年內(nèi)超七成FOF告負(fù) “買基金還是買FOF”再被熱議 FOF發(fā)展正臨三大困境

　　被稱為“基金專業(yè)買手的FOF”，近期也卷入了風(fēng)口浪尖。

　　有市場觀察者直言，“FOF產(chǎn)品已經(jīng)跌落神壇”，亦有不同觀點(diǎn)表示，“FOF從未被神化，也沒有跌落神壇一說”。

　　自2017年9月8日首批公募FOF產(chǎn)品獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)以來，國內(nèi)公募FOF已歷經(jīng)近七年的風(fēng)雨歷程。雖然在2019至2021年間曾迎來發(fā)展的黃金時(shí)期，但近期市場數(shù)據(jù)顯示FOF產(chǎn)品似乎正經(jīng)歷一段挑戰(zhàn)期。

　　業(yè)績來看，年內(nèi)FOF更是表現(xiàn)平平，截至8月17日，超過七成的產(chǎn)品收益告負(fù)，平均凈值增長率為-3.46%。

　　整體規(guī)模統(tǒng)計(jì)來看，在公募行業(yè)整體規(guī)模持續(xù)增長的情況下，F(xiàn)OF產(chǎn)品卻陷入了發(fā)展瓶頸，數(shù)量不斷增長的同時(shí)，規(guī)模卻在不斷下降。目前FOF產(chǎn)品數(shù)量為501只（僅計(jì)算主代碼），較年初時(shí)新增了15只，規(guī)模為1431.48億元，較年初卻縮水了123.26億元。除此之外，年內(nèi)還有多只FOF清盤，部分產(chǎn)品也淪為迷你基金瀕臨清盤。

　　在業(yè)績與規(guī)模外，F(xiàn)OF更有人才流失的風(fēng)險(xiǎn)。日前，浦銀安盛基金公告稱該公司FOF業(yè)務(wù)總監(jiān)陳曙亮一次卸任了在管的9只產(chǎn)品，并且不再轉(zhuǎn)任公司其他崗位。8月以來，也有23只FOF的基金經(jīng)理離任。

　　市場人士認(rèn)為，當(dāng)前FOF產(chǎn)品優(yōu)勝劣汰趨勢(shì)愈加明顯，清退速度正在加快。在此背景下，一些基金經(jīng)理或因職業(yè)發(fā)展另謀出路，或因管理績效不佳而被解聘。

　　國外成熟市場FOF產(chǎn)品的市場占比能達(dá)到10%以上，相較而言，國內(nèi)公募FOF發(fā)展至今，仍是“做不好，長不大”。

　　困境一：業(yè)績不佳，專業(yè)買手優(yōu)勢(shì)漸微

　　“近年來，市場風(fēng)格的快速轉(zhuǎn)變對(duì)主動(dòng)管理型基金構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)，而FOF作為緊密跟蹤這些基金表現(xiàn)的產(chǎn)品，難免受到波及。”一位FOF基金經(jīng)理向記者表示。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場共501只FOF基金，今年以來有371只凈值增長率告負(fù)，占比超過七成。

　　具體來看，混合型FOF基金以及股票型FOF基金收益較差，如華夏聚盛優(yōu)選一年持有A為-17.49%，平安盈誠積極配置6個(gè)月持有A、富國智鑫行業(yè)精選A凈值跌幅均達(dá)到16%以上，共有41只FOF年內(nèi)凈值跌幅超過10%。

　　FOF產(chǎn)品還有優(yōu)勢(shì)嗎？

　　或許一組數(shù)據(jù)能給出答案。整體來看，股票型FOF基金近6個(gè)月的平均回報(bào)為-2.81%，近一年的平均回報(bào)為-20.20%，近兩年的則為-27.96%；混合型FOF基金的近6個(gè)月回報(bào)為0.25%，近一年回報(bào)為-6.40%，近兩年的為-6.84%；債券型FOF基金的數(shù)據(jù)分別為1.52%、1.63%、1.23%。

　　對(duì)比來看，普通股票型基金近6個(gè)月平均回報(bào)-0.62%、近一年的為-14.91%、近兩年的為-22.71%；偏股混合型基金近6個(gè)月的平均回報(bào)為-1.02%、近一年的為14.92%、近兩年的為22.38%；而中長期純債型基金的數(shù)據(jù)則為1.95%、2.97%、4.37%，短債型基金分別為1.47%、2.62%、4.05%。

　　結(jié)論不言而喻，股票型FOF對(duì)標(biāo)普通股票型基金，混合型FOF則對(duì)標(biāo)偏股混合型基金，不管是短期回報(bào)還是中長期回報(bào)，前者的回報(bào)都顯著低于后者，債券型FOF的回報(bào)表現(xiàn)也不及中長債基；僅有債券型FOF在短期回報(bào)略高于短債型基金。如此來看，專業(yè)基金買手的優(yōu)勢(shì)漸微。

　　有投資者稱，“這樣的業(yè)績買FOF還不如自己買基金。”

　　面對(duì)市場低迷的行情，按理說FOF基金應(yīng)大有可為，通過減少回撤來留住投資者，但現(xiàn)實(shí)卻很殘酷，F(xiàn)OF在市場動(dòng)蕩中并沒有很好的體現(xiàn)出他們?cè)谶x基以及行業(yè)配置上的專業(yè)性。一位資深基金研究員也直言，“做FOF不是簡單的基金拼盤，更需要具備專業(yè)的大類資產(chǎn)配置能力，并對(duì)各類資產(chǎn)進(jìn)行深入的研究和挖掘。”

