有關(guān)美股科技及A股醫(yī)藥、紅利投資的一些看法 歡迎來辯……

　　近期境內(nèi)外市場波動(dòng)較大，如何保持對市場的敏感和關(guān)注，還是會(huì)有一些心得與體會(huì)，說出來與各位共分享。

　　美股高科技公司似乎還是比較有定力

　　一方面，上一周（8月5日—8月9日），全球股市掀起巨浪，日、美股市暴跌后又大幅回升，日元、人民幣匯率走強(qiáng)引發(fā)各方關(guān)注。有關(guān)日元套息交易的分析認(rèn)為，因日美利差收窄帶來的套息交易逆轉(zhuǎn)，其市場沖擊是否完全平復(fù)，還有待持續(xù)觀察。

　　在這其中，有關(guān)美國股市尤其是高科技板塊是否經(jīng)此大幅震蕩后會(huì)轉(zhuǎn)向持續(xù)調(diào)整，引起了市場參與者的廣泛關(guān)注。但戲劇性的一周結(jié)束后，盤點(diǎn)一番，竟是有驚無險(xiǎn)。以下來看看相關(guān)數(shù)據(jù)：

上周美國市場主要股指表現(xiàn)

（2024.8.5—2024.8.9）

數(shù)據(jù)來源：Wind

　　此外來看看素有“美股科技七姐妹”之稱的科技龍頭股票上周表現(xiàn)：

美股科技大盤公司上周股價(jià)表現(xiàn)

（2024.8.5—2024.8.9）

數(shù)據(jù)來源：Wind

　　如是復(fù)盤來看，起伏跌宕之后，美國科技板塊的核心資產(chǎn)，依然比較扛壓。

　　為什么在普遍認(rèn)為美股科技板塊交易已經(jīng)比較擁擠的局面下，投資人對于美股高科技公司的青睞仍然遲遲沒有消散呢？近期，一位資深投資人士的思考比較有意思，也比較有見地。

　　他認(rèn)為，若干年來，在全球貨幣供應(yīng)量持續(xù)增長的大背景之下，個(gè)人長期投資理財(cái)?shù)氖滓繕?biāo)，并非是致力于獲取高收益，而應(yīng)該是致力于戰(zhàn)勝通脹，避免儲(chǔ)蓄/現(xiàn)金價(jià)值因通脹而遭受侵蝕；而為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就要投資/持有那些能抵御中長期通貨膨脹的核心資產(chǎn)。這些核心資產(chǎn)，他認(rèn)為包括了方方面面，比如A股的一些具有獨(dú)特“護(hù)城河”的公司，也可以是北上廣深一線城市核心區(qū)域的房產(chǎn)，甚至可能是茅臺(tái)10年陳釀；國際上來看，可以是黃金，更可能是美國一批高科技巨頭公司，畢竟，這些公司無論從體量、治理、盈利水平，及至對前沿技術(shù)的追尋、探索來看，都是最具全球競爭力的。換言之，資金持續(xù)涌向美股高科技公司，的確也是實(shí)力說話。

　　作為公募基金行業(yè)的海外投資翹楚之一，華寶基金管理有限公司近年來加快布局，在掘金納指100（NDX）的大盤高科技公司方面，以及聚焦顛覆性科技的小盤成長公司方面，均有旗艦產(chǎn)品推出并獲得良好市場反響，有興趣的投資者可適度“+關(guān)注”，良好把握全球化的投資機(jī)遇。

　　上周，面臨海外市場的顛簸湍流，華寶基金國際業(yè)務(wù)部也及時(shí)發(fā)布了對于市場的觀察與看法，為投資者提供了參考。

　　華寶基金國際業(yè)務(wù)部指出，當(dāng)前市場對于美國衰退的預(yù)期有所升溫，原本相對平穩(wěn)的10年美債收益率近期也加速下行，“但我們認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于回歸常態(tài)化的過程中，并未達(dá)到衰退的程度”。其觀點(diǎn)指出，二季度美國GDP增長2.8%, 三季度目前增長預(yù)期仍然在2%左右，距離衰退相距甚遠(yuǎn)。即使增長進(jìn)一步放緩，但是如果程度不深，也許還是可以通過正常的降息手段把需求重新提振起來。那對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，就不會(huì)承受系統(tǒng)性壓力，后續(xù)可能逐步轉(zhuǎn)向分母端改善邏輯。

