中信證券：建議關(guān)注從核心單品到全局品類的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)龍頭標(biāo)的

　　中信證券研報(bào)指出，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展步入深水區(qū)，當(dāng)前以EDA、辦公軟件為代表的核心品類正加速釋放，未來(lái)由核心品類到高依賴品類的全局放量值得期待。在“政策深化支持”+“外部擾動(dòng)持續(xù)”+“安全事件頻發(fā)”等多重因素催化下，產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。建議關(guān)注從核心單品到全局品類的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)龍頭標(biāo)的。

　　全文如下

　　計(jì)算機(jī)｜信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)：把握拐點(diǎn)，擁抱核心

　　信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展步入深水區(qū)，當(dāng)前以芯片、EDA、辦公軟件為代表的核心品類正加速釋放，未來(lái)由核心品類到高依賴品類的全局放量值得期待。我們認(rèn)為，在“政策深化支持”+“外部擾動(dòng)持續(xù)”+“安全事件頻發(fā)”等多重因素催化下，產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。建議關(guān)注從核心單品到全局品類的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)龍頭標(biāo)的。

　　▍產(chǎn)業(yè)背景：“政策深化支持”+“外部擾動(dòng)持續(xù)”+“安全事件頻發(fā)”三重催化下，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新一輪機(jī)遇。

　　1）政策層面，二十屆三中全會(huì)提出“緊急打造自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈”，政治局會(huì)議上指出“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，進(jìn)入“十四五”沖刺階段，舉國(guó)體制和因地制宜結(jié)合料將進(jìn)一步加快信創(chuàng)發(fā)展，政策落實(shí)將更加堅(jiān)定。

　　2）外貿(mào)層面，2018年以來(lái)，美國(guó)等西方國(guó)家不斷加強(qiáng)對(duì)我國(guó)的技術(shù)制裁，當(dāng)前科技貿(mào)易管控或?qū)⒊掷m(xù)甚至進(jìn)一步擴(kuò)大范圍，倒逼國(guó)內(nèi)公司加速技術(shù)創(chuàng)新，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迫在眉睫。

　　3）安全層面，2024年7月19日，“微軟藍(lán)屏”事件席卷全球，再次印證了信息安全的重要性，自主可控產(chǎn)業(yè)的發(fā)展迫切性進(jìn)一步凸顯，其是保障國(guó)家安全重要方式。

　　▍發(fā)展階段：2024-2025年，關(guān)注重要品類加速機(jī)遇，由單品到全局品類放量值得期待。

　　過(guò)去幾年，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)按照相關(guān)規(guī)劃有序發(fā)展，但市場(chǎng)對(duì)板塊預(yù)期存在一定分歧。我們認(rèn)為當(dāng)前關(guān)鍵在于明確信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏，在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)把握行業(yè)主要矛盾點(diǎn)和核心邏輯。信創(chuàng)發(fā)展階段可大體分為：

　　1）2022年：政策定調(diào)，關(guān)注指引；

　　2）2023年：開(kāi)始招標(biāo)，關(guān)注份額；

　　3）2024-2025年：品類加速，關(guān)注彈性；

　　4）2025-2027年：全局放量，關(guān)注空間；

　　5）2028年-未來(lái)：信創(chuàng)&AI走向融合；

　　我們認(rèn)為，2024-2025年，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注招標(biāo)落地帶來(lái)的品類加速機(jī)遇，產(chǎn)業(yè)有望逐步從單品加速迎來(lái)全局放量。需求端，行業(yè)信創(chuàng)接棒黨政，以金融、電信、軍工、交通為代表的行業(yè)進(jìn)入加速推廣期，部分場(chǎng)景已進(jìn)入核心系統(tǒng)替代階段。資金端，2024年3月的政府工作報(bào)告提出擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，2024年將率先發(fā)行1萬(wàn)億元。同時(shí)財(cái)政部3月披露，2024年中央財(cái)政在涉及突破核心技術(shù)、推動(dòng)高水平科技自立自強(qiáng)的科技經(jīng)費(fèi)近5000億元，為信創(chuàng)需求側(cè)資金提供了強(qiáng)有力支持。

