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興銀基金否認因“沖規(guī)模買入低評級債券”被罰 還有哪些細節(jié)可以推敲?
一篇“千億公募貨基狂割基民韭菜”的數(shù)百字小作文、一則看似簡單的處罰公告,迅速將興銀基金推上風口浪尖。
基金中期報告顯示,今年4月30日,因未嚴格執(zhí)行公司制度,興銀基金被上海監(jiān)管局出具警示函。該小作文稱,被罰原因其實是興銀基金副總經(jīng)理、貨幣基金經(jīng)理洪木妹為沖規(guī)模買入監(jiān)管嚴禁投資的低評級債券。
針對該內容,興銀基金對第一財經(jīng)表示,網(wǎng)傳信息使用夸張失真的表述引流,扭曲夸大、與事實嚴重不符,信息所提及產(chǎn)品運行正常,不存在買入低于法規(guī)規(guī)定評級債券等問題。此外,該公司也發(fā)布了相關聲明稱,保留進一步追究發(fā)布和傳播不實信息者法律責任的權利。
那么,這個警示函背后的真實原因究竟是什么?有知情人士告訴第一財經(jīng),是興銀基金一年前的一個交易指令方面的日常操作失誤所致,隨后在去年的自查中被發(fā)現(xiàn)并整改?!芭c網(wǎng)傳的產(chǎn)品沒關系,而且也是去年9月以前的事情,時間也對不上?!彼f。
實際情況如何?
基金中期報告顯示,今年4月30日,興銀基金公司管理人及高級管理人員因未嚴格執(zhí)行公司制度,被上海監(jiān)管局出具警示函,目前公司已經(jīng)完成整改。
據(jù)小作文內容,今年4月的這則警示函是因2023年末,洪木妹管理貨幣基金時,逆回購買入監(jiān)管嚴禁投資的低評級AA債。而證監(jiān)會發(fā)布的《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》就明確規(guī)定,不得投資信用等級在AA+以下的債券與非金融企業(yè)債務融資工具,防止基金公司為短期業(yè)績和沖規(guī)模,貪圖爛債高票息,損害基民利益。
該內容還提到,去年5月,興銀基金董事長吳若曼上任后,親自掛帥擴大貨幣基金規(guī)模,而投資低評級債券做高收益是沖規(guī)模的重要手段。此外,還涉及上一任督察長鄭瑞健為此離職等。
興銀基金發(fā)布聲明稱,“我公司董事長吳若曼受處罰”“我公司相關產(chǎn)品違規(guī)買入低評級債券”等相關內容均不屬實,公司遵守各項法律法規(guī),維護投資者權益,依法合規(guī)經(jīng)營。為維護合法權益,公司保留進一步追究發(fā)布和傳播不實信息者法律責任的權利。
據(jù)第一財經(jīng)查閱,洪木妹目前共管理4只貨幣市場型基金(僅列舉初始基金),小作文中提到的興銀現(xiàn)金增利、興銀現(xiàn)金添利A、興銀貨幣A等三只貨幣基金是洪木妹在去年8月以及9月分別接管的產(chǎn)品。
Wind數(shù)據(jù)顯示,在去年二季度末以及三季度末,這三只產(chǎn)品的基金規(guī)模合計分別為241億元、257.21億元,差別不大。2023年底,這一數(shù)據(jù)擴至561.68億元,環(huán)比翻了一倍有余。今年二季度末,三只產(chǎn)品的規(guī)模為570.18億元。
從投資者結構來看,興銀現(xiàn)金添利A的個人投資者持有比例從去年年中33.04%升至今年年中的98.74%,興銀貨幣A也從30.84%增至90.34%;而興銀現(xiàn)金增利變化較小,僅從0.29%微漲至0.84%。
第一財經(jīng)查詢去年年報發(fā)現(xiàn),按照短期信用評級,興銀現(xiàn)金增利持有1.64億元A-1債券、13.2億元的未評級債券,0.86億元元的資產(chǎn)支持證券投資、292.5億元的同業(yè)存單投資,合計為308億元;按照長期信用評級,則持有1.02億元的AAA級債券、0.62億元的AAA以下債券以及1.53億元的未評級債券。
換言之,興銀現(xiàn)金增利持有的未評級債券為14.73億元還有部分AAA以下債券,興銀現(xiàn)金添利A、興銀貨幣A則分別持有5.19億元、0.89億元的未評級債券,未評級的同業(yè)存單投資則合計達368.21億元?!拔丛u級債券主要是存單和存款,而AAA以下債券則是短期融資券、超短期融資券等。”前述知情人士說。
“無評級債券一般可能市場活躍度不高,而且發(fā)行主體信用情況不是很穩(wěn)定?!币晃恢行突鸸救耸縿t對第一財經(jīng)表示,一般而言,投資的債券要在AA+及以上評級,比較符合公司合規(guī)規(guī)定。
此外,其中涉及的前任基金經(jīng)理,如去年9月離職的興銀現(xiàn)金添利A基金經(jīng)理張?zhí)N文,已于當月加盟浦銀安盛基金,現(xiàn)任固定收益投資部基金經(jīng)理之職;另一位興銀現(xiàn)金增利原基金經(jīng)理傅嶠鈺也已離職,下一站目前尚未有消息。
個中邏輯是什么?
