又逢美股“三巫日”！降息狂歡過后，華爾街面臨5.1萬億美元大考

　　就在華爾街交易員因美聯(lián)儲降息而躍躍欲試之際，周五的美股期權到期日又可能給市場帶來更多沖擊。

　　據(jù)衍生品分析公司Asym 500估計，本季度的“三巫日”將有價值約5.1萬億美元的與個股、指數(shù)和交易所交易基金（ETF）掛鉤的期權到期。雖然這種風險有時會被華爾街人士夸大，但期權事件常因合約到期、交易員滾動現(xiàn)有頭寸或開始新頭寸而導致價格突然波動而聲名遠播。

　　在美聯(lián)儲本周決定自新冠疫情以來首次降息之后，本季度的到期日正值市場定價的關鍵時刻。衡量標普500指數(shù)預期波動的Cboe波動率指數(shù)（VIX）保持在7月底和8月初市場下滑前的水平之上，這表明投資者仍持謹慎態(tài)度。

　　Little Harbor Advisors的聯(lián)席投資組合經(jīng)理Matt Thompson說：“‘三巫日’可能會給市場注入更多波動性，我們只是不知道是哪個方向。無論市場對美聯(lián)儲降息的看法如何，周五的大額期權到期都將加劇市場的波動。”

　　期權到期之際還恰逢包括標普500指數(shù)在內(nèi)的指數(shù)再平衡，這表明一群投資者將在這些頭寸附近積極交易，這種時候的單日成交量通常是年內(nèi)最高的。下周一開盤前，戴爾科技公司、伊利保險公司和Palantir科技公司將取代Etsy公司、Bio-Rad實驗室公司和美國航空集團在標普500指數(shù)中的地位。

　　Bloomberg Intelligence的首席全球衍生品策略師Tanvir Sandhu表示，大部分看跌期權和看漲期權的未平倉合約都集中在標普500指數(shù)的5500點附近。近幾周，該指數(shù)基本保持在距離該點位200點的范圍內(nèi)，引發(fā)市場猜測：窄幅交投區(qū)間是期權活動的結果，期權活動使該指數(shù)成為投資者和做市商之間的戰(zhàn)場。

　　季節(jié)性疲軟在過去也起到了一定的作用，9月份的“三巫日”通常會在隨后一周導致股市暴跌。根據(jù)《股票交易者年鑒》（Stock Trader's Almanac）的數(shù)據(jù)，自1990年以來，標普500指數(shù)在9月期權到期后的一周平均下跌了1.1%。在此期間，只有四次例外情況，股票出現(xiàn)全面上漲，分別是：1998年、2001年、2010年和2016年。

　　期權平臺SpotGamma創(chuàng)始人Brent Kochuba表示，盡管如此，即將到期的期權頭寸中，看漲期權頭寸與看跌期權頭寸的比例為4:1，這幫助股市在上周實現(xiàn)了今年以來最好的五天連漲。他說，鑒于英偉達公司（NVDA）的看漲期權交易量高于市場上的其他公司，這應成為“股市進一步上揚的催化劑”?！白罱墓墒蟹磸棞p少了大量看跌期權頭寸，這緩解了FOMC會議和VIX到期前的下行對沖壓力，”Kochuba說?！皩_壓力的減少使得下周可能出現(xiàn)更多波動。”

　　這就是為什么交易員要監(jiān)控處于期權交易另一端的華爾街交易商，他們要買賣股票以保持市場中立的立場。根據(jù)Kochuba的說法，如果標普500指數(shù)跌破5600點，這些交易商就是“空頭伽瑪”，為了保持中立，他們將不得不開始拋售低于這一水平的股票。

　　現(xiàn)在，隨著許多合約到期，關鍵的問題是，投資者是會因對經(jīng)濟增長的擔憂而重新持有保護性看跌期權，還是會追逐本月的市場反彈，在標普500指數(shù)徘徊在創(chuàng)紀錄附近時買入看漲期權合約。

　　Little Harbor Advisors的Thompson說：“如果美聯(lián)儲的降息被解讀為太少太晚，那么保護性看跌期權可能會被買入，如果交易商被迫進行對沖，那么可能會拖累市場走低。但如果降息受到好評......這將支持股市?！?/p>

（文章來源：金十數(shù)據(jù)）

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