浙商資管周文超：穩(wěn)健優(yōu)先，在紅利資產(chǎn)擴(kuò)容中獲益

　　“如果說大多數(shù)紅利指數(shù)的核心選股邏輯是‘股息優(yōu)先’，那么我們浙商資管紅利模型的不同點(diǎn)可能在于‘穩(wěn)健優(yōu)先’——關(guān)注穩(wěn)健的經(jīng)營、穩(wěn)健的現(xiàn)金流、穩(wěn)健的分紅、穩(wěn)健的資產(chǎn)價值，最終目的是希望我們的投資組合能有穩(wěn)健的回報?！闭闵虆R金紅利精選（下稱“紅利精選”）的基金經(jīng)理周文超接受中國證券報記者采訪時表示，長期看，上市公司響應(yīng)新“國九條”政策指引，更加積極回報股東，紅利資產(chǎn)的樣本空間正在不斷擴(kuò)大，紅利精選有機(jī)會在紅利資產(chǎn)擴(kuò)容中獲益。

把握長期正確的方向

　　畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)的周文超，先后在券商自營、公募基金、券商資管從事研究、交易、投資管理等方面的工作。

　　“自2010年到現(xiàn)在，市場經(jīng)歷了兩輪牛市，三輪低迷?！敝芪某貞浄Q，“入行之初，尤其是我們學(xué)金融工程的同學(xué)，都懷揣著‘交易圣杯夢’，覺得自己的聰明才智能賺大錢。雖然業(yè)內(nèi)確實有財務(wù)意義上極其成功的案例，但是我們大多數(shù)人只是在一輪又一輪行情的教育下，變得更加謹(jǐn)慎和保守?！?

　　直到2019年，機(jī)緣巧合下，周文超加入浙商資管這一大家庭，參與的第一個產(chǎn)品——浙商之江鳳凰ETF抓住了資本市場最本質(zhì)的三個定價因子：成長、估值、紅利。在浙江省這片經(jīng)濟(jì)沃土挖掘優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)，成為浙商資管長期業(yè)績穩(wěn)健的產(chǎn)品之一。

　　自此以后，周文超對“投資之道”的尋求就逐漸地轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健投資、長壽投資”。

　　“長期收益一定在于把握住長期正確的方向?！敝芪某硎?，“最近幾年來，監(jiān)管層高度重視上市公司股東回報，重視市場的投資功能，結(jié)合當(dāng)時我們對于宏觀經(jīng)濟(jì)、市場特點(diǎn)、投資者心理的深入分析，我們認(rèn)為紅利資產(chǎn)在未來會受到更多重視?！?

紅利資產(chǎn)賽道擁擠度下降

　　記者注意到，近期，紅利資產(chǎn)似乎進(jìn)入盤整期。以中證紅利ETF為例，截至9月3日，該指數(shù)產(chǎn)品近3個月來調(diào)整幅度近11%。

　　對此，周文超表示，判斷紅利資產(chǎn)是否長期走弱，首先要看資金流向紅利資產(chǎn)的大邏輯是否改變。支撐紅利資產(chǎn)的核心邏輯，是中國經(jīng)濟(jì)從高增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量階段，表觀增速和利率中樞下移，疊加投資者心態(tài)日益成熟，市場對以紅利低波為代表的穩(wěn)定價值類資產(chǎn)進(jìn)行系統(tǒng)性重估?！昂暧^層面的大邏輯并沒有改變，紅利資產(chǎn)的長期趨勢依然會持續(xù)?！?

　　其次，考察紅利資產(chǎn)的長期歷史表現(xiàn)，有助于把握這類風(fēng)格的市場特性。以中證紅利指數(shù)作為參考，回顧過去幾輪漲跌，紅利資產(chǎn)（算上股息回報后的全收益）長期來看能為投資者提供絕對收益。在大幅下跌時，紅利作為防御品種，往往有更好的相對收益甚至絕對收益，在大幅上漲時，紅利雖然跑不過成長，但是通常也有正收益。所以，長期來看，紅利呈現(xiàn)一種不溫不火的穩(wěn)健風(fēng)格。

　　“雖然我們看好紅利資產(chǎn)的長期穩(wěn)健性，也從‘穩(wěn)健優(yōu)先’的角度精選紅利個股，但是當(dāng)不同風(fēng)險偏好和交易風(fēng)格的資金都集中追逐紅利資產(chǎn)的時候，就很難再說這類資產(chǎn)是低波和穩(wěn)健的了?！敝芪某硎?，這就是市場上常說的“賽道擁擠”問題。

　　周文超認(rèn)為，近期紅利風(fēng)格整體回調(diào)后，目前該風(fēng)格擁擠度處于歷史30%左右低分位（參考興業(yè)證券策略團(tuán)隊數(shù)據(jù)），總體上并不擁擠?！岸?，近期核心紅利資產(chǎn)，也就是大家常說的‘縮圈’標(biāo)的，也出現(xiàn)高位補(bǔ)跌，紅利資產(chǎn)的賽道擁擠風(fēng)險得到了相當(dāng)程度的釋放?！?

力爭長期穩(wěn)健回報

　　新“國九條”頒布后，上市公司紛紛響應(yīng)政策指引，提高現(xiàn)金分紅率，更加積極回報股東?！斑@帶來一個非常好的現(xiàn)象，紅利資產(chǎn)的樣本空間正在不斷擴(kuò)大，未來紅利投資可選范圍會更寬廣?！敝芪某硎?。

　　“8月下旬的市場和今年年初有點(diǎn)相似，由于其他板塊沒有賺錢效應(yīng)，資金聚集到紅利資產(chǎn)尤其是核心紅利資產(chǎn)尋求防御，從而推高了核心紅利資產(chǎn)的估值?！敝芪某寡缘溃罂?，隨著市場整體流動性恢復(fù)到正常水平，市場機(jī)會有可能再度均衡，紅利投資大概率會再度“擴(kuò)圈”，“紅利+”會成為大家新的焦點(diǎn)。

　　周文超介紹，紅利精選的組合管理目標(biāo)是控制波動——讓組合波動盡量小一些，讓持有人更能拿得住，讓基金管理團(tuán)隊晚上也更能睡個好覺，那么長期來看，只要股票沒有選錯，絕對收益是有可能實現(xiàn)的。

　　展望未來，周文超表示，紅利精選作為一只新發(fā)基金，有機(jī)會在紅利資產(chǎn)擴(kuò)容中獲益?！安僮魃?，我們會秉持浙商資管紅利模型的一貫思路，精選優(yōu)質(zhì)分紅公司，并以合適的倉位、在合適的估值水平參與，力爭為持有人獲得長期穩(wěn)健回報?！?/p>

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：浙商資管周文超：穩(wěn)健優(yōu)先，在紅利資產(chǎn)擴(kuò)容中獲益)

(責(zé)任編輯：6)