　　華寶基金國際業(yè)務(wù)部也表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息的條件已經(jīng)成熟，市場預(yù)期9月即將進(jìn)入新一輪寬松周期。未來美聯(lián)儲(chǔ)如果選擇相對溫和的降息模式，美股估值將能夠得到很好的支撐。同時(shí)，該部門也認(rèn)為，（美股市場）在今年較大的漲幅后，短期波動(dòng)在所難免；繼續(xù)看好AI中長期的發(fā)展?jié)摿?，短期的股價(jià)波動(dòng)并未影響長期技術(shù)革命的大背景。

　　A股醫(yī)藥板塊可以重拾關(guān)注了嗎？

　　時(shí)至目前，美債收益率仍然是全球資產(chǎn)定價(jià)之錨，美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)也牽動(dòng)人心。一個(gè)好消息是，有部分投資人士認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息，包括A股在內(nèi)的新興市場或?qū)⒂瓉砀鼮橛欣木置?，例如可以施行更寬松的貨幣政策來呵護(hù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等，同時(shí)美國市場高利率松動(dòng)，也會(huì)有利于全球資金轉(zhuǎn)而向新興市場流動(dòng)。

　　當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比紙上談兵更為復(fù)雜，A股仍是弱市氣息較濃：上證綜指仍然在3000點(diǎn)以下徘徊，甚至8月12日當(dāng)日，A股又現(xiàn)地量成交；不過，一些結(jié)構(gòu)性變化卻似乎發(fā)出了一些有利信號(hào)：8月12日當(dāng)日，A股醫(yī)藥醫(yī)療板塊逆市走強(qiáng)，其中醫(yī)藥生物板塊獲主力資金凈流入31.47億元，居所有申萬一級(jí)行業(yè)“斷層”第一。

　　數(shù)據(jù)來源：滬深交易所、華寶基金、Wind等，截至2024.8.12

　　事實(shí)上，在上周前半周海外股市的重挫下跌中，A股市場有所同步，但醫(yī)藥板塊卻相對淡定，即使在當(dāng)時(shí)就已經(jīng)呈現(xiàn)出一些獨(dú)立走勢。這是否是具有指示性意味的“先聲”與信號(hào)呢？

A股醫(yī)藥板塊 VS 市場權(quán)重股指表現(xiàn)比較

（2024.8.5—2024.8.8）

數(shù)據(jù)來源：Wind

　　此外，A股醫(yī)藥板塊已連跌三年多，從估值到機(jī)構(gòu)投資者持有籌碼而言，都已經(jīng)“洗去不少浮塵”，而這或許是形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)的一個(gè)有利條件。

近三年來A股各行業(yè)整體走勢

（2021.1.1—2024.7.31）

數(shù)據(jù)來源：Wind；該分類標(biāo)準(zhǔn)為中證一級(jí)行業(yè)指數(shù)

　　考慮到無論在境內(nèi)還是境外市場，醫(yī)藥板塊始終是成長屬性較強(qiáng)、板塊彈性較高、契合社會(huì)老齡化需求，具有較好發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，那么及時(shí)地關(guān)注一些優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥主題基金，也不啻為一種良好的投資備選……

