十大券商策略：轉機或已出現(xiàn)！美降息預期助力A股 支撐信號增多

　　中信證券：政策應對需觀察，磨底進程或加快

　　宏觀價格信號疲軟的態(tài)勢延續(xù)，內(nèi)部政策的應對仍需觀察，而外部信號擾動還不足以影響國內(nèi)政策；9月以來托底資金流入減少，加快股價充分反映市場預期，磨底過程有望縮短，增量政策出臺前預計短期資金博弈仍將主導市場；配置上，建議延續(xù)紅利加出海的底倉，耐心等待拐點信號。

　　首先，從三大信號的變化來看，價格信號方面，核心CPI接近歷史最低水平，房價仍處下跌趨勢；外部信號方面，美國經(jīng)濟未出現(xiàn)衰退跡象，美聯(lián)儲9月或開啟“風險管理式”降息，美國大選局面依然焦灼，預計最后階段才能見分曉；政策信號方面，當前內(nèi)需疲軟的環(huán)境下，若房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)不受控下滑可能產(chǎn)生外溢風險，未來可能會加大貨幣政策力度以抑制地產(chǎn)風險擴散。

　　其次，從市場磨底的階段來看，近兩周中央?yún)R金持續(xù)縮減購入股票型ETF的規(guī)模，“托底”性質資金流入的減少可能會加快股價充分反映市場預期和情緒的進度，縮短A股的磨底期。最后，從配置策略來看，在經(jīng)濟基本面依舊偏弱、長久期國債利率不斷下行的環(huán)境中，紅利的底倉價值依舊存在，但在結構上要規(guī)避有基本面波動風險的品種；同時，目前已充分反映海外衰退和貿(mào)易摩擦風險的出海板塊中的優(yōu)秀公司具備配置價值。

　　海通證券：美聯(lián)儲預防式降息或助力A股流動性改善

　　本次美聯(lián)儲降息的海外環(huán)境更加復雜，美國經(jīng)濟類似1995年、美國大選即將到來、海外貨幣政策協(xié)調(diào)性下降。歷次美聯(lián)儲降息時中美經(jīng)濟與貨幣政策周期較為一致，但這次出現(xiàn)錯位，未來關注可能推動基本面回暖的積極信號。美聯(lián)儲預防式降息或助力A股流動性改善，中長期還需基本面修復驗證，行業(yè)層面短期關注金融、消費行業(yè)，中期科技板塊逐步占優(yōu)。

　　中金公司：港股部分行業(yè)可能會邊際受益降息

　　港股因為對外部流動性敏感，以及聯(lián)系匯率安排下香港跟隨降息的緣故，其彈性較A股更大。在行業(yè)層面，對利率敏感的成長股（生物科技、科技硬件等）、海外美元融資占比較高的板塊、港股本地分紅甚至地產(chǎn)等，以及受益于美國降息拉動地產(chǎn)需求的出口鏈條，也可能會在邊際上受益。但整體上，在看到更大力度的財政支持前，寬幅區(qū)間震蕩的結構性行情依然是主線。

　　華泰證券：接近支撐位的信號增多

　　節(jié)前上證指數(shù)達階段性新低，但接近支撐位的信號增多。8月社融、通脹數(shù)據(jù)顯示實體部門內(nèi)生需求仍待修復，但投資者對該利空信息反應鈍化表明市場或已處于底部區(qū)間。強勢資產(chǎn)（紅利行業(yè)）補跌程度或也是市場底部的觀察指標之一，目前浮籌出清或接近尾聲，股債性價比回落至去年底部水平或指示紅利資產(chǎn)投資性價比有所回升。除此之外，融資平倉壓力或接近尾聲，估值分化系數(shù)也回落至2018年水平，但從資金面底部特征來看，近1月產(chǎn)業(yè)資本凈增持額仍未轉正，相比歷次大底構筑或仍稍有欠缺。配置上建議關注非金融A50、供需雙向改善行業(yè)、降息強受益的醫(yī)藥/港股等。

