跨境ETF行情過山車，涉南方、華夏、華泰柏瑞、景順長城等權(quán)益大廠

　　進入8月之后，海外市場波動加劇，尤其是日經(jīng)指數(shù)在短短4個交易日內(nèi)上演了“過山車”式行情，納斯達克指數(shù)亦呈現(xiàn)大幅震蕩。

　　跨境ETF隨之經(jīng)歷了“驚心動魄”的時刻。根據(jù)WIND統(tǒng)計，8月1日—8月5日的3個交易日內(nèi)，在二級市場上，多只日經(jīng)225ETF累計下跌逾15%，亞泰精選ETF、納指科技ETF、納斯達克ETF、沙特ETF的累計跌幅也都超過10%。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，在跨境ETF二級市場價格大幅下跌之際，一些產(chǎn)品的溢價水平有所收窄，還有個別產(chǎn)品呈現(xiàn)較大幅度折價。而隨著海外市場轉(zhuǎn)暖，高溢價跨境ETF立馬“再現(xiàn)江湖”，如8月6日，納指科技ETF（159509.SZ）、納斯達克ETF（513300.SH）的溢價率分別達到11.87%、6.13%。

　　市場人士提醒，海外市場大起大落，投資者應(yīng)對高溢價QDII產(chǎn)品保持謹慎態(tài)度，高溢價投資可能會面臨溢價回落和基礎(chǔ)資產(chǎn)下跌導(dǎo)致的雙重風(fēng)險。

　　炒作資金繼續(xù)“狂歡”？

　　在海外市場大幅回調(diào)的背景下，8月5日，跨境ETF集體下跌。其中，華安日經(jīng)225ETF、景順長城納指科技ETF分別大跌10%、9.99%；工銀瑞信日經(jīng)ETF、南方亞太精選ETF、易方達日經(jīng)225ETF的跌幅也都超過9%。

　　此外，南方日本東證指數(shù)ETF、華夏日經(jīng)ETF、華泰柏瑞中韓半導(dǎo)體ETF、南方沙特ETF以及多只納斯達克100ETF的跌幅位于7%—9%之間。

　　當日，南方日本東證指數(shù)ETF的IOPV溢折率達到-22.33%，多只納斯達克100ETF的IOPV溢折率達到-5%，而工銀瑞信日經(jīng)ETF、景順長城納指科技ETF、華安日經(jīng)225ETF仍呈現(xiàn)溢價狀態(tài)，溢價率分別為3.55%、2.41%、2.85%。

　　這意味著，追隨跨境ETF的資金逐漸分化。

　　甚至，在海外市場大幅震蕩之際，部分資金依舊“亢奮”。

　　具體來看，8月6日，日股、美股均有所回暖，相關(guān)ETF也恢復(fù)到此前的溢價狀態(tài)。其中，景順長城納指科技ETF、華夏納斯達克ETF的溢價率分別高達11.87%、6.13%，華夏日經(jīng)ETF的溢價率為3.93%。

　　同日，華夏基金公告稱，近期，華夏日經(jīng)ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。后續(xù)本基金將根據(jù)溢價率情況采取臨時停牌等措施，具體以屆時公告為準。

　　那么，為何市場出現(xiàn)大幅波動時日經(jīng)ETF和納斯達克ETF依舊呈現(xiàn)出高溢價？

　　“主要原因一方面是跨境ETF的規(guī)模普遍較小，流動性相對較差，加上QDII的額度限制，申購上限較低，當市場熱情高漲，就會導(dǎo)致套利資金無法平抑溢價；另一方面，跨境ETF的交易時間和匯率等因素影響了一二級市場的匹配度，增加了套利的難度，為高溢價營造了客觀條件?？缇矱TF的高溢價同時也反映了投資者對于科技股和日元套利交易相關(guān)資產(chǎn)的長期前景具有樂觀預(yù)期?！迸排啪W(wǎng)財富理財師姚旭升向21世紀經(jīng)濟報道記者指出。

　　高溢價背后

　　一些跨境ETF受到投資者追捧，頻頻呈現(xiàn)出高溢價。而高溢價往往又伴隨著ETF的高換手率、高成交額。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年內(nèi)，納指科技ETF、日經(jīng)ETF、美國50ETF、納斯達克ETF等跨境ETF，均在某個階段呈現(xiàn)出高溢價、高換手率、高成交額的“三高”特征。

　　以今年內(nèi)持續(xù)溢價的工銀日經(jīng)225ETF為例，根據(jù)WIND統(tǒng)計，從月度情況看，今年1月該ETF的溢價率為6.18%，成交額為24.28億元，換手率則高達438.26%；3月，這只ETF的溢價率為6.17%，成交額為4.92億元，換手率達到80.69%；而8月前4個交易日，其溢價率為0.04%、成交額已達到4.97億元，換手率91.18%。

　　姚旭升分析，跨境ETF呈現(xiàn)高成交額、高換手率特征背后，有多方面原因，并涉及不同類型的資金在炒作。

　　他談道，首先，部分散戶投資者熱衷于短線交易，尋求快速獲利的機會，可能通過頻繁買賣跨境ETF來實現(xiàn)這一目標，從而推高了換手率。其次，量化交易策略在近年來得到廣泛應(yīng)用，其中一些策略會涉及跨境ETF的高頻交易。這些量化交易資金通過算法自動執(zhí)行買賣操作，可以在短時間內(nèi)產(chǎn)生大量成交額。最后，部分機構(gòu)投資者也可能參與跨境ETF的炒作，可能會利用自身的資金優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，通過買賣跨境ETF來獲取利潤。此外，一些機構(gòu)投資者可能會利用跨境ETF進行對沖操作，以降低整體投資組合的風(fēng)險。

　　對于普通投資者而言，參與跨境ETF投資需要規(guī)避高溢價帶來的風(fēng)險。

　　姚旭升指出，QDII基金近兩年賺錢效應(yīng)不錯，許多資金借道QDII分享海外市場機遇。從投資方向來看，美國、歐洲、日本等發(fā)達國家或地區(qū)的權(quán)益市場相對成熟，投資時可以適當優(yōu)先配置。雖然QDII基金整體表現(xiàn)強勢，但歷史經(jīng)驗證明，ETF的高溢價無法長期持續(xù)，這種流動性溢價的風(fēng)險并不可控。

　　他建議，投資者對高溢價QDII產(chǎn)品應(yīng)持謹慎態(tài)度，高溢價投資可能會面臨溢價回落和基礎(chǔ)資產(chǎn)下跌導(dǎo)致的雙重風(fēng)險，投資者需要充分了解產(chǎn)品特性和自身風(fēng)險承受能力，盡量規(guī)避高溢價品種，避免遭受重大損失。建議投資者以資產(chǎn)配置的角度理性參與投資QDII基金，才能實現(xiàn)收益和風(fēng)險的平衡。

　　此外，另有業(yè)內(nèi)人士指出，跨境ETF持續(xù)高溢價背后，不排除有炒作資金利用高溢價來吸引散戶資金參與其中，同時，這些炒作資金會利用相關(guān)機制獲利。這種玩法相當于“擊鼓傳花”，被ETF高溢價吸引進來的投資者，如果沒有把握好節(jié)奏，可能會損失慘重。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：跨境ETF行情過山車，涉南方、華夏、華泰柏瑞、景順長城等權(quán)益大廠)

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