　　華寶基金旗下主動(dòng)權(quán)益投資產(chǎn)品——華寶醫(yī)藥生物優(yōu)選混合型基金（A：240020；C：019029），其基金經(jīng)理張金濤長期深耕于醫(yī)藥生物行業(yè)，注重從產(chǎn)業(yè)邏輯出發(fā)進(jìn)行自上而下的整體篩選，偏好景氣“加速”，兼顧彈性與確定性。風(fēng)格上，其保持大中小盤整體上的均衡配置，偏好成長風(fēng)格，并能隨著市場演化做細(xì)微的靈活調(diào)整。在華寶醫(yī)藥生物基金的管理上，張金濤高度重視對于創(chuàng)新藥的投資。在該基金2024年二季報(bào)中，他表示，二季度醫(yī)藥生物板塊仍舊處于盡快適應(yīng)政策新常態(tài)的過程中，但是不管政策如何變動(dòng)，醫(yī)藥生物行業(yè)創(chuàng)新藥兌現(xiàn)周期啟動(dòng)的產(chǎn)業(yè)趨勢沒有變化；報(bào)告期內(nèi)該基金繼續(xù)維持對醫(yī)藥生物板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的判斷，基于對創(chuàng)新藥在整體用藥結(jié)構(gòu)中占比進(jìn)入提升階段的判斷，繼續(xù)加大創(chuàng)新藥的配置比例。

　　考慮到醫(yī)藥行業(yè)專業(yè)壁壘很高，產(chǎn)業(yè)鏈條長，分工復(fù)雜，前沿技術(shù)發(fā)展及迭代快，同時(shí)景氣度、公司業(yè)務(wù)發(fā)展等經(jīng)常與政策緊密相關(guān)，因此即使現(xiàn)在基金市場上行業(yè)/主題投資日趨指數(shù)化，但主動(dòng)類型的醫(yī)藥基金依然有自己一片天，基金經(jīng)理的擇股能力在一定程度上可以“長袖善舞”。類似于華寶醫(yī)藥生物優(yōu)選混合（A：240020；C：019029）這樣的定位較為清晰、成長特色較強(qiáng)的行業(yè)基金，不妨加入自選list，未雨綢繆，多加關(guān)注。

　　弱市環(huán)境紅利資產(chǎn)仍受配置資金青睞

　　盡管對于醫(yī)藥投資的謹(jǐn)慎關(guān)注、細(xì)加考量，隱含的憧憬也是在期待A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，但整體來看，A股仍是弱市狀態(tài)。在此環(huán)境下，擁有較為明確的現(xiàn)金回報(bào)率和較強(qiáng)防御性的紅利類資產(chǎn)對于投資人的吸引力仍然持續(xù)存在，可謂“且行且珍惜”。

　　2023年以來，紅利策略基金開始大放異彩，這其中也包括了華寶基金旗下的華寶紅利精選混合型基金（A：009263；C：010841），近年來，這只基金的業(yè)績著實(shí)可圈可點(diǎn)，憑借實(shí)力漲粉。根據(jù)新近披露的該基金2024年二季報(bào)，截至2024年6月30日，華寶紅利精選A近一年凈值增長率為11.53%，相比業(yè)績基準(zhǔn)的超額收益為6.32%；其近三年凈值增長率為13.53%，超額收益達(dá)8.60%；同時(shí)，該基金自成立以來的凈值增長率為41.43%，相比業(yè)績基準(zhǔn)的超額收益達(dá)到15.20%。此外，根據(jù)銀河證券的評價(jià)，截至2024年8月9日，華寶紅利精選混合基金獲得了銀河證券“三年期五星基金”評級(jí)。

　　華寶紅利精選混合型基金是華寶基金旗下一只主動(dòng)量化產(chǎn)品，基金經(jīng)理唐雪倩在談及基金的投資管理時(shí)曾表示，華寶紅利精選致力于挑選到基本面質(zhì)量穩(wěn)健、凈資產(chǎn)回報(bào)能力卓越、業(yè)態(tài)成熟、經(jīng)營治理能力處于行業(yè)龍頭、資產(chǎn)負(fù)債率合宜且具有相對明確的現(xiàn)金可持續(xù)回流能力的公司，在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的環(huán)境中可以呈現(xiàn)出較強(qiáng)的防御屬性。她表示，作為相對分散化的投資組合，華寶紅利精選基金在任意單只股票上的持倉權(quán)重控制在不超過3%。相對于局部個(gè)別股票的過熱和擁擠，基金更多是站在一整個(gè)組合的角度去審視整體策略的估值和質(zhì)量。策略的超額收益和容量來自于更多元化的來源，對于單一股票和行業(yè)的依賴相對較小。

