大漲可持續(xù)嗎？把握關(guān)鍵階段 十余家機(jī)構(gòu)解讀四大利好

　　久違的大漲！在多重利好因素積累之下，A股市場在7月最后一天迎來了“翻身”之戰(zhàn)。

　　截至7月31日收盤，滬指大漲2.06%重回2900點，深證成指漲3.37%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.51%，科創(chuàng)50漲4.7%，創(chuàng)下3月以來最大單日漲幅。數(shù)據(jù)顯示，申萬31個一級行業(yè)中，有28個行業(yè)收紅，全市場5300多只股票中超5000個股上漲，賺錢效應(yīng)顯著。

　　市場普漲的背后是市場交投活躍，滬深兩市今日成交額9033億，較上個交易日放量3038億，5月20日以來首次回升至9000億上方。外資方面，北向資金大幅買進(jìn)近195.8億元，躋身滬深港通開通以來第七大單日凈買入額。

　　A股用大漲一掃此前的低迷情緒，市場緣何大漲？8月能否接力？市場風(fēng)格又發(fā)生了哪些變化？以及具體到行業(yè)板塊上，有哪些領(lǐng)域值得格外期待？十余家基金、證券公司帶來一線解讀。

　　利好因素持續(xù)積累

　　前期市場在短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱和海外美國大選等利空因素影響之下調(diào)整較多，在機(jī)構(gòu)分析來看，受政策積極因素催化，疊加估值具備吸引力，利好因素持續(xù)積累，市場出現(xiàn)止跌反彈。

　　首先，在政策層面，政治局會議通稿釋放積極信號，相關(guān)表述對于改變市場悲觀預(yù)期有正面作用。

　　博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順指出，政治局會議釋放出較多積極信號，有效提振權(quán)益市場信心。會議客觀清醒地對當(dāng)前的形勢做了判斷。就當(dāng)前的形勢，會議提到“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力”。認(rèn)清形勢后，會議做出有效、及時應(yīng)對?！耙訌娔嬷芷谡{(diào)節(jié)，實施好積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備并適時推出一批增量政策舉措。”此類政策組合拳有助于保證經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，延續(xù)回升向好態(tài)勢。

　　浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，政治局會議還強調(diào)統(tǒng)籌防風(fēng)險、強監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，特別是宏觀調(diào)控政策聚焦“堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)”“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力”以及“要以提振消費為重點擴(kuò)大國內(nèi)需求”等諸多積極發(fā)力方向，市場預(yù)期進(jìn)一步明朗化。

　　在產(chǎn)業(yè)政策層面，會議提出的產(chǎn)業(yè)政策更加具有針對性，有助于新動能新優(yōu)勢的培育，形成推動高質(zhì)量發(fā)展的強大合力。

　　國泰君安研究所宏觀聯(lián)席首席分析師黃汝南表示，一方面會議要求“要大力推進(jìn)高水平科技自立自強”，特別點名瞪羚企業(yè)和獨角獸企業(yè)，表明產(chǎn)業(yè)政策也要“靠前發(fā)力”，加大投早、投小、投硬科技的力度；另一方面部分行業(yè)出現(xiàn)“內(nèi)卷式”惡性競爭，壓縮了企業(yè)盈利空間，不利于行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，會議也提出強化行業(yè)自律、強化市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制、暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道等有針對性的產(chǎn)能出清舉措。

　　“在政治局會議相關(guān)舉措要求之下，投資者預(yù)期總量支持政策有望加速落實并繼續(xù)加碼，同時政策將提振消費作為擴(kuò)內(nèi)需的重要抓手，推動消費板塊整體表現(xiàn)。”招商基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛指出。

　　值得注意的是，重要會議也再度強調(diào)提振投資者信心，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，為資本市場投資者注入“強心針”。

　　黃汝南表示，剛剛閉幕的二十屆三中全會通過的《決定》提出“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”，從支持長期資金入市、提高上市公司質(zhì)量、健全投資者保護(hù)機(jī)制等多個方面提出促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的具體舉措；本次政治局會議進(jìn)一步明確了資本市場改革的基本要求和目標(biāo)任務(wù)，以新“國九條”為代表的改革政策有望為提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性持續(xù)提供動力。

　　天弘基金表示，上周央行下調(diào)7天逆回購利率與LPR報價10個基點、SLF利率10個基點，并降低MLF利率20個基點，六大行亦下調(diào)存款掛牌利率，傳遞較強降低融資成本的信號，顯示監(jiān)管當(dāng)局對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速的局面的關(guān)注，傳遞了穩(wěn)增長的政策信號。

　　其次，在信心層面，資本市場改革預(yù)期，市場情緒修復(fù)。

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，三中全會明確要“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”，這一點代表著當(dāng)前階段資本市場改革的重要思路。

