10只ETF集體首發(fā) 中證A500為何被搶破頭

　　本周基金發(fā)行市場(chǎng)出現(xiàn)一個(gè)罕見(jiàn)現(xiàn)象：10只中證A500ETF同時(shí)啟動(dòng)首次發(fā)行，分別來(lái)自華泰柏瑞、摩根資產(chǎn)、富國(guó)、招商、泰康、嘉實(shí)、景順長(zhǎng)城、國(guó)泰、南方、銀華等10家基金公司，首次募集規(guī)模上限均為20億元。這10家基金公司多為行業(yè)頭部公司，且擁有豐富的指數(shù)基金管理經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)規(guī)模領(lǐng)先。如華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模在7月末達(dá)到2506.82億元，成為公募基金歷史上首只2500億元級(jí)別的非貨幣基金。嘉實(shí)基金管理的滬深300ETF、中證500ETF是深交所同類(lèi)型中規(guī)模最大的基金。

　　10家基金公司扎堆首發(fā)，特別是指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模領(lǐng)先的基金公司積極參與，這一現(xiàn)象本身就說(shuō)明中證A500指數(shù)很不尋常。狼叔發(fā)現(xiàn)，這是第三次“國(guó)九條”之后發(fā)布的首個(gè)指數(shù)，而豐富指數(shù)體系和加快發(fā)展指數(shù)基金正是第三次“國(guó)九條”的重要內(nèi)容之一。

新興產(chǎn)業(yè)占比更高的新指數(shù)

　　2024年4月12日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，投資者習(xí)慣將其稱(chēng)之為史上第三個(gè)“國(guó)九條”。這份事關(guān)未來(lái)五年到本世紀(jì)中葉資本市場(chǎng)發(fā)展的指導(dǎo)性文件指出，要深刻把握資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的主要內(nèi)涵，在服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展中實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　資本市場(chǎng)被稱(chēng)為經(jīng)濟(jì)晴雨表，經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展成果不僅體現(xiàn)為指數(shù)高低，還體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與市值分布的匹配程度。以往投資者吐槽只見(jiàn)GDP增長(zhǎng)不見(jiàn)指數(shù)增長(zhǎng)，一個(gè)很關(guān)鍵的原因就是指數(shù)權(quán)重行業(yè)往往集中在金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，新興產(chǎn)業(yè)占比相對(duì)較低，沒(méi)有充分反映當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速發(fā)展切換到高質(zhì)量發(fā)展的特點(diǎn)。

　　國(guó)家發(fā)改委2023年年末發(fā)布的“十四五”規(guī)劃實(shí)施中期評(píng)估報(bào)告顯示，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）跨過(guò)120萬(wàn)億元臺(tái)階，人均GDP達(dá)到世界平均水平。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，報(bào)告顯示，制造業(yè)增加值占GDP比重提升至27.8%，占全球比重穩(wěn)定在30%左右；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值年均增長(zhǎng)15.8%、占GDP比重超過(guò)13%。中國(guó)在多個(gè)新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域取得了全球比較優(yōu)勢(shì)，比如算力總規(guī)模已經(jīng)高居世界第二位。中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)加快新能源化、智能化，出口量快速增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)廠商開(kāi)始出海歐洲等市場(chǎng)布局產(chǎn)能，中國(guó)新能源汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施達(dá)到665萬(wàn)臺(tái)，比2020年增長(zhǎng)近三倍。

　　▲主要寬基指數(shù)行業(yè)構(gòu)成對(duì)比來(lái)源：Wind 截至8月30日

　　但是，中國(guó)智能制造升級(jí)和信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的硬實(shí)力成果，在目前的主流寬基指數(shù)中體現(xiàn)不夠充分。根據(jù)Wind截至8月30日數(shù)據(jù)（下同），滬深300指數(shù)第一大權(quán)重行業(yè)為金融，占比23.15%；主要消費(fèi)和可選消費(fèi)合計(jì)占比達(dá)到19.16%；工業(yè)占比為18.59%，信息技術(shù)行業(yè)占比只有12.02%。整體看，滬深300指數(shù)更側(cè)重金融和服務(wù)業(yè)。

　　中證A500指數(shù)第一大權(quán)重行業(yè)為工業(yè)，占比21.98%；信息技術(shù)列第三位，占比13.37%。這兩個(gè)行業(yè)占比均高于滬深300。金融列第二位，占比14.25%，明顯低于滬深300。主要消費(fèi)和可選消費(fèi)合計(jì)17.44%，低于滬深300。此外，中證A500指數(shù)的醫(yī)藥衛(wèi)生、通信服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)占比均高于滬深300指數(shù)。整體看，中證A500指數(shù)更側(cè)重實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新。

　　進(jìn)一步進(jìn)行行業(yè)細(xì)分后可以發(fā)現(xiàn)，中證A500具有更強(qiáng)的新興產(chǎn)業(yè)代表性。相對(duì)滬深300指數(shù)行業(yè)權(quán)重分布，中證A500指數(shù)對(duì)銀行、非銀行金融、食品飲料三個(gè)行業(yè)明顯低配，權(quán)重分別低配4.42%、4.41%和2.00%，在基礎(chǔ)化工、有色金屬、國(guó)防軍工、醫(yī)藥、傳媒、電子行業(yè)上明顯高配，權(quán)重分別高配1.80%、1.33%、1.28%、1.22%、1.07%、1.04%。

