突發(fā)！連續(xù)下殺 20萬股民跌懵

　　9月18日市場全天探底回升，滬指盤中一度跌破2700點，兩市成交額4793億，較上個交易日縮量454億，創(chuàng)年內(nèi)第三地量。截至收盤，滬指漲0.49%，深成指漲0.11%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.11%。

　　板塊方面，光刻機、多元金融、煤炭、房地產(chǎn)等板塊漲幅居前，消費電子、電商、ST板塊、電子煙等板塊跌幅居前。

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　　中信證券：耐心等待拐點信號

　　周一滬指一度失守2700點，午盤突然有買盤資金涌入，2700點失而復得，不過兩市成交量能繼續(xù)萎縮，創(chuàng)年內(nèi)第三地量，后市關注市場量能的變化。

　　中信證券表示，9月以來托底資金流入減少，加快股價充分反映市場預期，磨底過程有望縮短，增量政策出臺前預計短期資金博弈仍將主導市場；配置上，建議延續(xù)紅利加出海的底倉，耐心等待拐點信號。

　　02

　　貴州茅臺：市值跌破1.6萬億關口

　　中秋節(jié)后開盤首日，A股食品飲料板塊跌幅居前，白酒龍頭股貴州茅臺收跌近3%，K線上連續(xù)走出三連陰下殺，盤中最低跌至1266.66，再創(chuàng)2022年11月1日以來新低，總市值跌破1.6萬億關口。截至2024年6月30日，貴州茅臺最新股東戶數(shù)為19.92萬戶。

　　據(jù)每日經(jīng)濟新聞，有公募基金人士表示，“這次下跌可能和中秋的預售數(shù)據(jù)不佳有一定關聯(lián)，導致大家對投資沒有信心，對酒企的業(yè)績沒有信心?！?/p>

　　產(chǎn)品層面，東海證券近期研報顯示，幾大白酒單品中秋節(jié)前批價環(huán)比未有提升。截至 9 月 8 日，2023 年茅臺原箱批價 2650 元，周環(huán)比下降 50 元，月環(huán)比下降 70 元；茅臺散飛批價 2390 元，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降 70 元。五糧液普五批價為 960 元，周、月均環(huán)比持平。國窖 1573 批價 870 元，批價周、月環(huán)比持平。

　　國海證券研報指出，白酒中秋反饋平淡，靜待需求復蘇。主要由于中秋旺季進入沖刺階段，終端反饋平淡。近期國海證券線下走訪了河南、安徽、山西、湖南、江蘇等地白酒市場，渠道對中秋旺季反饋普遍較弱。

　　國泰君安研報指出，白酒行業(yè)8月至9月銷量環(huán)比略有回暖，但同比來看大部分區(qū)域總需求仍有回落，其中價格端壓力明顯大于銷量端壓力（價格壓力以飛天為代表），產(chǎn)品動銷主要聚焦在100元至200元價格帶以及200元以上價位帶的核心流量單品。

　　上述研報還指出，近期白酒渠道在盈利空間層面及周轉(zhuǎn)層面均受到持續(xù)擠壓，費用對渠道回款的拉動作用已經(jīng)有限，結合2024年二季度酒企財務數(shù)據(jù)（現(xiàn)金流、預收款邊際承壓），研報認為渠道逐步失去緩沖墊作用，庫存周期的展開將體現(xiàn)為企業(yè)表觀增速的明顯回落與分化。

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　　多只基金減倉茅臺

　　而貴州茅臺持續(xù)下跌，公募抱團瓦解也是重要原因。比如銀華基金的焦巍雖然在今年二季度末仍持有貴州茅臺，但他的旗艦產(chǎn)品——銀華富裕主題基金的重倉股中已不再包含貴州茅臺，表明他至少已經(jīng)大幅減持了茅臺的持倉。