　　他進(jìn)一步解釋，從政策框架來看，具體包括支持長期資金入市；強化退市制度；完善大股東和實際控制人行為規(guī)范約束機(jī)制；完善分紅激勵約束等。投資和融資關(guān)系確實是資本市場的關(guān)鍵問題，致力于投資和融資協(xié)調(diào)將有利于資本市場的內(nèi)生穩(wěn)定性提升。7月30日政治局會議又再次強調(diào)“要統(tǒng)籌防風(fēng)險、強監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，顯示對資本市場預(yù)期的重視。

　　富國基金也關(guān)注到資本市場上再提“提振投資者信心，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”。公司寶石，隨著政策加碼拐點的到來，市場企穩(wěn)信號逐漸顯現(xiàn)，投資者情緒及信心得到了大力的提振。在當(dāng)前估值較低，風(fēng)險偏好持續(xù)回暖的環(huán)境下，未來仍值得期待，A股市場有望拉開秋季攻勢。

　　“將提振內(nèi)需放在下半年工作的靠前位置，這無疑促進(jìn)了市場信心大幅修復(fù)?！钡掳?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0473">證券研究所所長程強表示，從政策文件順序來看，或意味著過去重投資、輕消費的宏觀調(diào)控思路將有所轉(zhuǎn)變，尤其是提出了“要多渠道增加居民收入”這也與今年兩會提出的“不斷增強人民群眾的獲得感、幸福感、安全感”思路相契合。值得注意的是，資本市場是增加居民財產(chǎn)性收入的重要渠道，因此在本次會議后市場情緒得到了明顯的修復(fù)，市場活躍度大幅提升。

　　國金證券分析師黃岑棟表示，當(dāng)前市場強勢上漲的原因主要是利好政策助推市場情緒回暖，提振作用明顯。近期，利好政策不斷出臺，如暫停轉(zhuǎn)融券、劃定程序化交易監(jiān)控“紅線”、對高頻交易降頻降速，都進(jìn)一步提升了市場的交易公平，充分點燃市場信心。同時，中央政治局的會議提到，要進(jìn)一步調(diào)動民間投資積極性，擴(kuò)大有效投資。對比4月份同級別會議，提振投資者信心此次被提上了新高度。

　　東北證券研究所所長李冠英從基金持倉情況進(jìn)行解讀，他指出，當(dāng)前公募主動權(quán)益基金的主動贖回需求已基本出清，而主動申購意愿連續(xù)處于較低水平，投資意愿觸底，市場的悲觀程度已到極值，后續(xù)規(guī)模減少的趨勢將較為緩慢，市場成交氛圍將趨于穩(wěn)定。

　　第三，估值層面，近期市場連續(xù)調(diào)整后，估值再度具備較強的吸引力。景順長城基金表示，當(dāng)前10年期國債利率跌破2.2%關(guān)口，滬深300股息率達(dá)到3.08%，相比10年期國債收益率已超出0.92個百分點，隱含了足夠多的悲觀預(yù)期，配置吸引力有所提升。

　　第四，在海外層面，全球流動性或?qū)⒂兴纳啤?/strong>李湛表示，7月美聯(lián)儲FOMC會議召開在即，近期美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)等數(shù)據(jù)放緩，市場對美聯(lián)儲降息表態(tài)預(yù)期升溫，全球流動性寬松利好非美權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)。

　　A股市場正處于情緒回暖的關(guān)鍵階段

　　市場普漲行情能否持續(xù)是不少投資者關(guān)注的焦點，多家機(jī)構(gòu)以及業(yè)內(nèi)人士指出，A股市場正處于情緒回暖的關(guān)鍵階段。

　　多位業(yè)內(nèi)人士都提及重要會議指出宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力。下半年宏觀政策支持力度預(yù)計會進(jìn)一步加大，后續(xù)增量政策可期。李湛表示，前期市場持續(xù)下跌調(diào)整后交易結(jié)構(gòu)加快出清，但股價上行仍面臨經(jīng)濟(jì)需求偏弱的約束，后續(xù)上漲空間仍取決于政策加碼與落地力度。

　　華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔就指出，近期宏觀政策已經(jīng)開始加碼發(fā)力，有望推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。日前，發(fā)改委與財政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》統(tǒng)籌安排了3000億元左右超長期特別國債資金用以加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新，央行推出一系列降息“組合拳”，多管齊下形成合力，有望帶動內(nèi)需進(jìn)一步增長，對于鞏固和增強經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢具有積極作用。

　　因此，他看好股市行情積極因素由量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變，原因有三：一是盈利周期有望觸底回升；二是上市公司分紅回購大幅增加；三是市場估值歷史底部，投資價值凸顯，流動性環(huán)境寬松，有望催化分母端行情。

