迷你基金投資激進(jìn) 高頻換手侵蝕基金凈值

　　2024年上半年，公募基金換手率環(huán)比有所上升，且在換手率較高的基金中，迷你基金居多。高換手率并沒(méi)有為迷你基金帶來(lái)高收益，忙碌換倉(cāng)后業(yè)績(jī)反而告負(fù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，激進(jìn)的投資策略嚴(yán)重影響收益的確定性，且可能增加傭金支出，進(jìn)而影響基金凈值表現(xiàn)，侵蝕投資者利益?；鸾?jīng)理應(yīng)優(yōu)化投資策略，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，減少不必要的交易，注重長(zhǎng)期投資。

　　77只基金換手率超1000%

　　基金換手率又叫持股周轉(zhuǎn)率，是基金在某個(gè)統(tǒng)計(jì)區(qū)間投資組合變化的頻率。觀察換手率，既可了解基金投資組合的變化情況，也可看出基金經(jīng)理的操作風(fēng)格。

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，今年上半年權(quán)益類基金（混合型、股票型）平均換手率為113%，較去年下半年的99%明顯提升。其中，有77只基金今年上半年換手率超過(guò)1000%，更有少數(shù)產(chǎn)品換手率超過(guò)2000%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均值。

　　在這些高換手率基金中，許多是規(guī)模小于5000萬(wàn)元的迷你基金。比如長(zhǎng)江長(zhǎng)宏混合發(fā)起截至二季度末規(guī)模為0.14億元，今年上半年換手率為2100%。與一季度相比，前十大重倉(cāng)股在二季度幾乎全部被換掉；先鋒聚優(yōu)截至二季度末規(guī)模為0.09億元，今年上半年換手率也高達(dá)1882%。

　　排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師負(fù)責(zé)人孫恩祥表示，迷你基金規(guī)模較小，基金經(jīng)理在進(jìn)行投資決策時(shí)或更加靈活，這可能導(dǎo)致頻繁的交易和較高的換手率。

　　頻繁交易未必能成為贏家

　　一些迷你基金頻繁交易，并不意味著能成為贏家。

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，今年上半年換手率超1000%的權(quán)益類基金中，有5只基金區(qū)間收益超4%，但也有近六成的產(chǎn)品收益告負(fù)，虧損幅度最大的接近30%。

　　例如東海消費(fèi)臻選混合發(fā)起式，截至二季度末該基金規(guī)模為0.12億元，今年上半年換手率高達(dá)1222%，虧損超13%。該基金上半年進(jìn)行了擇時(shí)操作，1月保持了較低倉(cāng)位，在市場(chǎng)企穩(wěn)反彈后逐步加倉(cāng)，減持了去年四季度重倉(cāng)的生豬養(yǎng)殖板塊，增配了白酒等其他消費(fèi)板塊。中期報(bào)告顯示，截至二季度末，占凈值比例超8%的個(gè)股均已換成白酒股，如五糧液、老白干酒等。然而，申萬(wàn)消費(fèi)指數(shù)上半年跌幅超過(guò)11%，受白酒板塊下跌拖累，其調(diào)倉(cāng)行為宣告失敗。

　　“頻繁交易也是一種投資風(fēng)格，沒(méi)有好壞之分，但對(duì)于大多數(shù)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，很難做到準(zhǔn)確擇時(shí)，很少有人能一直踩準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏。即便短期內(nèi)通過(guò)快速調(diào)倉(cāng)成為贏家，也很難保證能一直贏下去?！庇谢鸾?jīng)理對(duì)記者說(shuō)。

　　高換手率會(huì)增加傭金支出

　　“今年，監(jiān)管部門(mén)要求基金公司自主承擔(dān)迷你基金所涉及的固定費(fèi)用。面對(duì)成本的上升，一些仍想繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的迷你基金，在業(yè)績(jī)上‘做文章’是可以理解的。但是，暫且不論業(yè)績(jī)，過(guò)于頻繁地更換持倉(cāng)品種，會(huì)大幅增加交易傭金的支出。”某基金業(yè)人士說(shuō)。

　　在基金費(fèi)率改革的背景下，傭金費(fèi)率大幅降低，且《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》嚴(yán)禁將交易傭金的分配與基金銷售規(guī)模、保有規(guī)模掛鉤，嚴(yán)禁利用交易傭金進(jìn)行利益交換等。但是，主動(dòng)管理型權(quán)益基金的頻繁操作，仍然指向高額的傭金支出，進(jìn)而侵蝕基金的凈值。

　　此前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》指出，要引導(dǎo)基金管理人堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的功能與作用。

　　“激進(jìn)的投資策略會(huì)提高交易成本，增加傭金支出，進(jìn)而影響基金凈值的表現(xiàn)，侵蝕投資者利益。”孫恩祥表示，基金經(jīng)理應(yīng)優(yōu)化投資策略，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，減少不必要的交易，注重長(zhǎng)期投資。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：迷你基金投資激進(jìn) 高頻換手侵蝕基金凈值)

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