美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息 國際油價(jià)后續(xù)走勢(shì)卻難言樂觀

　　靴子落地，美聯(lián)儲(chǔ)公布了自2020年以來的首次降息，且力度達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。

　　作為備受關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之一，國際油價(jià)是否會(huì)因此次降息而受到影響呢？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，此前曾有觀點(diǎn)指出，從計(jì)價(jià)效應(yīng)上看，國際油價(jià)與美元存在負(fù)相關(guān)性，即降息后、美元落、油價(jià)漲。但從當(dāng)前情況來看，影響國際油價(jià)走勢(shì)的因素愈發(fā)復(fù)雜。

　　“降息對(duì)于油價(jià)的利多，只是基于理論上的邏輯。然而，在實(shí)際傳導(dǎo)過程中，國際油價(jià)會(huì)以市場自身的基本面狀況為核心因素?！?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多位分析人士處了解到，原油商品屬性較為明顯，當(dāng)前市場對(duì)于原油需求前景的擔(dān)憂使得油價(jià)短期內(nèi)仍然承壓。

　　降息增加了不確定性

　　針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)近四年來的首次降息動(dòng)作，外界普遍解讀為美國自此將進(jìn)入降息周期。署理香港金融管理局總裁李達(dá)志9月19日對(duì)此發(fā)表評(píng)論稱，目前美國通脹已大體確認(rèn)回落，而近期勞動(dòng)市場亦出現(xiàn)放緩跡象，因此，美聯(lián)儲(chǔ)決定降息50個(gè)基點(diǎn)，大致符合市場預(yù)期。

　　不過，大幅降息的最終目的仍是為了預(yù)防美國經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場出現(xiàn)疲軟跡象，并推動(dòng)通脹進(jìn)一步下降。實(shí)際上，對(duì)于50個(gè)基點(diǎn)的下降力度是否超出預(yù)期，市場觀點(diǎn)存在分歧。這從美聯(lián)儲(chǔ)此次投票中也可看出——此次議息決議未能全票通過，美聯(lián)儲(chǔ)理事Michelle W. Bowman投了反對(duì)票，他傾向于降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　回歸到降息與油價(jià)之間的理論關(guān)系上，由于目前原油多以美元結(jié)算，從計(jì)價(jià)效應(yīng)來看，油價(jià)和美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，即降息利好油價(jià)。金聯(lián)創(chuàng)原油分析師奚佳蕊對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“一般來說，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了降息后，會(huì)導(dǎo)致美元匯率的下降，美元匯率走低通常會(huì)提升持有其他貨幣的投資者對(duì)以美元計(jì)價(jià)的石油的需求，從而推高油價(jià)。此外，降息會(huì)減少貸款成本，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增加石油需求?！?/p>

　　在金聯(lián)創(chuàng)的分析中，石油期貨市場交易商近期將關(guān)注點(diǎn)集中在了全球主要央行即將做出的決策上。而隨著近兩周歐美地區(qū)先后實(shí)施了降息，對(duì)于油市的提振作用或開始顯現(xiàn)?！熬C合來看，降息或在一定程度上提振原油市場，預(yù)計(jì)WTI的主流運(yùn)行區(qū)間為69～74美元/桶，布倫特的主流運(yùn)行區(qū)間為71～76美元/桶?！?/p>

　　實(shí)際上，從盤中信息來看，美聯(lián)儲(chǔ)公布大幅降息50基點(diǎn)消息后，市場曾出現(xiàn)“應(yīng)激反應(yīng)”：WTI油價(jià)一度沖高，美債美股同期沖高，但美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾召開貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)期間又轉(zhuǎn)為下跌，WTI原油結(jié)算價(jià)收跌1.84%。而在這場新聞發(fā)布會(huì)上，杰羅姆·鮑威爾表示，“如果合適的話，我們可以加快或放慢降息的步伐，甚至選擇暫停降息；這次降息50個(gè)基點(diǎn)并不表明我們急于采取行動(dòng)?！?/p>

　　“未來模糊的降息路徑也使得大類資產(chǎn)價(jià)格的變化有著不確定性?！?span id="stock_0.301299">卓創(chuàng)資訊能源化工研究員李心悅認(rèn)為，利率決議會(huì)議之前，市場已經(jīng)經(jīng)歷了較長時(shí)間的對(duì)于降息以及降息幅度的拉鋸押注，降息計(jì)價(jià)也早已開始。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，9月19日，布倫特原油2411合約盤中最高達(dá)74.77美元/桶，自9月5日以來首次站上74美元/桶上方。