信用債是指政府之外的主體發(fā)行的債券,具體包括企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)等品種,價格除了會受到市場利率影響外,還會受到發(fā)行主體信用狀況的影響。那么,不同等級的債券有何區(qū)別?
根據(jù)《信貸市場和銀行間債券市場信用評級規(guī)范》,分為長期債券評級和短期債券評級,長期債券評級分為三等九級,AAA級是最高等級,表示償還債務能力極強,違約風險低;短期債券信用等級劃分為四等六級,A-1則為最高級,表示還本付息能力最強、安全性最高。
“一般來說,在其他條件相同的情況下,信用等級越低,債券的信用風險越大。信用評級只是對債券未來償付概率的預測,信用等級會隨著債券發(fā)行主體償債意愿和增信措施有效性的變化而進行動態(tài)調整,并非一成不變的?!币晃还淌疹惙治鋈耸空f。
那么,貨幣基金通過投資低評級債券做高收益來沖規(guī)模,這一操作是否能“瞞天過海”?來自不同基金公司的多位相關人士對第一財經(jīng)表示,理論上是存在的,但這種操作方式并不合規(guī)。如果有那說明公司內控存在缺陷。
滬上一位公募人士解釋稱,在前置環(huán)節(jié),基金公司的風險管理部門對入池的債券就有嚴格要求和流程,信評團隊也會給各種債做好層級劃分,基金經(jīng)理是不能肆意操作的。
對于其中的邏輯,前述固收類分析人士表示,對于發(fā)行期限相同的債券,發(fā)行人的信用資質越差,其發(fā)行的債券信用評級就越低,發(fā)生違約的概率也更高,因此需要承諾更高的票面利率,反之亦然。如果買信用評級更低的債券,利息收益提高了,同時也意味著風險也更高。在他看來,貨幣基金定位為高安全性的投資工具,首先要確保投資組合的安全性。
“但也有一種可能是,押的是AA+的券,但是被動被下調了評級,如果公司沒有采購相應的系統(tǒng),依靠人工核對,有可能有看漏或者數(shù)據(jù)源延遲沒有及時抓取發(fā)現(xiàn)的情況。”華北一位貨幣基金基金經(jīng)理告訴第一財經(jīng),“過去也有出現(xiàn)過類似情況,所以就采購了系統(tǒng)?!?/p>
該基金經(jīng)理進一步表示,監(jiān)管在日常檢查中,對買券是時時監(jiān)控檢查,而逆回購押的券不是實時檢查,而是要求隔時間上報和抽查,因此有可能會在自查中才發(fā)現(xiàn)?!拔覀児拘旁u比較嚴格,逆回購也是秉承著‘能押的都是能買的’的原則,押的基本都是AA+和AAA的券?!彼f。
“其中的操作關鍵點在于債的入庫,信用是否可以無限下沉?!绷硪晃恢写笮蜋C構人士對第一財經(jīng)分析稱,這需要固收的信評團隊和公司金工風控團隊的認可,把低評級的債券納進公司的債券池子里。
(文章來源:第一財經(jīng))
(原標題:興銀基金否認因“沖規(guī)模買入低評級債券”被罰,還有哪些細節(jié)可以推敲?)
(責任編輯:91)
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