　　這也意味著，持倉的分散化是基金抵御市場波動(dòng)、組合波動(dòng)的一個(gè)有效方法。此外，有業(yè)內(nèi)人士也分析認(rèn)為，盡管短期內(nèi)紅利類資產(chǎn)或會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，但這更多是較為正常的階段性調(diào)整。從中長期來看，A股紅利策略的配置環(huán)境并未發(fā)生大變化，在無風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行趨勢之下，固收類資產(chǎn)的整體回報(bào)率被壓縮，不少長久期類資金仍將有配置紅利資產(chǎn)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。(CIS)

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1. 文中所涉?zhèn)€股僅作行業(yè)示例，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動(dòng)向。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎；

　　2. 華寶基金國際業(yè)務(wù)部的觀點(diǎn)更新于2024.8.5；

　　3. 華寶納斯達(dá)克精選（A類：017436/C類：017437）、華寶海外科技QDII-LOF（A類：501312/C類：017204）、華寶醫(yī)藥生物（A類240020/C類019029）、華寶紅利精選（A類：009263/C類：010841）由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品?；鸸芾砣藢θA寶納斯達(dá)克精選的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評定為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適合積極型（C4）及以上的投資者；基金管理人對華寶海外科技QDII-LOF的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評定為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適合積極型（C4）及以上的投資者；基金管理人對華寶醫(yī)藥生物的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評定為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合平衡型（C3）及以上的投資者，基金管理人對華寶紅利精選的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評定為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合平衡型（C3）及以上的投資者。基金管理人管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)保證。基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎！銷售機(jī)構(gòu)（包括基金管理人直銷機(jī)構(gòu)和其他銷售機(jī)構(gòu)）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對相關(guān)基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注基金管理人出具的適當(dāng)性意見，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，且基金銷售機(jī)構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評價(jià)結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評價(jià)結(jié)果?；鸷贤嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。中國證監(jiān)會(huì)對相關(guān)基金的注冊，并不表明其對相關(guān)基金的投資價(jià)值、市場前景和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證?；鸾?jīng)理觀點(diǎn)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，不構(gòu)成任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。境外市場基金除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)；

　　4. 華寶紅利精選混合型基金近一年、近三年、成立以來業(yè)績數(shù)據(jù)來源于基金2024年二季報(bào)，截至2024.6.30，業(yè)績數(shù)據(jù)已經(jīng)托管行復(fù)核。華寶紅利精選基金（A類：009263/C類：010841）成立于2020.6.3，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證紅利指數(shù)收益率×75%＋中證綜合債指數(shù)收益率×20%＋恒生指數(shù)收益率×5%，其2021—2023年分年度凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為：13.90%、-11.66%、3.87%及10.31%、-3.42%、1.12%。華寶紅利精選基金（A類：009263/C類：010841）歷任基金經(jīng)理為張奇（2020.6.3—2022.6.17）、唐雪倩（自2022.6.17起）。唐雪倩任職以來至今（2022.6.17—2024.6.25），華寶紅利精選A的凈值增長率為6.96%，該業(yè)績數(shù)據(jù)已獲托管行復(fù)核。

　　5. 唐雪倩目前同時(shí)還擔(dān)任華寶新機(jī)遇、華寶新飛躍、華寶安享基金的基金經(jīng)理。其中，華寶新機(jī)遇業(yè)績比較基準(zhǔn)為1年期銀行定期存款基準(zhǔn)利率（稅后）＋3%，其2019—2023年分年度凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為：17.75%、18.30%、6.24%、-3.91%、1.88%及4.50%、4.50%、4.50%、4.50%、4.50%；華寶新飛躍基金業(yè)績比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率×50%＋上證國債指數(shù)收益率×50%，其2019—2023年分年度凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為：38.33%、40.49%、11.52%、-11.34%、0.70%及19.73%、15.58%、-0.18%、-9.43%、-3.88%；華寶安享混合基金業(yè)績比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率×20%+中證綜合債指數(shù)收益率×80%，其2022—2023年分年度凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為：-1.59%、5.51%及-1.92%、1.50%。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：有關(guān)美股科技及A股醫(yī)藥、紅利投資的一些看法，歡迎來辯……)

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