基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)換股：看公司質(zhì)地也看產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

　　公募基金2024年中期報(bào)告披露完畢，基金的全部持倉(cāng)得以曝光，基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)換股的路徑和“打法”也得以全部展現(xiàn)。從基金經(jīng)理上半年的操作情況看，在震蕩行情中，基金經(jīng)理選股不僅看重公司質(zhì)地，也看重產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

　　對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，在持續(xù)的下跌之后，權(quán)益市場(chǎng)越來(lái)越具有性價(jià)比。

　　看重公司質(zhì)地和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

　　對(duì)于基金定期報(bào)告來(lái)說(shuō)，季報(bào)只披露前十大重倉(cāng)股，中期報(bào)告和年報(bào)則會(huì)披露全部持股。透過(guò)基金中期報(bào)告，可以看出基金隱形重倉(cāng)股的變動(dòng)情況。

　　從部分投資“大咖”所管基金的中報(bào)來(lái)看，在上半年的震蕩行情中，基金經(jīng)理不僅看重上市公司的質(zhì)地，也看重行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。上半年，電子、半導(dǎo)體等行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)，居民消費(fèi)整體疲軟，這也表現(xiàn)在上市公司的股價(jià)上。從多位基金經(jīng)理的操作情況看，消費(fèi)板塊遭減持。

　　以易方達(dá)基金張坤為例，作為深耕消費(fèi)板塊多年的基金經(jīng)理，今年上半年同樣減持了部分白酒股。他管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期基金，盡管股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，但降低了消費(fèi)板塊的比重。具體來(lái)看，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等持股量均有所減少。

　　易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期基金的隱形重倉(cāng)股，主要包括山西汾酒、巨子生物、百勝中國(guó)、歐舒丹、分眾傳媒、邁瑞醫(yī)療等。在張坤看來(lái)，這些公司均屬于商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的公司。

　　東吳基金權(quán)益投資總監(jiān)劉元海管理的東吳移動(dòng)互聯(lián)基金，持倉(cāng)主要集中在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好的電子、AI、智能汽車等領(lǐng)域，重倉(cāng)股主要包括立訊精密、兆易創(chuàng)新、歌爾股份、中際旭創(chuàng)、滬電股份等。該基金的隱形重倉(cāng)股同樣集中在上述賽道，包括德賽西威、拓普集團(tuán)、瑞芯微、天孚通信等。整體而言，基金持倉(cāng)的行業(yè)非常集中，個(gè)股主要是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司。

　　從上半年的行情來(lái)看，低估值紅利股整體表現(xiàn)搶眼，部分電子和出海公司股價(jià)強(qiáng)勢(shì)?；鹬衅趫?bào)告顯示，部分基金持倉(cāng)圍繞著上述高景氣度板塊布局。

　　英大國(guó)企改革基金經(jīng)理張媛表示，今年初，判斷紅利和成長(zhǎng)是今年股票資產(chǎn)價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素，對(duì)于預(yù)期盈利增速不能匹配其估值空間的資產(chǎn)進(jìn)行回避，今年以來(lái)的持倉(cāng)注重個(gè)股的低估和增長(zhǎng)預(yù)期的確定性。

　　從該基金的持倉(cāng)情況看，重倉(cāng)股包括京東方A、景旺電子、兆易創(chuàng)新、國(guó)電電力等，從其隱形重倉(cāng)股情況看，低估值紅利股包括兗礦能源、陜西煤業(yè)、興業(yè)銀行、平安銀行，高景氣電子板塊公司有水晶光電、華工科技等。

　　值得注意的是，部分基金經(jīng)理明顯加大了對(duì)港股的持倉(cāng)力度。以方正富邦天睿基金為例，該基金前十大重倉(cāng)股中，包括騰訊控股、中國(guó)電力，隱形重倉(cāng)股包括九毛九、華潤(rùn)置地、華潤(rùn)萬(wàn)象生活等港股。

　　看好下半年市場(chǎng)表現(xiàn)

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多位基金經(jīng)理明確表示，對(duì)接下來(lái)的市場(chǎng)充滿期待。

　　劉元海表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)可能處在歷史相對(duì)底部區(qū)域，中長(zhǎng)期投資價(jià)值比較明顯，對(duì)接下來(lái)的A股市場(chǎng)行情比較樂(lè)觀。由于這一輪全球科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力來(lái)自AI，他主要關(guān)注與之相關(guān)的機(jī)會(huì)。未來(lái)科技股的重要投資看點(diǎn)，要看是否擁抱AI，誰(shuí)的AI含量高，誰(shuí)的投資機(jī)會(huì)就比較大。

　　富國(guó)研究精選基金經(jīng)理劉莉莉表示，對(duì)下半年的市場(chǎng)展望較為積極。在張媛看來(lái)，A股市場(chǎng)存在部分結(jié)構(gòu)性低估，在全球權(quán)益資產(chǎn)對(duì)比中，A股估值仍處于相對(duì)低估的配置狀態(tài)。

　　國(guó)聯(lián)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理鄭玲表示，A股很多股票的估值已經(jīng)回落到歷史相對(duì)低估區(qū)域，下半年是自下而上選擇好公司的時(shí)機(jī)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：操作 基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)換股：看公司質(zhì)地也看產(chǎn)業(yè)趨勢(shì))

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