美聯(lián)儲降息對金屬市場的影響分析

　　美聯(lián)儲本次以高出機(jī)構(gòu)預(yù)期的力度降息，或?yàn)閷?shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，對沖經(jīng)濟(jì)活動“失速”風(fēng)險。歷史上看，提前降息未必能避免經(jīng)濟(jì)衰退，資產(chǎn)價格在降息期間走勢主要根據(jù)是否衰退有所分化。美聯(lián)儲預(yù)計美國2024-2027年GDP增速分別為2.0%、2.0%、2.0%及2.0%；預(yù)計長期美國GDP增速為1.8%。目前需要關(guān)注美國大選之后美國政策端變化以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。

　　降息對資產(chǎn)價格影響分為衰退/未衰退情形，從歷史看降息靴子落地后數(shù)月（一年左右）以銅為代表的資產(chǎn)價格呈現(xiàn)出易跌難漲特征。從市場預(yù)期來看，至2025年底累計5-6次降息概率較大。從時間表來看，我們認(rèn)為接下來的一年時間內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)在預(yù)防式降息背景下（經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)趨弱提前于貨幣政策調(diào)整），有色終端需求不宜過分樂觀。

　　從當(dāng)前國內(nèi)有色行業(yè)利潤來看，國內(nèi)官方公布的1-7月有色金屬中上游冶煉和壓延加工業(yè)利潤同比增長79.3%，下游金屬制品業(yè)同比增7.5%。年初以來上游端利潤水平維持高位。在全球宏觀層面沒有大的改善背景下，從產(chǎn)業(yè)利潤角度來看，宏觀走弱大概率會打壓價格來修正行業(yè)利潤。

　　結(jié)論：

　　整體來看，我們認(rèn)為本輪美國在預(yù)防式降息背景下，有色資產(chǎn)價格應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂觀，同時2025年有色板塊缺乏較強(qiáng)上行驅(qū)動，大概率震蕩偏弱為主。

　　關(guān)注點(diǎn)：國內(nèi)政策端變化、海外經(jīng)濟(jì)情況

（文章來源：中信建投期貨）

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