　　FOF都在買些什么呢？

　　中泰證券研報(bào)顯示，二季報(bào)顯示，F(xiàn)OF主要配置的子基金類型為債券型，規(guī)模為420.98億元，占比超過50%。其次為混合型基金，規(guī)模181.12億元，占比接近25%。FOF會(huì)持有相對(duì)較高比重的股票型基金，但并沒有買進(jìn)前十，無法在季報(bào)中體現(xiàn)出來，前十大子基金還是以債券型基金為主。

　　重倉個(gè)股方面，F(xiàn)OF通過直接購買的方式持有金額最高的個(gè)股為寧德時(shí)代，共被22只FOF持有，總金額為1.82億元。前二十持倉個(gè)股共涉及14個(gè)行業(yè)，沒有顯著的行業(yè)偏好。

　　行業(yè)配置方面，F(xiàn)OF直接持有個(gè)股中，占比最高的行業(yè)為電子設(shè)備及新能源、有色金屬和電子。醫(yī)藥行業(yè)為主動(dòng)權(quán)益基金持倉占比第三的行業(yè)，但FOF持有個(gè)股中屬于醫(yī)藥行業(yè)的占比僅有1.44%，差距超過8%。另外，F(xiàn)OF顯著持有更高比例的石油石化和有色金屬行業(yè)個(gè)股。

　　困境二：規(guī)模向下，迷你基激增

　　從規(guī)模方面看，F(xiàn)OF同樣面臨危機(jī)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來FOF總體規(guī)模呈下降趨勢(shì)，二季度末時(shí)，F(xiàn)OF基金規(guī)模為1431.48億元，較年初減少了123.26億元；分類型看，股票型FOF基金當(dāng)前為8.69億元，較年初下降1.08億元，混合型FOF規(guī)模最大，為1385.75億元，較年初下降112.03億元，債券型FOF為37.03億元，下降10.16億元。

　　清盤的基金方面，F(xiàn)OF也不在少數(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來已有11只FOF清盤，已接近去年全年12只FOF清盤的水平。此外，全市場還有不少FOF在生存線上掙扎，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有130只FOF規(guī)模小于5000萬元，占比約26%，29只FOF規(guī)模僅為百萬水平。66%的FOF規(guī)模小于2億元。迷你FOF眾多。

　　新發(fā)FOF來看，該產(chǎn)品的首募規(guī)模不大，提供的增量也是微乎其微。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來共有26只基金成立，發(fā)行份額為89.85億份，平均發(fā)行份額僅為3.46億份，發(fā)行規(guī)模最大的為東方紅欣悅穩(wěn)健配置3個(gè)月持有，發(fā)行份額達(dá)36.90億份。

　　對(duì)此，也有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)原因，F(xiàn)OF規(guī)模的下滑主要受到業(yè)績持續(xù)承壓的影響。這一趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可以追溯到2022年年初，當(dāng)時(shí)公募基金業(yè)績達(dá)到了頂峰。隨著公募基金的波動(dòng)持續(xù)加劇，F(xiàn)OF規(guī)模也在不斷縮減，投資者的參與熱情和市場熱度逐漸減退。

　　困境三：管理人才流失，F(xiàn)OF基金經(jīng)理變動(dòng)頻繁

　　在規(guī)模與業(yè)績的雙殺下，F(xiàn)OF管理人才的流失無疑是“壓垮駱駝的稻草”。

　　從近期來看，F(xiàn)OF基金經(jīng)理的變動(dòng)也較為頻繁。日前，浦銀安盛基金原FOF業(yè)務(wù)總監(jiān)陳曙亮“清倉式”卸任9只FOF基金經(jīng)理的職務(wù)，管理的基金除了三只與人共管的，另外六只轉(zhuǎn)至繆夏美和李子宸兩位基金經(jīng)理。

　　當(dāng)前浦銀安盛基金的FOF團(tuán)隊(duì)僅剩上述2位基金經(jīng)理，其中繆夏美管理7只基金，管理基金總規(guī)模為35.76億元，李子宸管理3只基金，管理基金總規(guī)模為1.15億元，兩人總共管理規(guī)模為36.91億元。

　　無獨(dú)有偶，8月初，因工作調(diào)整，國泰君安資管原基金投資部丁一戈同樣一鍵清倉卸任了6只FOF的基金經(jīng)理職務(wù)，現(xiàn)已不再管理該公司旗下的任何基金產(chǎn)品。這6只基金目前分別由高琛和陳義進(jìn)接管。

　　國泰基金的周珞晏也于8月17日卸任國泰民安養(yǎng)老2040三年基金經(jīng)理，由共同管理該基金的曾輝繼續(xù)管理。

　　整體統(tǒng)計(jì)來看，8月以來，共有23只FOF的基金經(jīng)理離任，今年以來該數(shù)據(jù)則達(dá)到了95只。

　　針對(duì)備受市場關(guān)注的FOF行業(yè)痛點(diǎn)，許多基金業(yè)內(nèi)人士提出了建議。財(cái)聯(lián)社記者總結(jié)了以下四個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：第一，基金管理人需優(yōu)化投資組合，加強(qiáng)對(duì)基金的研究和篩選，提升FOF整體業(yè)績表現(xiàn)。第二，合理控制管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用，以降低成本，增強(qiáng)FOF的市場競爭力。第三，創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，推出差異化和創(chuàng)新性的FOF產(chǎn)品，以滿足不同投資者的需求，進(jìn)一步提高市場競爭力。此外，還需加強(qiáng)投資者教育和服務(wù)，以提升客戶黏性。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：年內(nèi)超七成FOF告負(fù)，“買基金還是買FOF”再被熱議，F(xiàn)OF發(fā)展正臨三大困境)

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