華泰柏瑞基金譚弘翔：跨境ETF互掛模式將促進(jìn)國際市場互學(xué)互鑒

　　近日，在由證券時報(bào)社主辦的中國基金業(yè)全球投資沙龍（上海站）上，華泰柏瑞基金指數(shù)投資部副總監(jiān)譚弘翔發(fā)表了一場主題為“跨境ETF的合作模式與產(chǎn)品創(chuàng)新”的演講。

　　譚弘翔表示，站在新一輪技術(shù)周期上升的前沿，投資者需要最大程度地減少政治、經(jīng)濟(jì)周期等各類不確定性對于投資的影響。此外，面對復(fù)雜多變的國際環(huán)境和全球資本市場的新動態(tài)，跨境ETF在產(chǎn)品布局和合作模式上的創(chuàng)新顯得尤為重要。ETF互掛作為兩地資本市場合作的里程碑事件，為高水平制度型開放搭建了一個互學(xué)互鑒的平臺。

　　近年來，伴隨資本市場高水平開放日漸深入，跨境指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展迅速。為更好服務(wù)境內(nèi)群眾的多元化投資需求，華泰柏瑞基金在跨境ETF領(lǐng)域開展了積極探索。公司于2022年底推出了第一只非港股的跨境ETF產(chǎn)品，并逐步把布局視野延伸至美國、韓國、泛東南亞、中東等多地市場。

　　在開發(fā)產(chǎn)品的過程中，如何在布局充分的市場中實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，一直是華泰柏瑞基金關(guān)注的重點(diǎn)。

　　“我們當(dāng)時思考的邏輯是，以美國以外的市場為出發(fā)點(diǎn)，結(jié)合當(dāng)下的國際環(huán)境，‘百年未有之大變局’到底指的是什么？我想，最重要的就是整個世界向著多極化的方向走?！痹谒磥?，自20世紀(jì)80年代以來，全球化和信息化推動了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但如今這兩大動能已經(jīng)陷入停滯。這種背景下，全球利益分配格局需要重新調(diào)整。因此，中國開始破舊立新，走產(chǎn)業(yè)升級的道路，而很多發(fā)展中國家則希望借助中國的經(jīng)驗(yàn)，探索符合自身國情的發(fā)展道路，借助自身的戰(zhàn)略地位謀求更多的外資投入，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的躍遷。在這個過程中我們會發(fā)現(xiàn)，過去境內(nèi)外資金在評估中國資產(chǎn)時，主要關(guān)注需求側(cè)的政策，例如財(cái)政和總量。然而，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期主要由供給側(cè)邏輯驅(qū)動，需求側(cè)政策在供給側(cè)結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性變化之前，很難大規(guī)模地實(shí)施。

　　在這個過程中，譚弘翔認(rèn)為，供給側(cè)的新產(chǎn)品、新模式和新業(yè)態(tài)已經(jīng)開始涌現(xiàn)，但尚未得到充分定價，全球資金的傳統(tǒng)投資邏輯與中國資產(chǎn)新的結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的錯配仍需時間調(diào)整，這種不確定性促使投資者重新審視海外市場，特別是新興國家市場的投資價值。

　　基于此，在選擇跨境ETF布局的市場時，華泰柏瑞基金考慮了多方面因素。在譚弘翔看來，一個經(jīng)濟(jì)體或國家的資本市場如果具備科技革命潛力、國際地位重要、工業(yè)化基礎(chǔ)扎實(shí)、政治環(huán)境穩(wěn)定以及區(qū)域一體化等特點(diǎn)，其市場就有可能提供較強(qiáng)的投資確定性。例如，韓國在全球存儲芯片市場尤其是新興的HBM市場中具有顯著優(yōu)勢，使其頭部上市公司能夠在科技長周期中避免短期周期的影響。此外，沙特、東南亞等市場在未來都具有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　譚弘翔認(rèn)為，沙特通過能源產(chǎn)業(yè)已經(jīng)完成了一般發(fā)展中國家難度最大的原始積累過程，轉(zhuǎn)型空間大且潛在成本低。此外，沙特的政治環(huán)境穩(wěn)定，改革措施得到了大力推進(jìn)。他還指出，沙特已基本完成了由內(nèi)到外的改革，掌握沙特主要投資資源的管理層由本地人主導(dǎo)，但中層引進(jìn)了大量國際人才，這使得沙特在未來的對外合作和工業(yè)化過程中有望能夠更加有效地為自身謀取利益。

　　關(guān)于東南亞市場，譚弘翔表示，盡管該地區(qū)涵蓋的國家數(shù)量較多，發(fā)展的穩(wěn)定性不如單一國家，但其市場潛力巨大，隨著居民收入提升，電商平臺等產(chǎn)業(yè)具有可觀的發(fā)展機(jī)會。

　　譚弘翔還重點(diǎn)介紹了跨境ETF的互掛運(yùn)作模式。華泰柏瑞對東南亞和沙特市場的布局都是通過互掛的方式進(jìn)行的，即通過投資于境外市場的相關(guān)ETF產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)對標(biāo)的指數(shù)的跟蹤。他認(rèn)為，ETF互掛模式的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

　　首先，該模式能夠自上而下推動兩地市場的互通，在此前提下，產(chǎn)品的開發(fā)難度將大幅降低，也更容易爭取資源的支持，對產(chǎn)品發(fā)展有很大幫助。

　　其次，互掛模式可以將兩個市場之間的監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所、基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)互相打通，通過資金融通和信息流通促進(jìn)雙方民心相通，文化互鑒。這種協(xié)同效應(yīng)有助于產(chǎn)品更好地被市場所接納，提高投資者的認(rèn)可度和產(chǎn)品吸引力。在此過程中，雙方也可以借鑒彼此的制度優(yōu)勢，優(yōu)化各自的市場制度，進(jìn)一步促進(jìn)投資互動。

　　最后，跨境ETF互掛模式的創(chuàng)新不僅在于產(chǎn)品本身，更在于合作模式的優(yōu)化和風(fēng)險管控的有效實(shí)施。在譚弘翔看來，互掛模式降低了基金管理的復(fù)雜度，通過在海外有成熟運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的管理人的助力，相關(guān)環(huán)節(jié)的管理效率得到了大幅提升，投資風(fēng)險也有所降低。他表示，華泰柏瑞基金將繼續(xù)探索和實(shí)踐跨境ETF的創(chuàng)新模式，為投資者提供更豐富多元的指數(shù)化投資選擇。

（文章來源：證券時報(bào)）

(原標(biāo)題：華泰柏瑞基金譚弘翔： 跨境ETF互掛模式將促進(jìn)國際市場互學(xué)互鑒)

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