　　在后續(xù)政策連續(xù)性上，李超判斷，預(yù)計后續(xù)仍有降準(zhǔn)操作，三季度降準(zhǔn)概率較大，均指向資本市場打開上行空間的有利流動性環(huán)境。此外，美聯(lián)儲9月大概率降息，此后我國存在繼續(xù)降低政策利率的可能性。正如三中全會提出提高直接融資比重，其核心在于彰顯資本市場的賺錢效應(yīng)。建議未來重點關(guān)注風(fēng)險偏好的改善以及增量資金持續(xù)凈流入帶來的行業(yè)演繹。

　　同時，李超認(rèn)為，下半年改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)很重，圍繞推進(jìn)中國式現(xiàn)代化有望加大宏觀調(diào)控力度，增強經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢，切實保障和改善民生。更加重要的是，后續(xù)貨幣政策仍將重點關(guān)注實體融資成本，尤其是實際利率的下行。

　　中歐基金也認(rèn)同政策加碼的觀點，公司預(yù)計下半年政策取向更為積極，貨幣政策在穩(wěn)匯率壓力減弱后仍有發(fā)力空間，未來財政政策將在消費、投資、就業(yè)等方面發(fā)力，不排除下半年財政加碼。

　　基金公司研判：把握科技成長、超跌反彈以及高股息回調(diào)機(jī)會

　　展望后市，多家基金公司給出配置方向建議。景順長城基金延續(xù)市場處于震蕩區(qū)間的判斷，向上突破需要等待更多積極信號、尤其是政策方面的增量信息以及基本面的修復(fù)情況，但同時市場進(jìn)一步大幅下行概率偏低。

　　因此，景順長城認(rèn)為，預(yù)計市場仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，建議關(guān)注三個方向：

　　一是基本面可能已經(jīng)進(jìn)入右側(cè)的成長方向，包括半導(dǎo)體、消費電子；

　　二是部分存在超跌反彈、估值修復(fù)空間的醫(yī)藥、白酒、建材等；

　　三是高股息方向，近期超額收益出現(xiàn)一定回調(diào)，中期風(fēng)險偏好未見好轉(zhuǎn)，利率持續(xù)下行，建議擇機(jī)適度回補配置。

　　國泰基金表示，短期來看，三中全會召開部署了進(jìn)一步全面深化改革和推進(jìn)中國式現(xiàn)代化，疊加貨幣政策和財政政策雙雙發(fā)力，有利于核心資產(chǎn)繼續(xù)超跌反彈，尤其是電新、醫(yī)藥、金融，科技也能相對受益。但是長期來看，下半年宏觀環(huán)境會更為復(fù)雜，科技和安全依然是政策的大主線。

　　“主要倉位可以繼續(xù)偏向大盤價值，關(guān)注科技主題的戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會?！眹┗鹫J(rèn)為長期行業(yè)上關(guān)注三類方向：一是價值穩(wěn)定類資產(chǎn)，包括電力、貴金屬、船舶、軌交等；二是科技上繼續(xù)看好AI鏈條上的核心個股；三是看好持續(xù)強化向亞非拉國家出海能力的優(yōu)勢企業(yè)。

　　前海開源基金認(rèn)為，當(dāng)前A股估值與風(fēng)險溢價仍處于歷史低點，市場下行風(fēng)險有限。短期市場風(fēng)險偏好修復(fù)環(huán)境下，可以靈活捕捉前期超跌板塊、政策發(fā)力板塊的短期反彈機(jī)會，中期建議繼續(xù)關(guān)注大盤價值+科技藍(lán)籌。

　　金鷹基金則建議投資者可適當(dāng)高低切換機(jī)遇，尤其是在科技方面，除AI產(chǎn)業(yè)趨勢以外，繼續(xù)關(guān)注軍工（訂單兌現(xiàn)到業(yè)績）和新能源（亞非拉需求，政策防內(nèi)卷）。

　　財通基金從挖掘重要會議基于的角度出發(fā)，指出“兩新”和“消費”或是當(dāng)前值得關(guān)注的方向。一方面，此次會議明確了高層對于新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)度，“要有力有效支持發(fā)展瞪羚企業(yè)、獨角獸企業(yè)”，即支持高成長性，強創(chuàng)新力，賽道空間大的快速成長型企業(yè)。另一方面會議明確指出文旅、養(yǎng)老、育幼、家政是政策的支持方向，這就不難解釋此次消費及消費服務(wù)賽道的上漲行情。不過，財通基金也提醒，服務(wù)消費具備形成市場主線的要素，但后面的持續(xù)性還有待市場檢驗和觀察。

（文章來源：財聯(lián)社）