9月LPR出爐，1年期和5年期均維持不變，釋放什么信號(hào)？

　　9月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）保持不變。

　　9月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，均與前一期持平。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

　　不降息！9月LPR為何“按兵不動(dòng)”

　　中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾9月5日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，受銀行存款向資管產(chǎn)品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進(jìn)一步下行還面臨一定的約束。人民銀行將密切觀察政策效果，根據(jù)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況、目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的具體問(wèn)題，合理把握貨幣政策調(diào)控的力度和節(jié)奏。

　　東方金誠(chéng)認(rèn)為，當(dāng)前處于7月降息后的政策效果觀察期?？紤]到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力總體可控，各類風(fēng)險(xiǎn)也繼續(xù)得到有效控制，貨幣政策有條件堅(jiān)持“以我為主”，短時(shí)間內(nèi)連續(xù)下調(diào)政策利率并引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)的迫切性并不大。

　　東方金誠(chéng)指出，當(dāng)前利率下調(diào)存在一定約束。今年一、二季度銀行凈息差均為1.54%，較去年四季度收窄0.15個(gè)百分點(diǎn)，已明顯低于1.8%的警戒水平。若短期內(nèi)連續(xù)下調(diào)政策利率并引導(dǎo)LP報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)，加之規(guī)模龐大的存量房貸利率也有較大下調(diào)空間，下半年銀行凈息差將面臨較大幅度下行壓力，不利于銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性；若著眼于穩(wěn)息差而較大幅度下調(diào)存款利率，則可能引發(fā)銀行存款大規(guī)模向理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品“搬家”的風(fēng)險(xiǎn)，同樣不利于銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購(gòu)利率將作為主要的政策利率，逐步疏通由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)關(guān)系。在此方向下，LPR報(bào)價(jià)將主要跟隨7天期逆回購(gòu)利率變動(dòng)，以提高貸款基準(zhǔn)利率公允性，進(jìn)一步提高利率傳導(dǎo)效率。當(dāng)前7天逆回購(gòu)利率維持不變，LPR相應(yīng)跟隨。此外，市場(chǎng)類負(fù)債成本上行也弱化了存款成本管控效果，使得LPR加點(diǎn)下調(diào)相對(duì)受限。

　　溫彬認(rèn)為，7月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后，較實(shí)際發(fā)生貸款利率仍偏高，促內(nèi)需及提升報(bào)價(jià)質(zhì)量等多重考量下，年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)或仍存下調(diào)可能。

　　短期內(nèi)降息降準(zhǔn)概率上升

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2020年3月以來(lái)的首次降息，也標(biāo)志著貨幣政策由緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向。

　　中國(guó)人民銀行9月18日發(fā)布公告稱，當(dāng)天到期的中期借貸便利(MLF)將于9月25日續(xù)做。

　　東方金誠(chéng)指出，展望未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)較大幅度降息后，國(guó)內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整空間擴(kuò)大，短期內(nèi)降息降準(zhǔn)概率都在上升。

　　溫彬認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔四年正式宣布降息，且首次降幅達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)，年內(nèi)或仍有兩次降息，總幅度在100個(gè)基點(diǎn)左右，2025年或仍會(huì)降息100個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)開(kāi)啟降息周期后，我國(guó)貨幣政策外部掣肘減弱，貨幣政策空間打開(kāi)，后續(xù)仍有降準(zhǔn)和降息的空間和必要，以進(jìn)一步提振市場(chǎng)主體信心，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，促進(jìn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：9月LPR出爐，1年期和5年期均維持不變，釋放什么信號(hào)？)

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