　　申萬宏源：市場來到了可能變化的窗口

　　市場來到了可能變化的窗口：基本面偏弱+政策預期模糊，構成市場持續(xù)走弱的背景。而海外寬松，人民幣顯著升值，將為市場提供一個重新評估國內(nèi)貨幣政策導向的窗口。現(xiàn)階段，市場交易政策變化仍是不見兔子不撒鷹。需要看到寬貨幣落地，寬財政落實實物量，才可能發(fā)酵樂觀預期。穩(wěn)定資本市場預期政策逐步發(fā)力，風格從偏向價值，切換為偏向成長。短期市場“蹺蹺板效應”顯著，總體市場賺錢效應并未有效擴散。后續(xù)穩(wěn)定資本市場預期效果提升，可能仍需要政策著力點風格更加均衡。

　　民生證券：轉機或已出現(xiàn)

　　轉機或已出現(xiàn)。過去2個月，無論是市場整體還是實物資產(chǎn)面對了系統(tǒng)性的逆風，其中包括了：國內(nèi)房地產(chǎn)需求的進一步下滑，財政的階段性收縮以及更重要的海外的衰退交易。在實物資產(chǎn)回撤過程中，市場也出現(xiàn)了螺旋下跌，從反面驗證了實物消耗這一市場主線。當下，壓制性的因素正在漸漸褪去，房地產(chǎn)投資在更低的平臺震蕩，財政支出有了邊際改善的跡象，而更重要的是持續(xù)強勁的出口與海外降息的臨近讓以大宗商品為代表的實物資產(chǎn)正在積聚反彈的力量。同樣，市場出現(xiàn)2024年2月—4月反彈的概率也在增加。

　　平安證券：A股估值整體處于歷史偏低水平

　　綜合來看，我們認為當前A股估值整體處于歷史偏低水平，關注積極因素的邊際變化，海外流動性轉松進一步打開國內(nèi)寬松空間，A股市場并購重組漸入活躍期，硬科技企業(yè)并購、央國企專業(yè)化整合等持續(xù)推進。結構上繼續(xù)建議關注政策長期支持和產(chǎn)業(yè)催化活躍的方向，如代表成長風格的新質生產(chǎn)力（TMT/電力設備/國防軍工/機械設備等）、高端制造業(yè)以及國企改革相關的投資機遇。

　　華西證券：當前位置不宜過度悲觀

　　當前滬深300市盈率（TTM）已低于11倍，與2月份低點較為接近，且超過一半的上市公司估值低于今年2月低點，當前位置不宜過度悲觀。展望后市，增量宏觀政策是A股估值修復的重要驅動力，我們認為例如降準降息、降存量房貸利率、加快專項債發(fā)行等均可期待。若增量政策能有效提振基本面信心（如2022年11月），A股有望從當前縮量磨底轉向放量行情。

　　開源證券：A股有望以結構性機會為主

　　本輪中國資產(chǎn)的獨立性較強，相比于2019年，本次降息的傳導總量影響相對偏弱，更多為結構性機會。當前國內(nèi)穩(wěn)增長政策頻出，然而慣性壓力下基本面改善并非一日之功；海外大選、地緣沖突等不確定因素仍多，市場“脆弱特征”延續(xù)?；诖薃股有望以結構性機會為主，強指數(shù)牛市概率不高，杠鈴策略仍然有效。

　　天風證券：場內(nèi)微觀流動性再度出現(xiàn)小幅收緊

　　近兩周來，市場持續(xù)走弱再度影響各資金主體參與情緒，場內(nèi)微觀流動性再度出現(xiàn)小幅收緊。具體而言，資金供給方面，市場持續(xù)筑底、行業(yè)輪動過快加大今年主動管理型基金獲取超額收益難度，相關產(chǎn)品發(fā)行募集始終難見起色。兩融在監(jiān)管加強下延續(xù)凈流出。ETF自年初以來持續(xù)大額流入，但近兩周來，隨著A股資金面整體改善，部分護盤資金參與力度減弱，其凈流入規(guī)模出現(xiàn)較明顯回落。

　　資金需求端近期整體維持緊平衡，一二級市場股權融資、大股東增減持規(guī)模等近兩周來均維持低位，A股融資需求并未出現(xiàn)明顯升溫；在海外寬松、人民幣升值等因素推動下，港股市場近一階段流動性改善較為明顯，資金南下港股熱度再度出現(xiàn)一定回升，但考慮到目前國內(nèi)經(jīng)濟基本面復蘇仍然偏緩、海外三季度仍受地緣等風險擾動等，當前資金流入港股對A股市場造成的分流效應預計相對可控。

（文章來源：券商中國）

(原標題：【十大券商一周策略】轉機或已出現(xiàn)！美降息預期助力A股，支撐信號增多)

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