美聯(lián)儲降息落地 十家公募券商最新觀點出爐！

　　美聯(lián)儲降息“謎底”終于揭曉。北京時間9月19日凌晨，市場迎來了重磅消息，美聯(lián)儲委員會宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%—5.00%之間的水平。美聯(lián)儲降息落地如何影響A股市場？當(dāng)前，又有哪些配置機會凸顯？多家公募券商給出了答案。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，伴隨美聯(lián)儲降息，中國貨幣政策空間或也將打開。不過，針對美聯(lián)儲降息對A股的影響，各機構(gòu)、首席經(jīng)濟學(xué)家則觀點不一。有觀點指出，國內(nèi)主流資產(chǎn)有望受益于美聯(lián)儲降息帶來的流動性改善，A股和國內(nèi)債市可能有較好表現(xiàn)。也有業(yè)內(nèi)人士持觀望態(tài)度，認(rèn)為美聯(lián)儲降息對A股影響仍需觀察后續(xù)外資流入情況。對投資者而言，當(dāng)前避險資產(chǎn)或仍將占據(jù)主導(dǎo)。

　　中國貨幣政策空間或打開

　　美聯(lián)儲降息終于落地。北京時間9月19日凌晨，美聯(lián)儲委員會宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%—5.00%之間的水平，而這也是四年來美聯(lián)儲首次降息。

　　回顧此前，為緩解國內(nèi)通貨膨脹，美聯(lián)儲自2022年3月至2023年7月連續(xù)11次加息，累計加息幅度已達525個基點。博時基金宏觀策略部認(rèn)為，此次降息50個基點略超市場預(yù)期。近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)走弱、通脹下行相對順暢、制造業(yè)承壓促使美聯(lián)儲作出這一決策。

　　此次公布降息后，美股沖高回落，多個指數(shù)收跌，截至9月18日美股收盤，道瓊斯指數(shù)跌0.25%，納斯達克指數(shù)跌0.31%。

　　目光回到國內(nèi)，9月19日早盤，A股三大股指均出現(xiàn)上漲行情，截至上午收盤，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲0.59%、1.25%以及0.99%。

　　事實上，美聯(lián)儲的降息是對內(nèi)緊縮貨幣政策的調(diào)整及轉(zhuǎn)向，也在一定程度上關(guān)乎全球經(jīng)濟。對此，北京商報記者針對美聯(lián)儲降息或產(chǎn)生的影響采訪多家公募、券商。

　　在前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍看來，降息將推動美元指數(shù)回落，推動人民幣升值。一旦人民幣出現(xiàn)升值預(yù)期，可能會引發(fā)外資流入到人民幣資產(chǎn)，帶動人民幣資產(chǎn)估值回升。同時，美聯(lián)儲連續(xù)降息期間是我國貨幣政策和財政政策雙雙發(fā)力的絕佳時間窗口。

　　長城證券首席經(jīng)濟學(xué)家汪毅認(rèn)為，當(dāng)前，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示并未出現(xiàn)明顯衰退，因此本次降息可以被認(rèn)為是“預(yù)防式降息”，而非“衰退性降息”。降息50bp可能引發(fā)一定的衰退預(yù)期方面的短期市場調(diào)整，但是還需結(jié)合后續(xù)實際公布的就業(yè)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如果相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有明顯的超預(yù)期下降，短期調(diào)整可能結(jié)束。后續(xù)的降息節(jié)奏和幅度也會根據(jù)實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行動態(tài)調(diào)整。

　　方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲表示，未來降息決策仍然靈活，50bps并非降息幅度的新節(jié)奏。美國大選仍然是未來降息路徑最大的變數(shù)。

　　汪毅還提到，在美聯(lián)儲“預(yù)防式降息”下，一方面全球資金成本可能降低，中美利差有望進一步收窄，A股流動性環(huán)境有望改善，進而改善A股風(fēng)險偏好。另一方面，全球降息周期逐漸開啟。在此環(huán)境下，中國貨幣寬松空間進一步打開，可以密切觀察近期的中國貨幣動向。

　　具體來看，伴隨美聯(lián)儲降息，中國貨幣政策空間或也將打開，這一觀點已成為多位券商公募業(yè)內(nèi)人士的共識。中信建投證券海外經(jīng)濟與大類資產(chǎn)首席分析師錢偉表示，美聯(lián)儲降息周期也會聯(lián)動開啟我國央行降息的窗口，高利率壓制得到階段性緩解。

　　華泰證券研究所在9月19日發(fā)布的《9月FOMC：聯(lián)儲以50bp開啟降息周期》中也指出，美聯(lián)儲降息也將為中國及其他國家繼續(xù)降低政策利率打開空間。美聯(lián)儲開啟持續(xù)降息周期有望進一步減輕人民幣匯率面臨的由利差形成的外匯流出壓力，并打開國內(nèi)貨幣政策空間。

　　中歐基金也認(rèn)為，美聯(lián)儲的降息周期開啟，有助于打開我國的貨幣政策空間。目前來看，后續(xù)央行降準(zhǔn)降息概率偏高，對國內(nèi)債市形成邊際利好。但受制于存款分流、銀行凈息差等因素，國內(nèi)降息空間仍有約束。

