C、南方標(biāo)普中國(guó)A股大盤紅利低波、南方富時(shí)中國(guó)國(guó)企開(kāi)放共贏ETF、寶盈消費(fèi)主題混合、嘉實(shí)滬深300紅利低波動(dòng)ETF、大成科創(chuàng)主題混合（LOF）C、南方中債7—10年國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)A、諾安先進(jìn)制造股票A。

　　截至二季度末，南方浩盈進(jìn)取精選持有這十只基金的市值在基金總市值中的占比為70.16%；同時(shí)，所有基金投資在其總資產(chǎn)中的占比為92.97%。

　　南方浩盈進(jìn)取精選一年持有基金經(jīng)理夏瑩瑩表示， 二季度，組合繼續(xù)保持了去年底以來(lái)以多資產(chǎn)戰(zhàn)略配置為核心的投資策略。整體各類資產(chǎn)配置上較一季度變化不大。

　　日常操作上，基金經(jīng)理更多以組合資產(chǎn)配置監(jiān)控、底層基金監(jiān)控為主。并配合對(duì)各類資產(chǎn)的前瞻性判斷做適當(dāng)調(diào)整。

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　　FOF整體業(yè)績(jī)難有起色的同時(shí)，該類公募產(chǎn)品的總規(guī)模持續(xù)下滑。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心根據(jù)基金二季報(bào)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年二季度末，全市場(chǎng) FOF產(chǎn)品共計(jì)501只（不同份額合并計(jì)算，下同），其中普通FOF229只，養(yǎng)老目標(biāo)FOF 272 只；FOF數(shù)量較上季度增加2只，環(huán)比增長(zhǎng)0.40%。全市場(chǎng)FOF管理規(guī)模為1387億元，其中普通 FOF 基金規(guī)模為750.03億元，養(yǎng)老目標(biāo)FOF規(guī)模為636.98億元。FOF管理規(guī)模較一季度減少51.51億元，環(huán)比降幅為 3.58%。

　　從新發(fā)FOF規(guī)模及數(shù)量來(lái)看，2024 年二季度，全市場(chǎng)新發(fā)FOF共計(jì)7 只，其中普通 FOF3 只，養(yǎng)老目標(biāo) FOF4 只；新發(fā)FOF基金數(shù)量較上季度減少8只，環(huán)比減少53.33%。

　　全市場(chǎng)新發(fā) FOF 基金募集規(guī)模為17.55億元，其中普通 FOF募集規(guī)模為9.39億元，養(yǎng)老目標(biāo)FOF募集規(guī)模為8.15 億元；季度新發(fā)FOF 募集規(guī)模較上季度減少17.24 億元，環(huán)比減少49.55%。

　　值得一提的是，2022年二季度末，公募FOF的管理規(guī)模一度超過(guò)2200億元，創(chuàng)下該類產(chǎn)品自誕生以來(lái)的規(guī)模高點(diǎn)。此后，其管理規(guī)模一路下滑至今年二季度末的1387億元，已回落至三年前，即2021年二季度末的水平（1343.65億元）。

　　“FOF資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)下降主要是由于近年來(lái)權(quán)益市場(chǎng)的不穩(wěn)定性和波動(dòng)性的增加，進(jìn)而限制了FOF的資金流入與規(guī)模增長(zhǎng)。此外，F(xiàn)OF的業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體欠佳，未能有效吸引和留住投資者，也是FOF資產(chǎn)規(guī)模下降的原因之一。”上述天相投顧基金評(píng)價(jià)中心研究員向記者指出。

　　同時(shí)，該研究員談道，F(xiàn)OF主要作為配置型產(chǎn)品，相較于傳統(tǒng)的權(quán)益類基金和債券類基金發(fā)展時(shí)間還相對(duì)較短，客戶認(rèn)可度還有待提高。另外，目前FOF策略同質(zhì)化比較嚴(yán)重，作為基金組合分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的表現(xiàn)還不夠明顯，費(fèi)用也相對(duì)較高，所以選擇參與的投資者也更少。

　　此外，他進(jìn)一步指出，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和投資策略來(lái)看，目前市場(chǎng)資產(chǎn)類別相對(duì)不足也是影響FOF發(fā)展的一個(gè)因素。在大類資產(chǎn)配置方面，目前FOF往往集中于股和債，使得FOF進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)沒(méi)有完全體現(xiàn)出來(lái)。

　　雖然當(dāng)前FOF管理人面臨較多挑戰(zhàn)，但上述研究員對(duì)FOF未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)比較樂(lè)觀。

　　“權(quán)益類市場(chǎng)遇冷，導(dǎo)致短期內(nèi)FOF發(fā)行冷卻。但如果從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)FOF占整體公募的規(guī)模還不足1%，而海外成熟市場(chǎng)通常是超過(guò)了10%，所以中間的差距就代表了FOF行業(yè)擁有較大的發(fā)展空間。隨著我國(guó)公募基金市場(chǎng)成熟度的提高，F(xiàn)OF的發(fā)展趨勢(shì)也將逐步向好?！彼硎尽?/p>

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）