不僅有大塊頭還有小龍頭

　　中證A500具有較強(qiáng)的全市場(chǎng)代表性，總市值接近47萬(wàn)億元，占全部A股的市值比重為57.60%。從前十大權(quán)重股來(lái)看，中證A500納入了酒茅——貴州茅臺(tái)、鋰茅——寧德時(shí)代、電茅——長(zhǎng)江電力等，與其他主要寬基指數(shù)似乎區(qū)別不大。

　　▲中證A500指數(shù)前十大權(quán)重股來(lái)源：Wind，截至8月23日

　　但是根據(jù)中證指數(shù)公司以及相關(guān)研究機(jī)構(gòu)的資料，相比上證50、滬深300、中證100等寬基指數(shù)主要以市值指標(biāo)篩選龍頭公司的指數(shù)編制方法，中證A500指數(shù)可以下沉至三級(jí)行業(yè)（中證指數(shù)公司標(biāo)準(zhǔn)）。中證A500指數(shù)覆蓋了全部35個(gè)中證二級(jí)行業(yè)，以及91個(gè)中證三級(jí)行業(yè)，可以在細(xì)分行業(yè)中篩選產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)上的龍頭股，不僅具有更廣的行業(yè)代表性，在具體某個(gè)行業(yè)上也具備更深的垂直深度。

　　▲主要寬基指數(shù)市值分布來(lái)源：Wind，截至8月30日

　　能夠深入產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)，意味著中證A500指數(shù)成分股會(huì)納入較多的中小市值公司，目前該指數(shù)成分股市值中位數(shù)為315.82億元，低于中證A50和滬深300，成分股公司市值最小的約為30億元。

布局高質(zhì)量成長(zhǎng)成果的快捷通道

　　機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于中證A500指數(shù)給予了積極評(píng)價(jià)。嘉實(shí)基金認(rèn)為：優(yōu)質(zhì)核心指數(shù)一方面為市場(chǎng)提供了更優(yōu)質(zhì)的價(jià)格信號(hào)和投資標(biāo)尺，更好反映宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的趨勢(shì)；另一方面，也有利于更好地連接資產(chǎn)端和資金端，引導(dǎo)金融資源合理配置，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)做大做強(qiáng)、更好服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。中證A500指數(shù)和相關(guān)ETF不僅有望進(jìn)一步豐富完善我國(guó)寬基指數(shù)投資體系，為市場(chǎng)提供多元化的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和投資標(biāo)的，滿足投資者多樣化的投資需求；還有望吸引更多中長(zhǎng)期資金流入中國(guó)經(jīng)濟(jì)各行業(yè)最具代表性的企業(yè)，更好地滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、新舊動(dòng)能加速轉(zhuǎn)化的發(fā)展需要，助力中國(guó)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。

　　根據(jù)樣本股中報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，中證A500指數(shù)成分股營(yíng)業(yè)總收入近45萬(wàn)億，A股占比62%，凈利潤(rùn)4.04萬(wàn)億，A股占比71%，近12個(gè)月分紅1.51萬(wàn)億，A股占比68%。對(duì)此，嘉實(shí)基金認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)韌的基本面為中國(guó)資產(chǎn)提供了強(qiáng)力支撐，伴隨新質(zhì)生產(chǎn)力鑄就經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能，資本市場(chǎng)孕育了更多的長(zhǎng)坡厚雪投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前A股整體風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)接近十年歷史高位，投資性?xún)r(jià)比、長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，正是低位布局未來(lái)的好時(shí)機(jī)。中證A500指數(shù)作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的新表征，既有面向未來(lái)的成長(zhǎng)性，行業(yè)均衡的特性也與當(dāng)下投資者對(duì)于分散風(fēng)險(xiǎn)以及多元化投資的需求相契合。跟蹤中證A500的ETF產(chǎn)品，有望為海內(nèi)外投資者提供高效布局中國(guó)優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的重要抓手。

　　中證A500指數(shù)被機(jī)構(gòu)投資者視為能夠良好反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式變化，體現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展成果的指數(shù)。一個(gè)資金容量較大的優(yōu)質(zhì)指數(shù)，是吸引機(jī)構(gòu)投資者布局的高效管道。中證A500指數(shù)的編制除了納入更多新興產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域各環(huán)節(jié)的龍頭公司，還引入了與國(guó)際市場(chǎng)接軌的ESG（Environmental Social and Governance）淘汰機(jī)制，也就是從環(huán)境、社會(huì)和公司治理三個(gè)維度剔除那些存在問(wèn)題或是有較大潛在風(fēng)險(xiǎn)的公司。這個(gè)機(jī)制的設(shè)立有利于吸引海外機(jī)構(gòu)資金。

　　從回溯數(shù)據(jù)看，中證A500年化收益率、年化波動(dòng)率表現(xiàn)均好于滬深300，夏普比率高于滬深300，也就是說(shuō)承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中證A500的盈利能力要優(yōu)于滬深300。

　　優(yōu)質(zhì)指數(shù)在當(dāng)前政策語(yǔ)境下具有更高的定位。第三個(gè)“國(guó)九條”明確提出，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量。包括構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的政策體系，建立交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道等。中證A500作為第三個(gè)“國(guó)九條”之后發(fā)布的首個(gè)指數(shù)，編制方法明顯區(qū)別于一般寬基指數(shù)，管理層又安排了10家頭部基金公司集體發(fā)行對(duì)應(yīng)ETF，其中的深意耐人尋味。

　　（提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，觀點(diǎn)僅供參考，不作為決策依據(jù)。）

（文章來(lái)源：老狼財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：10只ETF集體首發(fā) 中證A500為何被搶破頭)

(責(zé)任編輯：43)