國(guó)泰君安：短期政策擾動(dòng) 不改三代制冷劑長(zhǎng)期供給邏輯

　　國(guó)泰君安表示，2024年上半年，空調(diào)排產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期，配額使用較多致R32偏緊。本次文件出臺(tái)增發(fā)內(nèi)用生產(chǎn)配額剩余部分，年內(nèi)可使用R32生產(chǎn)配額增加，供給溫和放寬保證制冷劑保價(jià)穩(wěn)量。我們認(rèn)為，配額政策執(zhí)行初期，三代制冷劑供需擾動(dòng)，剩余配額增發(fā)體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)于三代制冷劑需求量強(qiáng)勁，增發(fā)實(shí)為適應(yīng)市場(chǎng)需求，優(yōu)化資源配置，短期配額增發(fā)不會(huì)根本影響三代制冷劑政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

　　全文如下

　　國(guó)君化工｜R32剩余配額增發(fā)，短期擾動(dòng)不改長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

　　剩余配額安排相關(guān)政策出爐，R32增發(fā)3.5萬(wàn)噸。事件：2024年8月22日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2024年度氫氟碳化物剩余配額有關(guān)安排的通知》。文件要點(diǎn)如下：1.本次分配產(chǎn)品為二氟甲烷（HFC-32），本次分配的剩余內(nèi)用生產(chǎn)配額數(shù)量為35000萬(wàn)噸，折合2362.5萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量；2.本次生產(chǎn)配額核發(fā)單位名單如下：內(nèi)蒙古永和氟化工有限公司，泰興梅蘭新材料有限公司，江蘇三美化工有限公司，浙江衢州氟化學(xué)有限公司，福建省東瑩化工有限公司，山東東岳綠冷科技有限公司，淄博飛源化工有限公司，淄博澳帆化工有限公司，聊城氟爾新材料科技有限公司，乳源東陽(yáng)光氟有限公司；3.本次分配的配額僅限2024年度有效。

　　制冷劑價(jià)格高位盤整。根據(jù)百川盈孚，截至2024年8月23日，R22/ R134A/ R125/ R32/ R410A價(jià)格分別為30500/ 32000/ 29000/ 35000/ 33000元/噸，周漲幅-1.61%/+1.59%/ -1.69%/-1.41%/-1.49%，月漲幅-1.61%/ +3.23%/ -9.38%/ -1.41%/ -4.35%，季漲幅+3.39%/ +1.59%/ -27.50%/ -1.41%/ -9.59%。

　　政策擾動(dòng)不改長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，配額增發(fā)彰顯R32需求韌性。2024年上半年，空調(diào)排產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期，配額使用較多致R32偏緊。本次文件出臺(tái)增發(fā)內(nèi)用生產(chǎn)配額剩余部分，年內(nèi)可使用R32生產(chǎn)配額增加，供給溫和放寬保證制冷劑保價(jià)穩(wěn)量。我們認(rèn)為，配額政策執(zhí)行初期，三代制冷劑供需擾動(dòng)，剩余配額增發(fā)體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)于三代制冷劑需求量強(qiáng)勁，增發(fā)實(shí)為適應(yīng)市場(chǎng)需求，優(yōu)化資源配置，短期配額增發(fā)不會(huì)根本影響三代制冷劑政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

　　投資建議：短期政策擾動(dòng)，不改三代制冷劑長(zhǎng)期供給邏輯，仍看好三代制冷劑景氣周期，國(guó)內(nèi)綜合實(shí)力強(qiáng)，產(chǎn)品矩陣完善，技術(shù)儲(chǔ)備全面，三代制冷劑配額靠前的制冷劑生產(chǎn)企業(yè)將受益。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制冷劑產(chǎn)品及成本端價(jià)格波動(dòng)，配額政策松動(dòng)，四代制冷劑等替代品進(jìn)展較快。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：國(guó)泰君安：短期政策擾動(dòng)，不改三代制冷劑長(zhǎng)期供給邏輯)

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