　　A股修復(fù)行情可期

　　那么，本次降息后，哪些資產(chǎn)受到影響較大？公募和券商認(rèn)為還有哪些配置機會凸顯？

　　錢偉認(rèn)為，從歷史規(guī)律看，降息周期下黃金價格大多上漲，而石油價格更多取決于基本面。不管是“預(yù)防型降息”還是“衰退型降息”，黃金行情表現(xiàn)均較好，尤其在重大外生沖擊背景下，黃金作為避險資產(chǎn)更受青睞。石油價格受降息周期的影響較為有限，石油的資源品屬性受到全球經(jīng)濟基本面的影響更大，而降息周期預(yù)示著全球經(jīng)濟的走弱和需求的下滑，石油價格在多個降息周期中趨于下降。展望后續(xù)，黃金仍有配置價值，石油價格仍取決于基本面。在降息周期之下，削弱黃金價格的因素短期內(nèi)較難形成，不管后續(xù)經(jīng)濟基本面維持在再通脹邊緣，抑或是滑向衰退邊緣，黃金均具備配置價值。而石油價格則更多取決于地緣政治沖突和全球總需求的變化，預(yù)計短期內(nèi)高位震蕩的可能性較高。

　　汪毅則提到，美聯(lián)儲降息以及全球降息周期開啟后，A股流動性環(huán)境可能邊際改善，加之此前紅利板塊已調(diào)整一段時間，后續(xù)來看，市場風(fēng)格可能逐漸偏向更受益于流動性改善、估值性價比更高的成長制造板塊以及中小盤方向。短期可以關(guān)注直接受益于A股成交量回升的金融板塊，中期重點關(guān)注成長板塊中的自主可控、數(shù)字經(jīng)濟、消費電子等，以及制造板塊中的汽車、高端制造業(yè)等方向。前期調(diào)整的紅利板塊可以繼續(xù)篩選并關(guān)注其中股息率保持穩(wěn)定且長期處于高水平的細(xì)分方向。

　　與此同時，也有機構(gòu)向投資者提示潛在風(fēng)險。興證全球基金表示，降息后，美元指數(shù)下滑，黃金的金融屬性和抗通脹屬性凸顯，因而更加受到各類投資者的青睞和追捧。不過，從本次降息的情況來看，今年以來，在降息預(yù)期和地緣政治爭端的不斷發(fā)酵下，國際金價年內(nèi)已經(jīng)上漲22.13%。目前金價仍處于高位震蕩階段，可能已經(jīng)過度計價降息預(yù)期，投資者或許要謹(jǐn)慎對待。

　　總體來看，部分機構(gòu)、首席經(jīng)濟學(xué)家對于美聯(lián)儲降息對中國A股市場的影響，趨向于樂觀或是觀望態(tài)度。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認(rèn)為，美聯(lián)儲降息意味著全球流動性環(huán)境有望由緊轉(zhuǎn)松，A股也將受益于全球流動性環(huán)境的轉(zhuǎn)變。而且由于當(dāng)前外資持倉A股占比較低，隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，更多的外資有望回流A股。在美聯(lián)儲降息的環(huán)境下，金融屬性較強的美股、美債和黃金均具備較好的配置價值。國內(nèi)主流資產(chǎn)也有望受益于美聯(lián)儲降息帶來的流動性改善，A股和國內(nèi)債市全市場也可能有較好表現(xiàn)。

　　在興證全球基金看來，從流動性角度來看，理論上，美聯(lián)儲降息后，中美利差壓力將得到緩解，人民幣匯率壓力緩解，中國央行貨幣政策空間打開，宏觀流動性存在進一步寬松的預(yù)期，國內(nèi)股市或?qū)@得資金流入的提振。實際上，近年來我國貨幣政策更加強調(diào)“以我為主”。此外，宏觀流動性寬松，也不一定會帶來資金流入股市，對A股的影響并不確定。不過，上證指數(shù)已經(jīng)連續(xù)調(diào)整三年多，本次美聯(lián)儲降息周期可能會持續(xù)一段時間，在此背景下，或許可以期待A股在此期間迎來修復(fù)行情。但更需要持續(xù)關(guān)注的，可能仍是國內(nèi)經(jīng)濟基本面、地產(chǎn)銷售、就業(yè)率、內(nèi)需數(shù)據(jù)等指標(biāo)的回暖節(jié)奏。

　　博時基金宏觀策略部則表示，海外開啟降息周期從風(fēng)險偏好層面對全球股市產(chǎn)生利好，同時也為國內(nèi)貨幣政策打開進一步空間。對A股板塊影響不顯著。

　　川財證券研究所所長陳靂評價稱，本次降息只是開始，后續(xù)更要密切關(guān)注接下來的頻次和幅度。此次美聯(lián)儲降息對美國國內(nèi)影響會更直接，對A股影響主要觀察后續(xù)外資流入情況。債券市場或?qū)⒊霈F(xiàn)分化，而此前低估值市場資產(chǎn)的吸引力會增強。本次降息開啟了新的降息周期，對投資者而言，避險資產(chǎn)或仍將占據(jù)主導(dǎo)。

（文章來源：北京商報）

(原標(biāo)題：美聯(lián)儲降息落地，十家公募券商最新觀點出爐！)

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