　　不過，美聯(lián)儲(chǔ)降息效應(yīng)的確已經(jīng)擴(kuò)散。本周三，沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和巴林的中央銀行在美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，均將本國利率下調(diào)了半個(gè)百分點(diǎn)；卡塔爾則更為積極，下調(diào)了55個(gè)基點(diǎn)。據(jù)悉，這是自疫情以來海灣國家首次采取降息措施，以緩解油價(jià)下跌對(duì)能源豐富地區(qū)的影響。

　　油價(jià)后市走勢(shì)仍遭看空

　　“降息是經(jīng)濟(jì)下行的逆調(diào)節(jié)手段，經(jīng)濟(jì)下行意味著石油需求降低，對(duì)油價(jià)形成拖累。單純的降息可以延緩經(jīng)濟(jì)下行，但是僅僅是延緩，趨勢(shì)是難以改變的，因此目前油市的最大利空依然是需求下滑?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="0,301299">卓創(chuàng)資訊原油分析師朱光明在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)下行過程中，原油需求就相對(duì)疲軟，若要提振油價(jià)，則需要更加提前的降息?！?/p>

　　盡管從理論邏輯上看，降息對(duì)于國際油價(jià)存在一定程度的利好，但市場觀點(diǎn)普遍認(rèn)為這一利好幅度相對(duì)有限。尤其是在當(dāng)前第四季度原油趨勢(shì)偏弱的預(yù)期下，降息帶來的利好也會(huì)進(jìn)一步削弱。

　　換言之，若原油市場不改供過于求的基本面轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)，市場對(duì)供需前景依舊悲觀。

　　自今年7月以來，國際油價(jià)持續(xù)震蕩回落，并于9月加速下跌。9月10日，布倫特原油期貨價(jià)格盤中一度跌破70美元/桶大關(guān)。而這一價(jià)位被分析機(jī)構(gòu)視作布倫特原油期貨價(jià)格的關(guān)鍵點(diǎn)位。

　　當(dāng)前，市場對(duì)于油價(jià)后期走勢(shì)仍然保持看衰態(tài)度。即便原油市場短期盤面有所修復(fù)反彈，但近些年來市場經(jīng)歷了大起大落之后已經(jīng)變得具有前瞻性，即提前反應(yīng)預(yù)期。

　　近期，美國原油庫存下降、颶風(fēng)導(dǎo)致墨西哥灣油氣生產(chǎn)中斷以及美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，給予了原油市場一定的短期刺激。甚至，花旗最新發(fā)布的研報(bào)還預(yù)計(jì)，第四季度石油市場或?qū)⒊霈F(xiàn)40萬桶/日的反季節(jié)供應(yīng)不足，這可能會(huì)為布倫特油價(jià)在每桶70～75美元區(qū)間提供一些暫時(shí)支撐。然而，市場整體需求疲軟的問題仍然存在。

　　有機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前原油期貨價(jià)格通常領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場兩個(gè)季度反映供需變化，此前一輪猛烈下跌是對(duì)2025年一季度嚴(yán)重過剩的預(yù)期進(jìn)行了定價(jià)。中金財(cái)富期貨更是認(rèn)為，“現(xiàn)在OPEC+及其競爭對(duì)手供應(yīng)開始轉(zhuǎn)向充足，市場不再擔(dān)憂未來出現(xiàn)短缺；另一方面，明年全球經(jīng)濟(jì)前景發(fā)生劣化，衰退風(fēng)險(xiǎn)令機(jī)構(gòu)調(diào)降原油需求預(yù)測。隨著時(shí)間推移，市場對(duì)供需失衡的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，油價(jià)將承受更大的下行壓力。”

　　根據(jù)花旗分析師Francesco Martoccia等人的最新觀點(diǎn)，其重申，2025年布倫特原油料跌向60美元/桶，“即便OPEC+全年維持減產(chǎn)，全球市場也將面臨100萬桶/日的供應(yīng)過剩?！?/p>

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息 國際油價(jià)后續(xù)走勢(shì)卻難言樂觀)

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