　　▍核心品類：芯片/EDA/辦公具備高確定性，產(chǎn)品能力已具備強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　1）CPU/GPU：各地算力資源池加速建設(shè)推進(jìn)，為國(guó)產(chǎn)芯片提供需求端的強(qiáng)有力支持，如北京市提出到2027年具備100%自主可控智算中心建設(shè)能力；國(guó)內(nèi)龍頭廠商CPU性能領(lǐng)先，GPU逐步追近海外水平，生態(tài)持續(xù)加速建設(shè)并完善，已具備較強(qiáng)的國(guó)產(chǎn)替代能力；

　　2）EDA：全流程能力的補(bǔ)足是目前國(guó)內(nèi)EDA企業(yè)的核心看點(diǎn)，其中并購(gòu)整合是值得重點(diǎn)關(guān)注的重要手段。國(guó)內(nèi)EDA龍頭已具備模擬、平板為代表的全定制設(shè)計(jì)EDA工具的全流程能力，我們預(yù)計(jì)2025年前后其有望完成設(shè)計(jì)類EDA工具的全流程覆蓋，競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升。

　　3）辦公軟件：國(guó)內(nèi)企業(yè)因地制宜，AI商業(yè)化進(jìn)程有望持續(xù)提速。國(guó)產(chǎn)辦公軟件競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，在多端協(xié)同、云協(xié)作等領(lǐng)域領(lǐng)先海外，AI將成為下一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　▍高依賴品類：DB/OS具備彈性，ERP/CAD有望引領(lǐng)全局放量。

　　DB、OS、ERP、CAD成為下一輪信創(chuàng)重要關(guān)注方向，有望迎來(lái)更大彈性，但亦應(yīng)更多關(guān)注外部擾動(dòng)、政策節(jié)奏、產(chǎn)品實(shí)際落地等情況。

　　1）DB（數(shù)據(jù)庫(kù)）：本地部署市場(chǎng)是信創(chuàng)替代的主要方向，海外公司仍占據(jù)較大份額。國(guó)內(nèi)廠商中已具備較強(qiáng)替代能力，在產(chǎn)品性能、自主可控、Oracle兼容等方面具備較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。

　　2）OS（操作系統(tǒng)）：未來(lái)各廠商或逐步形成以O(shè)penEuler為核心根技術(shù)的統(tǒng)一技術(shù)路線。

　　3）ERP：高端ERP產(chǎn)品復(fù)雜度高、國(guó)產(chǎn)化率較低，預(yù)計(jì)是此輪信創(chuàng)替代重點(diǎn)。央國(guó)企數(shù)智化背景下，國(guó)產(chǎn)化有望結(jié)合AI加速落地各大企業(yè)。

　　4）CAD：國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品能力不斷提升，目前2D CAD領(lǐng)域AutoCAD占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品與其能力接近，可替代性較強(qiáng)。3D領(lǐng)域，海外巨頭于各自擅長(zhǎng)領(lǐng)域具有強(qiáng)勢(shì)地位，國(guó)內(nèi)企業(yè)加速對(duì)其產(chǎn)品追趕，國(guó)產(chǎn)化內(nèi)需+性價(jià)比外需有望促其需求快速增長(zhǎng)。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　黨政及企業(yè)IT預(yù)算明顯波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；政策推出和落地不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦帶來(lái)的供應(yīng)鏈擾動(dòng)；競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。

　　▍投資策略：

　　信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展步入深水區(qū)，當(dāng)前以芯片、EDA、辦公軟件為代表的核心品類正加速釋放，未來(lái)由核心品類到高依賴品類的全局放量值得期待。在“政策深化支持”+“外部擾動(dòng)持續(xù)”+“安全事件頻發(fā)”等多重因素催化下，產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。綜合梳理兩條投資主線：

　　1）核心品類：替代確定性高、產(chǎn)業(yè)進(jìn)展較快、競(jìng)爭(zhēng)格局好。

　　2）高依賴品類：對(duì)內(nèi)外部政策和需求來(lái)源依賴更強(qiáng)、有望成為下一輪信創(chuàng)重要增量的細(xì)分品類龍頭。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：中信證券：建議關(guān)注從核心單品到全局品類的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)龍頭標(biāo)的)

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