　　此外，焦巍在二季度還減持了古井貢酒、山西汾酒、瀘州老窖、迎駕貢酒等其他白酒股。

　　貴州茅臺曾是銀華富裕主題基金的長期重倉股，并且在多個季度中占據(jù)其持倉首位。焦巍在季報中表示，“對于以高端白酒為代表的消費升級行業(yè)，在過去多年成為高ROE、高毛利率、高護城河的商業(yè)模式的代表。然而毋庸諱言，當前正處于一輪新的經(jīng)濟大轉(zhuǎn)型的關口，這些成功的商業(yè)模式都在面臨著外部和自身的同時挑戰(zhàn)。在一定程度上，過去越高的毛利率和定價權，就越容易受到新一輪經(jīng)濟模式下的沖擊和質(zhì)疑。在這種背景下，可能估值的調(diào)整就先行于盈利本身?！?/p>

　　銀華基金的另一位基金經(jīng)理李曉星也減少了對貴州茅臺的投資，貴州茅臺在二季度已不再是他管理的銀華心佳兩年持有期基金的前十大重倉股，而是降至第十二位。

　　同時，易方達高質(zhì)量嚴選三年持有基金的蕭楠、匯添富價值精選基金的勞杰男以及交銀精選基金的王崇和張雪蓉，都已將貴州茅臺從他們的十大重倉股名單中移除。

　　不過也有部分基金產(chǎn)品選擇逆勢增持貴州茅臺。

　　易方達長期價值二季度繼續(xù)增持貴州茅臺，將其買至第三大重倉股。此外，交銀新成長也增持8.98萬股，將茅臺買至第二大重倉股；圓信永豐興諾一年持有、圓信永豐優(yōu)加生活、前海開源滬港深優(yōu)勢精選等產(chǎn)品二季度均有加倉，這部分基金二季度以來均有超過10%的凈值跌幅。

　　易方達郭杰在季報中表示，他重倉持有的消費類個股，行業(yè)自身因為其面向大眾、重復消費、品牌化的屬性，商業(yè)模式的穩(wěn)定性和持續(xù)性極強，面對經(jīng)濟波動具備很強的韌性，當下的數(shù)據(jù)下行被市場拿來線性外推，從而悲觀的認為業(yè)績持續(xù)下滑，甚至沒有未來，這明顯與其行業(yè)自身的屬性相左?！拔覀儗Υ祟悅€股未來的前景充滿信心，中長期追求模糊的正確，在當前市場出現(xiàn)悲觀定價時堅定持有，預期能夠獲得穩(wěn)健的回報。一旦市場相信經(jīng)濟能夠企穩(wěn)，我們組合中與經(jīng)濟和消費相關的個股應該會有不錯的表現(xiàn)?！?/p>

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　　下跌空間或已不大

　　不過在不少業(yè)內(nèi)人士看來，作為橫跨一二三產(chǎn)業(yè)的白酒板塊，下跌空間已經(jīng)不大，有望迎來估值修復的行情。

　　開源證券亦表示，從估值角度來看，經(jīng)過前期回調(diào)，食品飲料已步入合理布局區(qū)間，部分企業(yè)估值已處于近年低位。

　　國海證券表示，相信未來隨著經(jīng)濟政策的不斷出臺，市場信心回升，白酒板塊估值將迎來修復。

　　長城證券大消費組長、食品科學博士劉鵬表示，今年白酒消費市場確實較去年有一定壓力，但具體情況差異較大，“也有很多正增長的地方，市場庫存下降后，白酒市場會恢復一些”。

　　對于白酒板塊未來的走勢，劉鵬認為， “目前白酒板塊調(diào)整幅度已經(jīng)非常大了，很多公司股息率已經(jīng)達到5%，繼續(xù)調(diào)整空間有限。白酒行業(yè)是有穿越周期能力的行業(yè)，但不是所有白酒公司都能穿越周期。全國化、全品類化這兩個引擎有望推動部分公司恢復估值?！?/p>

　　萬聯(lián)證券近日發(fā)布的研報也指出，隨著庫存逐步出清、消費持續(xù)復蘇、投資者信心恢復，雖然遭遇估值殺跌，但部分基本面良好的白酒股有望迎來估值修復行情。

（文章來源：東方財富研究中心）

(原標題：突發(fā)！連續(xù)下殺，20萬股民跌懵)

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