巴菲特減持一半蘋果 帶給我們哪些投資啟示？

　　2024年8月，巴菲特旗下的伯克希爾披露的二季報顯示，該公司持有的蘋果公司倉位，從一季度的7.89億股大幅減至二季度的約4億股，降幅近50%，持倉占比降至30.52%。這一舉動引起海內(nèi)外投資者的關(guān)注與熱議。

　　作為伯克希爾哈撒韋公司的掌舵人，巴菲特的投資策略常常被市場參與者仔細研究，并作為投資參考。了解巴菲特的人都知道，蘋果曾是巴菲特的頭號重倉股，他的投資生涯幾乎不沾科技股，但自2016年買入蘋果以來就對其青睞有加，前三年內(nèi)買了蘋果股票近360億美元。對于蘋果的青睞，巴菲特曾說過：“我不關(guān)心蘋果下一季或者下一年的銷售額，我只關(guān)心數(shù)億個通過它生活的人?！?/p>

　　如今，在美股持續(xù)高位的時候進行減持，通過倉位調(diào)整進行風險管理、鎖定收益。從巴菲特重倉到減持蘋果，反應了他對資產(chǎn)的選擇和評估，以及對估值、周期、風險的判斷與理解，同時也帶給我們諸多投資啟示。

　　1、對市場估值的理解與判斷

　　巴菲特在選擇優(yōu)秀公司上，始終強調(diào)在投資決策中考慮安全邊際，即以低于公司內(nèi)在價值的價格購買股票，以減少潛在的風險。換言之，即使再好的公司也不能買貴。

　　通過減持蘋果股票，體現(xiàn)了巴菲特對當前美股市場或某個行業(yè)及股票估值的一種判斷，也釋放出一個信號：當前美股市場價格特別是一些公司可能存在泡沫。這也告訴我們，即使再優(yōu)質(zhì)的公司，當股票價格被嚴重高估或出現(xiàn)泡沫時，理性的做法是考慮適時的賣出，以鎖定收益并規(guī)避未來可能存在的諸多風險。

　　低估值價值投資策略對資產(chǎn)的內(nèi)在價值和估值有著極為嚴苛的要求，即尋找被市場低估又具備內(nèi)在價值的公司，對公司價值的評估主要基于資產(chǎn)本身在未來能夠創(chuàng)造的盈利或現(xiàn)金流，通過以便宜的價格買入具備成長潛力的公司，最終獲得中長期可持續(xù)的超額收益。比如，在2019年核心資產(chǎn)備受追捧時，逆勢布局具備估值優(yōu)勢和成長性的中小盤價值股，以構(gòu)建高性價比的投資組合獲取更高的風險補償。

　　2、對長期投資的深刻理解

　　眾所周知，在巴菲特的投資理念中有一大核心要點——長期投資。追溯他過往的投資軌跡可以發(fā)現(xiàn)，巴菲特傾向于長期持有股票，而不是頻繁交易。他認為，通過長期投資可以減少交易成本，同時利用復利效應實現(xiàn)財富增長。

　　但是，長期投資到底有多“長”，其實需要辯證來看。從巴菲特減持蘋果這一投資行為來看，即使是非常有價值的公司，如果持有時間過長，也可能因為市場的波動或變化而導致實際收益的折損。事實上，超額收益的實現(xiàn)不僅僅依賴于合適的買入時機（價格足夠便宜），也依賴于賣出時機的選擇。巴菲特在適當?shù)臅r候減持蘋果，既能規(guī)避市場泡沫風險，也能及時鎖定投資收益。

　　因此，對長期投資的深刻理解在于：持有時間并非一成不變，而是在合適的時機買入具備估值優(yōu)勢和內(nèi)在價值的優(yōu)質(zhì)公司，在持有的過程中，動態(tài)評估、分析其估值、風險、價值等綜合因素，最終做出賣出或繼續(xù)持有的判斷。

　　3、尊重市場周期，靈活應對不確定性

　　由于受經(jīng)濟基本面、市場情緒、政策變動等多重因素影響，資本市場都有周而復始的生命周期。無論A股還是海外成熟市場，或是股票、債券、房地產(chǎn)等類別，亦或是大盤、中盤、小盤等風格，都會經(jīng)歷上漲、下跌、波動等不同階段。正所謂，萬物皆有周期，關(guān)鍵在于如何應對？

　　資本市場充滿著不確定性和變化，巴菲特減持蘋果的投資行為告訴我們：對于頂級的專業(yè)投資者而言，他們能正確認識市場周期的每個階段，并按照其特點進行靈活應對、做出合理的投資決策，最終確保投資收益的最大化。

　　而對于普通投資者而言，對市場的專業(yè)分析、擇時的把握、面對市場不同階段的應對等，可能存在一定的難度。那么，可以選擇經(jīng)過較長時間市場驗證的有效策略和基金管理人，選擇合適的基金產(chǎn)品，將市場周期的應對交給專業(yè)的基金管理人，靜待時間的玫瑰。

　　4、理性投資，尋找更有吸引力的投資標的

　　當市場熱議甚至不理解巴菲特大幅減持蘋果時，其實在2024年5月伯克希爾的投資人大會上，巴菲特就表示：“做投資需要有正確的心態(tài)，除非發(fā)生什么讓我們必須改變資本配置和投資策略的極端事件，蘋果仍會是我們最大的普通股投資。但在當前情況下，我不介意我們拋售一些蘋果，讓我們的現(xiàn)金及等價物的倉位更大一些。當我審視現(xiàn)在的機會成本時，我認為現(xiàn)金及等價物非常有吸引力?！?/p>

　　巴菲特的這番表達，不僅體現(xiàn)了他在面對過熱的市場或資產(chǎn)時的理性態(tài)度，也體現(xiàn)了作為一個價值投資者對更具吸引力的投資標的的渴求。畢竟，對于注重公司質(zhì)地和估值的價值投資者而言，當前蘋果的PE(TTM)約34倍，股價處于歷史最高區(qū)間。特別是一波AI浪潮，將蘋果的股價從2023年1月的123元，推高到2024年8月底的230元，漲幅近1倍。重倉公司估值高且業(yè)績增長不明顯，或是巴菲特減持的最大原因。

　　篩選投資標的的標準始終遵循“基本面低風險、低估值、高成長性”原則，而對投資組合調(diào)倉的邏輯在于：有更具性價比、彈性更大、估值更低、更具成長潛力的資產(chǎn)出現(xiàn)。一旦遇到更有吸引力的投資標的，可能會賣掉或減持重倉的投資標的及時鎖定收益，同時低位布局買入更具性價比的資產(chǎn)，以獲取更高的預期收益率。

　　投資是一門藝術(shù)，沒有任何捷徑可以通往成功之門！巴菲特在投資上一直都能夠克服人性的貪婪和恐懼，在市場高位時退出，積累現(xiàn)金儲備，等待市場低位時抄底。在他多年的投資實踐中，時刻保持穩(wěn)定的情緒和理性的分析，是他多次股災中屹立不倒的重要法寶，也是他在機會來臨時資本迅速增值的兩大利器。

　　（文章來源：中庚基金）

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